CEE FX: Reel oranların baskı altında olmasıyla dayanıklılık test ediliyor – BNY

BNY'den Bob Savage, Macar Forinti (HUF) ve Polonya Zlotisi (PLN) gibi Orta ve Doğu Avrupa (CEE) para birimlerinin, yüksek reel faizler ve likidite desteğiyle çatışmanın dördüncü haftasına göreceli olarak iyi dayanıklılık gösterdiğini vurguluyor. Ancak, kötüleşen temel göstergeler, enerji ve işgücü dinamikleri ile Batı Avrupa'nın agresif faiz artırımları nedeniyle, CEE merkez bankalarının reel faiz tamponlarını ve döviz direncini korumak için hızlı bir şekilde politika değişikliğine gitmesi gerekebileceği uyarısında bulunuyor.

Yüksek getiriler artan politika risklerini dengeliyor

"Yarınki MNB (Macaristan merkez bankası) kararını, kötüleşen temel göstergelere rağmen çatışmanın dördüncü haftasına göreceli olarak iyi durumda giren yüksek getirili para birimleri için bir dayanıklılık testi olarak görüyoruz. Geçtiğimiz hafta HUF akımları şaşırtıcı derecede sağlam oldu; çatışmanın başında bazı güçlü çıkışlar dışında, EMEA (Avrupa, Orta Doğu ve Afrika) bölgesinde en iyi performans gösteren para birimlerinden biri olmaya devam ediyor. Bu durum, Macar hükümetinin enerji fiyat garantilerini uygulayan ilk hükümetlerden biri olmasına ve böylece mali güvenilirliğin ciddi şekilde aşınması riskine rağmen, farklı varlık sınıflarında da geçerli."

"MNB'nin faiz oranlarını sabit tutması bekleniyor ve kısa vadeli TÜFE rakamlarının önceki görünümle uyumlu olması durumunda, 300-400 baz puanlık reel faiz tamponunun çıkışları sınırlamak için yeterli olduğu düşünülüyor. Ancak, CEE'nin büyük bir kısmında olduğu gibi, bu muhtemelen gereken asgari seviyedir, çünkü enerji ve işgücü arzı dinamikleri reel faizleri çok hızlı bir şekilde düşürebilir. Batı Avrupa'da agresif faiz artırımları beklenirken, CEE'nin de özellikle kısa vadede hızlı bir şekilde politika değişikliğine gitmesi gerektiğine inanıyoruz."

"Genel olarak, CEE döviz akımları, gelişmekte olan piyasa döviz akımlarının genel davranışının bir mikrokozmosu olmaya devam ediyor. PLN ve HUF, mevcut ortamda politika risklerinin arttığına inansak da, likidite ve reel faiz sunuyor. Şimdilik, reel faiz görünümü çok güçlü mali teşvikleri dengelemek veya telafi etmek için yeterli; ancak enerji krizi kötüleşirse, piyasaların mevcut pozisyonlarını yeniden gözden geçirmesi gerekebilir."

"Bu arada, RON ve CZK performans açısından geride kalmaya devam ediyor. CZK hiçbir zaman güçlü bir carry bağlamında görülmedi, RON ise şu anda takip ettiğimiz tüm para birimleri arasında en düşük cari reel faiz oranlarından birine sahip olduğu için iFlow'da en kötü performans gösteren para birimlerinden biri. RON, EM FX'deki ana carry isimleri arasında önemli ölçüde az tutulan pozisyona geçen ilk para birimiydi."

"Şimdi, döviz zayıflığının kötü bir reel faiz pozisyonuna da yansıyacağı, ödemeler dengesi baskısı altında olan para birimleri de ona katılıyor."

(Bu makale, Yapay Zeka aracı yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir.)