Dow Jones Industrial Average, bir söylentiyi satın alıyor ve bir tarife rejimini uyuyarak geçiriyor

• DJIA, seans içinde yaklaşık 325 puan artışla 52.000 civarında işlem görüyor ve Pakistan'ın tıkanmış ABD-İran görüşmelerine geri dönüş yolu aradığına dair telgraf haberinin ardından Perşembe günkü düşüşün bir kısmını telafi ediyor.
• Yerine geçen tarife takvimi Cuma günü saat 00:01'de yürürlüğe girdi; Amerikan ithalatının %99'unu kapsayan 60 ticaret ortağına %10 ile %12,5 arasında uygulanıyor ve mahkemelerde ayakta kalacak şekilde tasarlanmış yasal bir temele dayanıyor.
• Federal Açık Piyasa Komitesi Çarşamba günü herhangi bir projeksiyon olmaksızın karar verecek; %64,2'lik sabit tutma ihtimali, %35,8'lik faiz artırımı kuyruğuna karşı fiyatlanmış durumda ve bu, döngünün en geniş kuyruğu.

Bu hafta savaş primi sindiren endeks, Cuma günü 52.000 civarında, yaklaşık 325 puan artıda işlem görüyor; bu yükseliş, kendi üç kaynağının aynı cümlede zayıflattığı bir telgraf haberinin gücüyle geliyor. Pakistan, Çin'in teşvikiyle tıkanmış ABD-İran görüşmelerine geri dönüş yolu arıyor ve bu kaynaklar, herhangi bir Amerikan angajmanının önündeki engellerin yüksek kalmaya devam ettiğini belirtti. Ham Petrol, haber üzerine yaklaşık %4 satıldı; Brent bu haftaki 100,00$ üzerindeki hareketin ardından 96,00$ seviyesine doğru gevşerken, Amerikan Batı Teksas ham petrolü (West Texas Intermediate - WTI) 88,50$ civarında seyrediyor.

Bu savaşla ilgili her yumuşama manşeti, nisan ayında, mayıs ayında ve yine temmuz başında geri alındı ve piyasa her birini ilk haberde satın aldı. Bu versiyonu farklı kılan şey, hisse senedi alımının aynı sabah ticaret rejiminin altında değişmesi ve neredeyse kimsenin ikinci olayı fark etmemesi.

Üç kaynak ve bir ihtiyat notuyla gelen ralli

Apple (AAPL), endeks kazancının büyük bir kısmını %3'lük hareketiyle sağladı; bu da yüksek fiyatlı bir bileşen alım gördüğünde fiyat ağırlıklı bir ortalamanın nasıl davrandığını gösteriyor. Manşetin altında tablo göründüğünden daha inceydi; S&P 500'ün tüm sektörleri yükselirken gayrimenkul ve iletişim hizmetleri öncülük etti, yarı iletken cephesi ise sert satış baskısı gördü.

Intel'deki (INTC) dönüş, endeks kazancından daha fazla bilgi taşıyor; çünkü harcama endişeleri nedeniyle %4 satılan ikinci çeyrek beklenti aşımı, Alphabet'i (GOOGL) Perşembe günü %6 aşağı çeken işlemin aynısı. Micron Technology (MU) %5, Broadcom (AVGO) yaklaşık %2 ve Advanced Micro Devices (AMD) yaklaşık %1 geriledi ve gösterge çip fonu %2 değer kaybetti. Dow'un bu tartışmadan yalıtılmış olması zekice olmaktan çok yapısal, çünkü çip ağırlığı Nasdaq'ınkinden çok daha küçük ve bileşenlerinin çoğu hâlâ fiziksel müşterilere fiziksel ürünler satıyor.

Kimse bakmazken gelen tarife takvimi

Geçici %10'luk küresel vergi Cuma günü saat 00:01'de sona erdi ve yerini, 1974 Ticaret Yasası'nın 301. Bölümü kapsamında, bu ortakların zorla çalıştırma ile üretilen mallara yönelik yasakları yeterince uygulamadığı iddiasıyla Amerikan ithalatının %99'unu oluşturan 60 ticaret ortağına %10 ile %12,5 arasında değişen vergiler aldı. Kanada, Avrupa Birliği, Hindistan ve Birleşik Krallık daha düşük oranla karşılaşıyor. Çin, Japonya ve Güney Kore ise daha yüksek oranla karşılaşıyor.

Mekanizma, manşet orandan daha önemli. Şubat ayındaki Yüksek Mahkeme yenilgisi, olağanüstü yetki tarifelerini geçersiz kıldı ve gece yarısı sona eren geçici çözümü zorunlu hale getirdi; yerine geçen düzenleme ise itirazlara dayanma konusunda uzun bir geçmişe sahip bir yasaya dayanıyor. Kalıcı bir tarife takvimi, kalıcı bir maliyet girdisidir ve Haziran ayı ithalat fiyatları, tarifeleri tamamen hariç tutan bir endekste, Ağustos 2022'den bu yana en büyük yıllık artış olan yıllık bazda %7,1 seviyesinde seyrediyordu. İhracatçılar bunu absorbe etmiyor, bu da yükün yerli alıcıya bindiği anlamına geliyor; bu da geçiş etkisinin beş gün sonra toplanacak bir komitenin masasına gecikmeli olarak geleceği anlamına geliyor.

Tahvil piyasasının geri verdiği şey

Aynı söylentiye Hazine piyasasının verdiği yanıt, geride bıraktığı haftaya kıyasla yuvarlama hatası kadar küçük kalıyor. 10 yıllık getiri, Perşembe günkü 2025 Ocak'tan bu yana en yüksek seviyesi olan %4,70 üzerindeki veriden yaklaşık %4,67'ye gerilerken, 2 yıllık getiri %4,33 civarında ve uzun vadeli tahvil getirisi %5,15'in biraz üzerinde seyrediyor. Bir ayda yaklaşık otuz baz puan ekleyen bir hareket karşısında üç baz puanlık rahatlama, fikir değişikliği değildir. Bu, bir merkez bankası toplantısının diğer tarafında yer alan hafta sonu öncesi pozisyon azaltımı gibi okunuyor.

Faiz fiyatlaması, tabloya göre daha net bir hikâye anlatıyor. Temmuz kontratı, %64,2'lik sabit tutma ihtimaline karşı %35,8'lik faiz artırımı kuyruğu taşıyor; bu, bu döngünün en geniş Temmuz kuyruğu ve yaklaşık bir hafta önceki %14 seviyesinden yukarıda. En az bir artışın kümülatif olasılığı 16 Eylül'e kadar %82,7'ye ve 9 Aralık'a kadar %92,7'ye çıkıyor; bu tarihe kadar iki artış olasılığı %61,0 ve %4,00 ile %4,25 aralığında %39,0'lık modal hücre bulunuyor. Hisseler bir barış söylentisini fiyatlıyor, eğri ise bir faiz artırımı döngüsünü fiyatlıyor.

Çarşamba bir iletişim olayı, politika olayı değil

Federal Açık Piyasa Komitesi, Çarşamba günü TSİ 18:00'de Ekonomik Projeksiyon Özeti olmadan açıklanacak ve bu da toplantıyı piyasaların normalde yeniden fiyatlamak için kullandığı mekanizmalardan mahrum bırakıyor. Bildiri artık yaklaşık 130 kelimeye kadar uzanıyor, ileriye dönük yönlendirme haziran ayında kaldırıldı ve başkan kendi projeksiyonunu yayımlamayı bir kez daha reddetti. İşlem yapılabilir kalan tek unsur TSİ 18:30'daki basın toplantısı ve enerji geçişkenliği hakkında kullanacağı dil.

Bu ince yüzey, rekor seviyesinin yaklaşık %2,5 altında seyreden bir endeks için rahatlıktan ziyade risk anlamına geliyor. Daha sert enflasyon diliyle gelen bir faiz sabit bırakma kararı, çarşamba günkü sonuca hiç yansımaz. Eylül ve ekim kontratlarına yansır ve hisse senedi sahiplerinin tüm eğriyi tek bir öğleden sonra yeniden fiyatlaması gerekir. Komite, Ham Petrol şoku, yeni bir vergi tarifesi takvimi, 187 bin seviyesindeki ilk işsizlik başvuruları ve %2 hedefin kendi yetkisinin tamamı olduğunu dinleyen herkese söylemiş bir başkanla toplantıya giriyor.

Haftanın veri takvimi

Cuma günkü öncü Satın Alma Yöneticileri Endeksi okumaları tabloyu hazırladı; bileşik endeks 53,6, hizmetler 51 beklentisine karşı 53,6 ve imalat 54,5 beklentisine ve önceki 53,9'a karşı 53,8 olarak gerçekleşti. Haziran ayında yeni konut satışları aylık %1,6 arttı. Dayanıklı mal siparişleri pazartesi günü TSİ 12:30'da açıklanacak; manşet verinin %4,5'lik düşüşün ardından %1,6 gelmesi bekleniyor ve tüketici güveni salı günü TSİ 14:00'te açıklanacak.

En ağır veriler karardan önce değil sonra geliyor; bu da çarşamba günkü dilin, komitenin görüp piyasanın görmediği bir haziran enflasyon raporunu fiyatlamasına yol açıyor. Perşembe günü TSİ 12:30'da açıklanacak haziran ayı çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları verisinin aylık bazda önceki %0,3'e karşı %0,1 gelmesi bekleniyor; manşet veri yıllık bazda %4,1 seviyesinde seyrederken, buna ek olarak ikinci çeyrek öncü Gayri Safi Yurtiçi Hasıla verisinin %2,3 ve ilk işsizlik başvurularının 206 bin gelmesi bekleniyor. Cuma günü ise İstihdam Maliyet Endeksi'nin %0,8 ve Michigan anketinin eklenmesiyle, bir yıllık enflasyon beklentilerinin %4,2 ve beş yıllık beklentilerin %3,3 seviyesinde olduğu görülüyor.

Direnç, destek ve eğilim

Direnç: 52.100'ün hemen üzerindeki seans zirvesi ilk çizgi konumunda ve bu haftaki her ralliyi sınırlayan 52.200 bölgesi bir sonraki hareketi belirleyecek olan seviye. Bu seviyenin üzerinde 52.500, 53.300'ün hemen üzerindeki tarihi zirveyi yeniden gündeme getirir.

Destek: 51.700 bölgesi cuma gününün en düşük seviyesini koruyor ve hemen altında haftanın tabanı olan 51.800 yer alıyor. 51.500 civarındaki 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama yaz trendinin son savunması olurken, 200 günlük ortalama çok daha aşağıda, 49.000'in hemen üzerinde bulunuyor.

Eğilim: 52.200 bölgesinin altında düşüş yönünde. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi yaklaşık 22 seviyesinde aşırı satıma dönmek yerine aşırı satıma doğru geriliyor ve cuma günkü alım ilgisi kendi kaynaklarının da önemini azalttığı bir rapora dayanıyor. 52.200'e doğru güçlenmelerde satış yaparak 51.800 ve ardından 50 günlük ortalamanın yeniden test edilmesi beklenebilir. 52.500'ün üzerinde günlük kapanış bu görünümü geçersiz kılar ve tarihi zirveyi yeniden gündeme taşır.

Dow Jones günlük grafik