ABD Doları: Getiriler kontrol altında kaldıkça aşağı yönlü riskler artıyor - MUFG

MUFG’den Derek Halpenny ve Abdul-Ahad Lockhart, ABD Hazine Bakanlığı'nın uzun vadeli geri alımları plansız şekilde genişletmesinin, müdahale dönemleri hariç tutulduğunda Mart ayından bu yana ABD Doları'ndaki en büyük günlük düşüşü tetiklediğini vurguluyor. Bu hamlenin, ABD getiri seviyelerine ilişkin artan endişeyi ortaya koyduğunu, ABD varlıklarına olan güveni zedeleyebileceğini ve getiriler kontrol altında kalsa bile Doları aşağı yönlü daha kırılgan hale getirdiğini savunuyorlar.

Hazine geri alımları Dolar üzerinde baskı yaratıyor

"ABD Hazine Bakanlığı'nın dün ABD Hazine tahvili geri alımlarını artıracağını duyuran plansız açıklaması, Nisan/Mayıs ve Temmuz aylarındaki USD satış müdahalesi dönemlerini hariç tuttuğunuzda, ABD dolarında Mart ayından bu yana görülen en büyük günlük düşüşe yol açtı. Geri alım duyurusu, toplam tutarı orijinal plandaki "azami" 2 milyar USD'den "en az" 4 milyar USD'ye çıkararak iki kattan fazla artırabilir ve 10 yıllık ve daha uzun vadeli tahvillere odaklanacak."

"Eğer Scott Bessent gerçekten buna inanıyorsa, ABD Hazine Bakanlığı elbette mali konsolidasyon yoluyla giderek büyüyen bütçe açığını ele alarak burada kilit bir rol oynayabilir. Hepimiz bunun olmayacağını biliyoruz ve bu nedenle şimdi bu açıklamanın (ve müdahalenin ardından Japonya'ya yönelik FIMA raporu yorumunun) ardından ortaya çıkan tehlike, bunun ters etki yaratması ve ya ABD varlıklarını elde tutma iştahının (UST tahvil satışları) ya da ABD dolarına maruz kalma iştahının (dolar satışı) veya her ikisinin birden azalmasına yol açmasıdır. Hazine geri alım planı getirileri sınırlasa bile, getirilerin potansiyel olarak daha düşük olması nedeniyle ABD doları artık aşağı yönlü harekete karşı daha kırılgan kalıyor."

"Bu geri alım duyurusunun anlamı, Fed Başkanı Warsh'ın gelecek hafta Jackson Hole'da yapacağı konuşmanın artık daha önemli hale gelmiş olmasıdır. Getirilerdeki son yükselişin FOMC ve Warsh'ın basın toplantısı tarafından tetiklendiği gerçeğini gizlemek mümkün değil."

"Son olarak, enflasyonun düşmeye devam etmesi ihtimalini de göz ardı etmemeliyiz – bu, getirilerin kontrol altında tutulmasına yardımcı olacak önemli bir temel zemin olacaktır. Bu durum, söz konusu açıklamayla bağlantılı güvenilirlik risklerini hafifletebilir ancak elbette piyasalar o anda fiyatlanan sıkılaşmayı muhtemelen geri çekecektir; bu da ABD doları performansı üzerinde baskı yaratacaktır. Görünüşe göre artık önümüzde ABD doları zayıflığı için dolar gücünden daha fazla yol açılıyor."

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)