ABD Temmuz Tarım Dışı İstihdam Beklentileri: NFP sürprizlerine karşı Altın fiyatının olası tepkisinin analizi

• ABD'de Tarım Dışı İstihdamın (NFP) temmuz ayında 110.000 artması bekleniyor.
• Ons Altın fiyatı, hayal kırıklığı yaratan bir istihdam raporuna, olumlu bir rapordan daha güçlü tepki verme olasılığı taşıyor.
• Önceki veri analizi, Altın fiyatının NFP sürprizleriyle ters korelasyonunun, açıklamadan sonraki dördüncü saatte hafifçe zayıfladığını gösteriyor.

Tarihsel olarak, ABD istihdam raporunun altın değerlemesi üzerindeki etkisi ne kadar olmuştur? Bu makalede, önceki 35 NFP verisinin XAU/USD paritesinin tepkisini analiz ettiğimiz bir çalışmanın sonuçlarını sunuyoruz.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), cuma günü temmuz ayı istihdam raporunu açıklamaya hazırlanırken bulgularımızı sunuyoruz. Beklentiler, haziran ayında kaydedilen 147.000'lik güçlü artışın ardından Tarım Dışı İstihdamda 110.000'lik bir artış yönünde.

*Nisan ayındaki Paskalya Cuması nedeniyle volatilite eksikliği nedeniyle, Nisan 2023 için açıklanan NFP verisini hariç tuttuk.

Metodoloji

NFP verisinin açıklanmasından sonra 15 dakikalık, bir saatlik ve dört saatlik aralıklarla altının fiyat tepkisini çizdik. Ardından, bu tepkileri gerçek NFP açıklama sonucu ile beklenen rakam arasındaki sapma ile karşılaştırdık.

Sapma verileri için FXStreet Ekonomik Takvim verilerini kullandık; bu veriler, her makroekonomik veri açıklaması için bir sapma noktası atayarak, gerçek verinin piyasa konsensüsünden ne kadar saptığını gösteriyor. Örneğin, Nisan (2024) NFP verisi, piyasa beklentisi olan 243.000'den büyük bir farkla kaçırıldı ve sapma -1,28 oldu. Öte yandan, Eylül (2023) NFP verisi 246.000 olarak açıklanarak piyasa beklentisi olan 170.000'in üzerinde bir pozitif sürpriz oldu ve bu açıklama için sapma 2,66 olarak kaydedildi. Beklentilerin üzerinde bir NFP verisi, USD için olumlu bir gelişim olarak görülür ve bunun tersi de geçerlidir.

Son olarak, altının NFP sürprizi ile en güçlü korelasyona sahip olduğu zaman dilimini belirlemek için korelasyon katsayısını (r) hesapladık. r -1'e yaklaştığında, önemli bir negatif korelasyon olduğunu, r 1'e yaklaştığında ise önemli bir pozitif korelasyon olduğunu gösterir. Altın XAU/USD olarak tanımlandığı için, olumlu bir NFP verisi, altının değer kaybetmesine neden olmalı ve negatif bir korelasyona işaret etmelidir.

Sonuçlar

Önceki 35 açıklamada, 9 negatif ve 26 pozitif NFP sürprizi yaşandı; Mart 2023 verileri hariç. Ortalama sapma, hayal kırıklığı yaratan verilerde -0,58 ve güçlü rakamlarda 1,35 olarak kaydedildi. Açıklamadan 15 dakika sonra, NFP verisi piyasa konsensüsünün altında kaldığında altın ortalama 7,2$ yükseldi. Diğer taraftan, pozitif sürprizlerde altın ortalama 6,5$ düştü. Bu bulgu, yatırımcıların hemen tepkisinin, beklenenden zayıf bir veriye daha önemli olabileceğini öne sürüyor.

Yukarıda belirtilen farklı zaman dilimleri için hesapladığımız korelasyon katsayıları, -1'e yakın olmadıkları için önemli olarak kabul edilmiyor. En güçlü negatif korelasyon, 15 dakikalık ve bir saatlik dilimlerde görülüyor; her iki zaman diliminde de r yaklaşık -0,54. Açıklamadan dört saat sonra, r -0,42'ye doğru yükseliyor.

Altının NFP sürprizleriyle ters korelasyonunu hafifçe zayıflatabilecek birkaç faktör devreye girebilir. Cuma günü NFP açıklamasından birkaç saat sonra, yatırımcılar Londra sabit fiyatına doğru karlarını almak isteyebilir ve bu da altının ilk tepkisinin ardından yönünü tersine çevirmesine neden olabilir.

Daha önemlisi, istihdam raporunun temel detayları, Ortalama Saatlik Kazançlar ve İşgücü Katılım Oranı gibi, piyasa tepkisini etkileyebilir. ABD Merkez Bankası (Fed), veri bağımlı yaklaşımını sürdürmekte ve başlık NFP verisi, bu diğer verilerle birleştiğinde, Fed'in bir sonraki politika eyleminin piyasa fiyatlamasını yönlendirebilir.

Ayrıca, önceki verilerin revizyonları, yeni açıklanan verilerin etkisini çarpıtabilir. Örneğin, Şubat 2024'te NFP 275.000 artarak piyasa beklentisi olan 200.000'in üzerinde bir artış gösterdi. Ancak, ocak ayındaki 335.000'lik artış, 229.000'e aşağı revize edildi ve bu da USD'nin olumlu şubat ayı verisinden faydalanmasına engel oldu.