Altın: Merkez bankası akımları ve reel getiriler – Societe Generale

Societe Generale stratejistleri Michael Haigh ve Jeremy Sellem, Dünya Altın Konseyi (WGC) anket verileri ve piyasa akışlarını inceleyerek merkez bankalarının Altın talebini ölçüyor. Yazarlar anket yorumunu rafine ediyor, 2026 yılında 100–120 ton ek alım tahmin ediyor, Birleşik Krallık ihracatları ve LBMA kasa verilerini takip ediyor ve Altın fiyatlarını ABD reel getirileriyle yakından ilişkilendirerek, 2027’ye doğru daha yapıcı hale gelecek nötr bir kısa vadeli duruşu destekliyor.

Anket niyetleri ile gerçek talep arasındaki fark

“Bu haftaki CCA’da, altın alım niyetlerine odaklanarak en son Dünya Altın Konseyi (WGC) merkez bankası anketini analiz ediyoruz. Yılbaşından bu yana net merkez bankası alımları mütevazı düzeyde, +40 ton olup, toplam faaliyetin üçte ikisini Türkiye ve Polonya oluşturuyor. En son görünümümüzde, 2026’nın 4. çeyreğinden itibaren görünür merkez bankası alımlarının yeniden başlayacağını vurgulamıştık.”

“Bu nedenle analizi, daha gerçekçi gördüğümüz anket sonrası altı aylık bir pencereye odaklıyoruz. Herhangi bir varlık tahsisçisi gibi, merkez bankalarının genellikle kısa vadede portföy pozisyonları üzerinde makul bir görünürlüğü vardır, ancak tam bir yıl için çok daha azdır. Bu bağlamda, belirtilen niyetler daha kısa vadelerde daha fazla bilgi değeri taşımalıdır.”

“Bu çerçeveyi 2026 anketine her iki soru için uygulamak ve regresyon tahminlerini kullanmak, yılın geri kalanında yaklaşık 100–120 ton ek alım anlamına gelir. Bu, ilk dört ayda kaydedilen hacmin yaklaşık iki katıdır ve merkez bankası alımlarının yeniden başlaması yönündeki genel çağrımızla uyumludur. Bu kanaatimiz, özellikle LBMA kasalarından çıkışlar ve Birleşik Krallık altın ihracatındaki artış gibi piyasa sinyalleriyle güçlenmektedir.”

“Basit regresyon çerçevemizi kullanarak, kasa varlıklarında 20 tonluk bir artış, ihracat faaliyetinde yaklaşık 61 tona yükselişle tutarlıdır. Bu, 2022 sonrası ortalama olan 73 tonun biraz altında kalmakla birlikte, yılın bu döneminde 2015’ten beri gözlemlenen 53 tonluk ortalamanın üzerindedir ve temel merkez bankası talebinde anlamlı bir iyileşmeye işaret etmektedir.”

“Ekonomistlerimizin merkez senaryosu, 10 yıllık ABD reel getirilerinin 3. çeyrek boyunca %2’nin üzerinde kalmasını, ardından yıl sonuna ve 2027’nin ilk yarısına doğru kademeli olarak düşmesini öngörüyor. Bu, yaz aylarında nötr bir duruşu desteklerken, altın tutmanın fırsat maliyetinin azalmasıyla yılın ilerleyen dönemlerinde daha yapıcı bir görünüm için alan bırakmaktadır.”

(Bu makale, Yapay Zeka aracı yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir.)