ABD Doları Haftalık Fiyat Analizi: Jeopolitik endişeler azalırken Dolar geriliyor, ancak Fed temkinli tutumu koruyor

• ABD Doları ikinci hafta üst üste geriledi.
• Jeopolitik gerilimlerin hafifleyeceği umudu doları zayıf konumda tuttu.
• Yatırımcılar önümüzdeki hafta ABD Nisan TÜFE verisinin açıklanmasını yakından takip edecek.

Geçen hafta neler yaşandı

ABD Doları (USD) için bir başka olumsuz hafta, ABD Dolar Endeksi'nin (DXY) (ABD Dolar Endeksi) önceki düşüşe ekleme yapmasına ve 97,60 civarındaki çok haftalı dip bölgesini zorlamasına yol açtı; ayrıca kritik 200 günlük Basit Hareketli Ortalama'nın (SMA) altına daha da geriledi.

Dolar üzerindeki satış baskısı, esas olarak Orta Doğu'daki gerilimlerin bir miktar hafiflemesinden kaynaklandı, ancak ABD ile İran arasında kalıcı bir ateşkes olasılığına ilişkin hala yüksek bir belirsizlik bulunuyor.

Doların geri çekilmesi, farklı vadelerde ABD Hazine tahvili getirilerinde konsolide bir tonun hakim olduğu bir ortamda gerçekleşti; bu durum jeopolitik durumla ilgili haberlerin gidip gelmesini yansıtıyor.

Fed yetkilileri enflasyon endişeleri sürerken "daha uzun süre yüksek" duruşunu benimsiyor

Federal Rezerv (Fed) yetkililerinden gelen son açıklamalar oldukça tutarlı bir mesaj taşıyor: politika yapıcılar, yakın zamanda faiz indirimleri yapmaktan çok enflasyon risklerine odaklanmaya devam ediyor.

John Williams (New York), Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) içindeki son ayrışmaların önemini küçümsemeye çalıştı ve belirsizlik ve ekonomik şok dönemlerinde anlaşmazlığın doğal olduğunu savundu. İşgücü piyasasını dirençli olarak tanımlamaya devam etti, enflasyon beklentilerinin genel olarak iyi sabitlendiğini söyledi ve tarifelerle ilgili fiyat baskısının sonunda azalması gerektiğini belirtti. Williams ayrıca faiz oranlarının geçmişe kıyasla yapısal olarak daha yüksek seviyelerde kalabileceğine işaret etti ve uzun vadeli fed fon oranının yaklaşık %3 civarında olmasının muhtemel olduğunu söyledi.

Alberto Musalem (St. Louis) haftanın en şahin tonlarından birini benimsedi. Enflasyonun hedefin "anlamlı" şekilde üzerinde olduğunu ve risk dengesinin giderek istihdamdan ziyade enflasyona doğru kaydığını belirtti. Musalem ayrıca faiz oranlarının uzun süre değişmeden kalması gereken gerçekçi senaryoların olduğunu vurguladı.

Austan Goolsbee (Chicago) daha nüanslı bir yaklaşım sergiledi ancak enflasyonda ilerlemenin büyük ölçüde durduğunu kabul etti. Sürekli yüksek petrol fiyatlarının, hanehalkları ve işletmeler enflasyon beklentilerini yükseltmeye başlarsa daha büyük bir sorun haline gelebileceği uyarısında bulundu. Goolsbee ayrıca yapay zeka (AI) yatırımları ve servet kaynaklı harcamalarla bağlantılı aşırı ısınma olasılığını işaret etti.

Beth Hammack (Cleveland) daha geniş temkinli tonu pekiştirdi ve jeopolitik belirsizlik ile inatçı fiyat baskıları nedeniyle faiz oranlarının "uzun bir süre" sabit kalması gerekebileceğini savundu. Ayrıca erken faiz indiriminin enflasyonda kaydedilen ilerlemeyi geri alabileceği konusunda uyardı.

Bu arada, Stephen Miran (FOMC Üyesi) çok daha güvercin bir görüşle öne çıktı ve Fed'in zaten faiz indirimlerine başlaması gerektiğini ve enerji kaynaklı enflasyon şoklarını görmezden gelmesi gerektiğini savundu.

Sonuç

Fed'in genel mesajı hâlâ sabır ve enflasyon uyanıklığı yönünde eğilim gösteriyor, yakın zamanda gevşemeye gitmekten ziyade. Yetkililer genel olarak işgücü piyasasının dirençli olduğunu ve enflasyon beklentilerinin hâlâ sabitlendiğini kabul ediyor, ancak petrol fiyatları, tarifeler, tedarik kesintileri ve yapay zeka kaynaklı yatırım patlamalarının enflasyon baskılarını daha uzun süre yapışkan tutabileceği konusunda artan endişeler var.

Agresif faiz indirimleri bekleyen piyasalar, faiz oranlarını 2026 yılına kadar yüksek tutmaya giderek daha rahat görünen Fed'den dirençle karşılaşmaya devam edebilir.

Enflasyon hedefin çok üzerinde kalmaya devam ediyor

Çoğunlukla beklendiği gibi, mart ayında enflasyon belirgin bir artış gösterdi; manşet Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık bazda %3,3 artış kaydetti, şubat ayındaki %2,4'lük yıllık artıştan yükseldi. Daha volatil kalemler olan gıda ve enerji maliyetlerini dışlayan çekirdek TÜFE de daha ılımlı bir hızda artış gösterdi: %2,6'dan %2,5'e.

Jeopolitik gelişmeler, özellikle ham petrol fiyatlarındaki artış, son dönemde gözlemlenen dezenflasyon sürecini kesintiye uğrattı. Bununla birlikte, bu yenilenen enflasyon artışının geçici olabileceği ya da en azından politika yapıcılar ve yatırımcılar arasında hâkim olan umudun bu yönde olduğu düşünülüyor.

Enflasyon ortamının daha iyiye gitmeden önce kötüleşmesi bekleniyor; zira piyasa katılımcıları, hâlâ kapalı olan Hormuz Boğazı'nın etkisini ve ABD tarifelerinin (hala gecikmeli) etkilerini hesaba katmak zorunda.

İstihdam artışı güçlü kalmaya devam ediyor

ABD işgücü piyasasına ilişkin son rapor, ekonominin nisan ayında 115 bin yeni istihdam yarattığını gösterdi; bu rakam ilk tahminleri aştı ve mart ayındaki 185 binlik istihdam artışına ekleme yaptı; mart verisi yukarı yönlü revize edildi.

Ayrıca, işsizlik oranı %4,3 seviyesinde sabit kalırken, ücret enflasyonunun bir göstergesi olan Ortalama Saatlik Kazançlar yıllık bazda %3,6'ya yükseldi; bu oran önceki ayın %3,4'lük seviyesinden artış gösterdi.

ABD Doları için sırada ne var

Önümüzdeki hafta, ABD takviminde tartışmaların merkezinde Nisan ayı TÜFE verisi olacak. Ayrıca, ABD işgücü piyasasına ilişkin haftalık rapor da yakından izlenecek.

Buna ek olarak, Fed yetkililerinin açıklamaları da yatırımcıların ilgisini çekmeye devam edecek.

Genel değerlendirme

ABD Doları'nın son dönemdeki değer kaybı mantıklı ve belki de beklenen bir gelişme olarak görünüyor; zira şubat sonunda ABD ve İsrail'in İran'a yönelik saldırılarına yanıt olarak güvenli liman talebiyle yaşanan yükseliş öncesi senaryoya dönülüyor.

Çatışma öncesi senaryoya dönüşte, tarifeler ön plandaydı ve piyasa katılımcıları yükselen tüketici fiyatları konusunda giderek daha fazla endişe duyuyordu. Gerçekten de, enflasyon rahatsız edici derecede yüksek kalmaya devam ediyor ve işgücü piyasası istenenden daha yavaş soğuyor.

Böyle bir ortamda, Fed muhtemelen sabırlı duruşunu sürdürecek ve zamanla ABD Doları'na yeni destek sağlayabilecek istikrarlı bir tutum benimseyecek.