FOMC Özeti: Bölünmüş bir indirim ve temkinliliğe doğru net bir kayma

Federal Rezerv (Fed), hedef aralığını %3,50–%3,75'e çekerek 25 baz puanlık bir faiz indirimine gitti. Ancak kararın etrafındaki ton, hareket kadar önemliydi. 9–3'lük bir oy dağılımı, komitenin şu anda ne kadar bölündüğünü vurguladı: Miran daha büyük bir 50 baz puanlık indirim talep ederken, Goolsbee ve Schmid hiç indirim olmamasını istiyor.

Açıklamadaki yeni dil, özellikle "ölçü ve zamanlama" ifadesi, Fed'in bir adım geri atarak yeniden değerlendirme yaptığını gösterdi. Politika yapıcılar, işgücü piyasasının ne kadar hızlı soğuduğu ve enflasyondaki artışın ne kadarının sadece gümrük tarifeleriyle ilgili gürültü olduğuna dair daha net bir anlayış istiyor. Büyüme hâlâ ılımlı olarak tanımlanıyor, istihdam artışları yavaşlıyor ve enflasyon "biraz yüksek" kalıyor. Özellikle istihdamla ilgili riskler değişti.

Fed ayrıca, 12 Aralık'tan itibaren yaklaşık 40 milyar dolar ile rezerv yönetimi T-bilgi alımlarına yeniden başlayacağını duyurdu ve birkaç ay boyunca yüksek kalıp ardından azaltmaya gidecek.

SEP: Hâlâ agresif bir gevşeme döngüsü için iştah yok

• Tahminler Eylül'den pek değişmedi:
• 2026 için bir 25 baz puanlık indirim ve 2027 için bir başka indirim öngörülüyor.
• Fed fon oranı için beklenen yol temelde değişmedi.
• İşsizlik oranının 2026'da %4,4 civarında olması bekleniyor.
• Enflasyon tahminleri biraz aşağı yönlü revize edilirken, gelecek yıl için büyüme %2,3'e yükseltildi; bu, hükümetin kapanmasının ardından beklenen toparlanmadan destekleniyor.

Powell'ın basın toplantısı: Mandatın her iki tarafını dengelemeye çalışmak

Powell, Fed'in iki çelişkili hedefi dengelemeye çalıştığı fikrine vurgu yaptı: enflasyonu düşürmek ve işgücü piyasasına gereksiz zarar vermekten kaçınmak. Şu anda, istihdam tarafının daha önce düşünüldüğünden daha hızlı kaydığı görülüyor.

İşte öne çıkanlar:

1. Faiz artırımları geri gelmeyecek

Powell daha net olamazdı: bir artırım kimsenin temel senaryosu değil. Komite içindeki tartışma, buradan faiz oranlarını sabit tutmak mı yoksa indirmek mi gerektiği üzerine, yön değiştirmek değil.

2. İndirim kararı işgücü verilerinden geldi

Fed, artık maaş bordrolarının aylık yaklaşık 60 bin fazla gösterildiğini düşünüyor ve temel iş büyümesinin aslında hafif negatif olabileceğini belirtiyor. Soğumanın daha belirgin hale gelmesiyle, Powell Fed'in yanıt vermesi gerektiğini söyledi.

3. Enflasyon giderek gümrük tarifeleriyle ilgili bir hikaye haline geliyor

Powell, mal enflasyonunun "tamamen" gümrük tarifeleri tarafından yönlendirildiğini savundu. Bunları çıkardığınızda, enflasyon "düşük 2'ler" seviyesinde seyrediyor. Ayrıca, hizmet enflasyonu da devam eden bir şekilde azalıyor ve Fed, gümrük tarifeleriyle ilgili enflasyonun Q1'de zirve yapmasını bekliyor; yeni tarifelerin açıklanmadığı varsayımıyla.

4. Ekonomi aşırı ısınmış görünmüyor

Tüketiciler hâlâ harcama yaparken, Powell "sıcak" bir ekonomi fikrine karşı çıktı ve uzun vadeli getiriler de enflasyonla ilgili artan bir endişe göstermiyor.

5. Politika artık nötr aralığın üst kısmında

Bu, Fed'in buradan sıkılaştırma yapma ihtiyacı hissetmediğine dair bir başka ipucu oldu.

6. Komite bölünmüş ama yön konusunda genel olarak uyumlu

Powell, indirim kararına "oldukça geniş bir destek" olduğunu söyledi, ancak bazı yetkililer sabit tutmayı tercih etti ve birkaç kişi daha fazla indirim istedi. Önemli olan, kimsenin bir artırımı talep etmemesiydi.

7. İşgücü piyasası riskleri gündemin en üstünde kalmaya devam ediyor

Powell, istihdama yönelik aşağı yönlü riskleri sürekli vurguladı. Hatta Fed'in işgücü piyasasıyla ilgili endişeleri olmasa, faiz oranlarının şu anda daha yüksek olacağını belirtti.

Sonuç: Zorunluluktan indirim yapan bir Fed

Bu toplantı, isteksizce hareket eden bir Fed tablosu çizdi. Yumuşayan işgücü piyasası, Fed'in elini zorladı, enflasyon Fed'in istediği seviyeye tam olarak ulaşmamış olsa bile. Politika yapıcılar, buradan ne kadar hızlı gevşemeleri gerektiği konusunda bölünmüş durumda, ancak bir konuda birleşiyorlar: faiz artırımları geri gelmeyecek.

Gümrük tarifeleri, yapışkan enflasyonun baskın açıklaması haline geldi ve Fed'e duraklama ve daha net sinyaller bekleme konusunda daha fazla güven verdi. Politika artık nötr aralığın üst kısmında oturduğundan, Fed "bekle ve gör" modunda: temkinli, verilere bağımlı ve işgücü piyasasında biriken risklerin çok farkında.