Gıda enflasyonu %5,52'ye sıçradı ve Hindistan Merkez Bankası faizi %5,25'te sabit tuttu: Faiz artırımları neden hâlâ masada

Hindistan'ın Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) enflasyonu, gıda maliyetlerindeki artışın etkisiyle Temmuz ayında yıllık bazda Haziran ayındaki %4,38'den hafifçe hızlanarak %4,45'e yükseldi. Bu durum, manşet enflasyonun üst üste ikinci ay Hindistan Merkez Bankası'nın (RBI) %4,0'lık orta nokta hedefinin üzerinde gerçekleştiğini gösterse de, merkez bankasının daha geniş %2-6 tolerans bandı içinde rahatlıkla kalmaya devam ediyor. Hem MUFG hem de DBS Group Research, son verilerin RBI'nin repo faizini %5,25'te sabit tutma kararını doğruladığı konusunda hemfikir, ancak bu politika duraklamasının ne kadar süreceğine ilişkin farklı görüşler sunuyorlar.

Kurumsal Görünüm: MUFG vs. DBS Group Research

• Enflasyon Dinamikleri: MUFG, gıda enflasyonundaki artışı (%5,52 yıllık bazda) öne çıkarıyor ve güçlü iç talebin fiyat baskılarını genişletebileceği uyarısında bulunuyor. DBS Group Research ise ılımlı çekirdek enflasyona ve daha geniş ekonomide yaygın fiyat şoklarının olmamasına dikkat çekiyor.
• RBI Politika Patikası: MUFG, RBI'nin yakın vadede nötr duruşunu korumasını bekliyor ancak Aralık 2026'da başlayacak 50 baz puanlık bir faiz artırımı döngüsü öngörüyor. DBS ise sıkılaştırmaya yönelik acil bir ihtiyaç olmaksızın uzun süreli bir duraklama bekliyor.
• Piyasa & Getiri Tamponu: MUFG, hava koşullarına bağlı şoklar ve hızlanan kredi büyümesinden kaynaklanan risklere işaret ediyor. DBS ise istikrarlı 10 yıllık devlet tahvili getirilerinin (%6,75-6,85) ve değişmeyen yurt içi akaryakıt pompa fiyatlarının onshore piyasalar için sağlam bir tampon sağladığını belirtiyor.

Gıda enflasyonu TÜFE'yi yukarı çekiyor, uzun vadeli faiz artırımı sinyali veriyor

MUFG'den Michael Wan'a göre, Temmuz ayındaki %4,45 yıllık TÜFE verisi, yurt içi enflasyonun yavaş bir birikim sürecinden geçtiği görüşünü güçlendiriyor. Bu hızlanmanın başlıca nedeni, Haziran ayındaki %5,32'den %5,52 yıllık bazda yükselen gıda enflasyonu oldu ve tüketici fiyatlarını hava koşullarına bağlı aksaklıklara ve arz şoklarına karşı kırılgan bıraktı. Manşet göstergeler RBI'nin hedef bandı içinde rahatça kalsa da, MUFG güçlü kredi büyümesi ve sağlam iç talebin zamanla daha geniş fiyat kategorilerine yansıyabileceği konusunda uyarıyor.

"RBI'nin şimdilik nötr duruşunu sürdürmeye devam edeceğine inanıyoruz, ancak güçlü iç talep, hızlanan kredi büyümesi ve genel olarak destekleyici mali pozisyon nedeniyle enflasyonun ilerleyen dönemde daha fazla genişleyeceğine dair bazı işaretler görüyoruz. Bu döngüde RBI'nin faizleri 50 baz puan artırmaya devam edeceğini düşünüyoruz, ancak yakın zamanda faiz artırımlarının başlangıç zamanlamasını bunun yerine Aralık 2026'ya öteledik."

Ilımlı çekirdek enflasyon, uzatılmış politika duruşunu destekliyor

Daha güvercin bir bakış açısı benimseyen DBS Group Research'ten Radhika Rao, Temmuz ayı enflasyon verisinin RBI'nin Para Politikası Komitesi'ne mevcut faiz duraklamasını sürdürmek için yeterli alan sağladığını belirtiyor. Yılın başlarında küresel ham petrol fiyatları yüksek seyretmesine rağmen, yurt içi perakende yakıt fiyatları sabit kaldı. Ayrıca, çekirdek enflasyon düşük kalmaya devam ettiği ve geniş tabanlı bir geçişkenlik belirtisi göstermediği için, merkez bankası yurt içi tahvil getirileri dar bir bantta seyrederken sıfıra yakın reel politika faizi ortamında rahatlıkla ilerleyebilir.

"Ilımlı çekirdek göstergeler ve fiyat baskılarında genelleşmiş bir artışın olmaması, merkez bankasının bir sonraki değerlendirmede de beklemede kalacağı yönündeki temel çağrımızı destekliyor... Yurt içi piyasalar, son haftalarda küresel petrol göstergelerindeki oynak hareketlere kayıtsız kaldı; 10 yıllık tahvil getirisi ise %6,75-%6,85 aralığında seyrediyor."

Bankalar, gelecekteki yolların ayrıştığı istikrarlı bir kısa vadeli politika duruşu öngörüyor

Her iki finans kuruluşunun değerlendirmelerine dayanarak, bankalar Hindistan Merkez Bankası'nın 5,25% gösterge faizinde uzun süreli bir politika istikrarı dönemi geçireceğini öngörüyor. DBS Group Research, ılımlı çekirdek enflasyonun daha geniş fiyat baskılarını kontrol altında tutması nedeniyle merkez bankasının kararlı biçimde beklemede kalmasını bekliyor. Buna karşılık, MUFG daha şahin bir uzun vadeli görüşü koruyor ve kalıcı gıda fiyatı riskleri ile sağlam ekonomik büyümenin sonunda RBI'yi 2026 sonlarında başlayacak şekilde 50 baz puanlık faiz artışları yapmaya zorlayacağını öngörüyor.

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)