Japon Yeni, kimsenin bozmayı göze alamadığı bir çıkmazda sıkışmış durumda

• USD/JPY 162,50 civarında tutunuyor, çözülmeyi reddeden bir konsolidasyon içinde çok on yıllık zirvelerin hemen altında sıkışmış durumda.
• Japonya'nın haziran ayı ticaret verileri salı günü geç saatlerde açıklanacak ve odak enerji şişkinliğindeki ithalat faturasına çevrilecek; ulusal enflasyon ise perşembe günü takip edecek.
• Son on haftanın dokuzunda yatay ya da daha yüksek haftalık kapanışlar, günlük momentum sıfırlansa da yönü yukarıda tutuyor.

USD/JPY paritesi pazartesi günü, seans içinde zar zor 40 piplik bir aralıkta işlem gördükten sonra 162,50 civarında el değiştiriyor; 162,00'nin hemen üzerindeki bir taban ile yarım tutamacın biraz ötesindeki bir tavan arasında sıkışmış durumda. Parite, 163,00'ün hemen altındaki döngü zirvesinin yarım büyük rakam içinde yer alıyor ve iki haftadır neredeyse hiçbir yere gitmedi; Körfez manşetleriyle sallanan Dolar kompleksinin geri kalanından farklı olarak aynı rafına çakılı kalmış durumda.

Bu atalet kendi başına bir sinyal, çünkü altındaki sürüklenme tek yönlü ilerliyor. USD/JPY, son on haftanın dokuzunda yatay ya da daha yüksek haftalık kapanış yaptı ve günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi aşırı alımdan düşük 30'lara sıfırlanırken fiyat tek bir büyük rakam bile geri vermedi. Satıcıların riske değecek bir katalizör bulamadığı durumda, bir döngü zirvesinin altındaki konsolidasyon tam olarak böyle görünür.

Hakemsiz bir çıkmaz

Bu çıkmazı iki güç yazıyor ve ikisinin de cephanesi tükenmiş durumda. Japonya Merkez Bankası (BoJ) haziran ayında parite 160 civarındayken faizi %1,00'e yükseltti ve bu hamle neredeyse hiçbir şeyi değiştirmedi; çünkü BoJ'un kendi tercih ettiği temel enflasyon göstergesi yaklaşık %3 civarında seyrederken resmi veriler yaklaşık %1,5 civarında sürünüyor ve bu da gerçek politika faizini her ölçüte göre negatif bırakıyor. %3,75'te sabit kalan ABD Merkez Bankası'na (Fed) karşı faiz farkı, Dolar'da uzun pozisyonda kalmayı hâlâ oldukça kârlı kılıyor ve carry tarafının ayrılmak için hiçbir nedeni yok.

Japonya Maliye Bakanlığı (MoF) ise kafesin diğer duvarını ördü; 160 seviyesini savunmak için tek bir bahar gününde piyasaya yaklaşık 5,5 trilyon Yen sürdüğü, iki yılın en büyük operasyonunu gerçekleştirdiği ve ardından Mayıs tatilleri sırasında yeniden müdahale ettiği bildirildi. Parite şimdi bu harcamayı tetikleyen seviyenin iki buçuk büyük rakam üzerinde işlem görüyor; bu da resmi uyarıların artık piyasayı hareket ettirmemesinin nedeni. Piyasa blöf çağrısını bir kez zaten yaptı. Kimse 163,00'e yeterince sert yüklenip bir sonraki pusuyu davet etmek istemiyor ve kimse carry'yi geri vermek de istemiyor.

İthalat faturası asıl hikâye

Salı günü saat 23:50 GMT'de açıklanacak ticaret verileri, yurt içi tarafta önem taşıyan veri olacak ve izlenecek satır ihracat değil. Konsensüs, ithalat büyümesinin %12,5'ten yıllık bazda %21'e hızlanmasını bekliyor; bu, petrol ve gazının neredeyse tamamını dışarıdan alan ve Körfez arzı kesintiye uğramaya devam eden bir ülke için enerji vergisi niteliğinde bir veri. İhracat büyümesinin de zayıf Yen'in mekanik desteğiyle %16,8'den %18,6'ya hızlanması bekleniyor ve toplam mal ticareti açığının yaklaşık 392 milyar Yen'den 120 milyar Yen'e daralacağı öngörülüyor.

Manşet ne olursa olsun yapısal okuma Yen açısından olumsuz kalıyor; çünkü enerji akışlarındaki savaş primi doğrudan Japonya'nın dış hesaplarına yansıyor ve MoF'nin neden sürekli kaybettiğini tam da bu açıklıyor: rezervlerle bir değerleme sorunuyla savaşıyor, ancak ticaret kanalı alttan kan kaybediyor. Perşembe günü saat 23:30 GMT'de açıklanacak ulusal Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ise BoJ'un sıkışmışlığını yeniden ortaya koyacak; taze gıda hariç gösterge %1,6 ile görülüyor, yani merkez bankasının sıkılaşmayı gerekçelendirmek için atıfta bulunduğu temel ölçümlerin bir puandan fazla altında. Zayıf resmi veriler faiz artırımı temposunu buz gibi yavaş tutuyor, reel faizi negatif bırakıyor ve carry trade'i besliyor.

Önümüzdeki hafta

Tokyo'dan gelecek salı ve perşembe verilerinin ötesinde, gündem ABD'ye ait; burada cuma günü saat 13:45 GMT'de açıklanacak ön Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) turu, Fed'in bir sonraki çarşamba günkü kararından önceki tek kırmızı bantlı Amerikan verisi olacak. Karartma dönemi Fed yetkililerini denklemden tamamen çıkarıyor ve paritenin olağan faiz farkı katalizörlerini bir hafta daha elinden alıyor.

Bu da odağı Körfez'e bırakıyor; burada Merkez Komutanlığı pazartesi günü saat 20:00 GMT'de başlayan yeni bir saldırı turu duyurdu, bu kampanyanın üst üste onuncu gecesi olurken Trump, Amerikan kaybı başına fiyatlandırılmış Truth Social intikam yeminiyle birlikte Tahran'la görüşmelere dair süregelen ipuçlarını da ekledi. Dikkat çekici şekilde Yen, bunların hiçbirinden güvenli liman talebi almıyor; çünkü hisse senetlerini ürküten aynı savaş, para birimini içeriden zayıflatan enerji ithalatını şişiriyor. Bir petrol şoku çatışmasında eski sığınak işlemi tersine çalışıyor ve piyasa bunu son dört aydır sessizce kanıtlıyor.

İzlenecek teknik seviyeler

Direnç: 163,00'ün hemen altındaki döngü zirvesi, yukarıda önem taşıyan tek seviye. Bunun üzerinde günlük kapanış, pariteyi onlarca yıldır görülmeyen bölgeye taşır; ardından 163,50 ve 164,00 tutamacı bir sonraki ölçülü adımlar olur.

Destek: 162,00 tutamacı iki haftalık aralığın tabanını oluşturuyor; bunun altında ilk gerçek test 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA) yakınındaki 161,00 seviyesinde ve onun arkasında 160,50 bölgesindeki temmuz başı rafı yer alıyor.

Önyargı: 162,00 üzerinde yükseliş yönlü. On haftanın dokuzunda yukarı ya da yatay haftalık kapanışlar, boğalara hiçbir maliyeti olmayan bir momentum sıfırlanması ve BoJ'un bozmayı reddettiği bir carry zemini, konsolidasyonun 163,00 üzerinden çözülmesi gerektiğini gösteriyor. Yalnızca 161,00 yakınındaki 50 günlük EMA'nın altında günlük kapanış, sürüklenmeyi kırar ve MoF'ye satın almak zorunda kalmadığı bir ralliyi teslim eder.

USD/JPY günlük grafik