CNY: Güvenli liman rolü ve CGB talebi – BNY

BNY Stratejisti Geoff Yu, CNY'nin çatışma sırasında başlangıçta ikincil bir güvenli liman gibi davrandığını, güçlü performans ve yönetilen volatilite sergilediğini, akışların ise CGB varlıklarıyla ters bir ilişki gösterdiğini vurguluyor. Erken 2. çeyrek verileri şimdi CNY ve Çin Hükümet Tahvilleri'nin (CGB'ler) eşzamanlı alımına işaret ediyor ve düşük göreli getiriler ve devam eden PBoC'nin REER değer kazanımına direncine rağmen artan doğrudan CNY maruziyetini gösteriyor.

Akışlar Çin'in gelişen güvenli liman talebine işaret ediyor

"Çatışmanın ilk haftasında, CNY en iyi performans gösteren para birimiydi ve bunun doların ardından ikincil bir güvenli liman olarak hizmet edip edemeyeceğini araştırmamıza neden oldu. Tasarruf ağırlıklı APAC ülkeleriyle karşılaştırıldığında, enerji direnci daha güçlüydü ve para birimi volatilitesi büyük ölçüde yönetiliyordu."

"Ancak, akışlarımız CNY alım döneminin Çin devlet tahvillerinden büyük çıkışlarla tamamen uyumlu olduğunu gösterdi. CNY-CGB ters ilişkisi yılın büyük bir bölümünde tutarlı oldu, bu nedenle CNY alımları muhtemelen daha yüksek enflasyon korkularının reel faizleri düşürmesi nedeniyle CGB varlıklarının çözülmesini yansıtıyordu."

"CGB getirileri ay sonuna doğru geri döndü ve CNY akışlarının da muhtemelen hedge işlemlerinin artmasıyla net satışa kaydığını gördük. Ancak, erken 2. çeyrek akışları davranışta bir değişikliğe işaret ediyor; CNY ve CGB'ler artık her ikisi de net alınıyor. Bu, piyasaların doğrudan daha fazla CNY maruziyeti aradığına dair erken bir gösterge olabilir – CGB'ler artık daha düşük hedge oranlarıyla alınıyor."

"Öte yandan, pandemi sonrası yeniden açılıştan bu yana ilk kez Çin'de gerçek bir reflasyonun gerçekleşme olasılığı da var ve piyasa ön uç getiriler için görünümü yanlış değerlendirebilir. Fed'in gevşeme eğiliminde olması beklentisiyle (ateşkes ilan edilmeden önce bile), herhangi bir Çin varlığı üzerindeki aynı hedge dinamiklerini sürdürmek önceki yıllardaki risk-getiri oranına sahip olmayabilir."

(Bu makale bir Yapay Zeka aracı yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir.)