160 geri döndü: Japonya başka bir Yen müdahalesi ikilemiyle karşı karşıya

Japonya'nın Groundhog Day'ine hoş geldiniz: Japon Yeni, başlıca küresel para birimleri karşısında ciddi şekilde zayıf performans göstermeye devam ediyor ve ABD Doları karşısında (yine) 160,00 eşiğine yakın seyrediyor. 16 Haziran'da Japonya Merkez Bankası'ndan (BoJ) gelecek bir faiz artırımı desteği kesinlikle sıkıntıyı hafifletecektir, ancak Japon yetkililerin o zamana kadar bekleyip bekleyemeyeceği belirsizliğini koruyor.

Son müdahaleler kısa vadeli rahatlama sağladı ancak trendi tersine çeviremedi, çünkü Yen’in zayıflığının temel nedenine değinmiyorlar. Ayrıca, jeopolitik ve merkez bankası politika faktörleri Yen’in daha fazla değer kaybetme tehlikesi altında olmasına yol açıyor. Japonya Yen bazukasını tekrar ateşleyecek mi?

JPY üzerindeki baskı artıyor

İran savaşı kaynaklı ekonomik endişelerin ardından JPY şiddetli satış baskısı altına girdi. Japonya, ham petrolünün %90'ından fazlasını Orta Doğu'dan ithal ediyor ve bu durum, Hürmüz Boğazı'nın kapanması nedeniyle tedarik zinciri kesintilerine karşı son derece savunmasız hale getiriyor.

Aslında Japonya, ham petrol ithalatının %90'ından fazlası ve sıvılaştırılmış doğal gazın (LNG) büyük çoğunluğu için stratejik su yoluna dayanıyor. Tıkanıklıklar Japon fabrikalarını doğrudan etkiliyor, hammadde maliyetlerini artırıyor, enflasyonu şiddetlendiriyor ve tüketici satın alma gücünü sıkıştırıyor.

Genişleyen faiz farkı JPY düşüşüne katkı sağlıyor

Bu durum BoJ'u ciddi bir politika ikilemi ile karşı karşıya bırakıyor: enflasyon tehdidi altında faizleri artırmak kırılgan ekonomiye zarar verebilirken, faizleri düşük tutmak para biriminin daha fazla değer kaybetme riskini doğuruyor.

Nisan ayında, nadir görülen bir oy ayrılığı BoJ toplantısında yakın vadede faiz artırımı baskısının arttığını yansıttı. Nisan ayındaki faiz artırımı olasılığına dair tartışmalar ve Yen’in devam eden zayıflığı, ekonomistlerin BoJ'un 16 Haziran'daki bir sonraki toplantısında borçlanma maliyetlerini artıracağına inanmasına yol açıyor.

Yine de, bir faiz artırımı Yen’in sorunlarını çözecek mi, belirsizliğini koruyor.

Çünkü BoJ hâlâ pandemi sonrası enflasyonla mücadele için agresif faiz artıran diğer büyük merkez bankalarının gerisinde kalıyor. Bu durum, Yen’in zayıflığına katkıda bulunan devasa bir faiz oranı farkı yaratmış durumda.

Hükümet müdahaleleri düşüş trendini tersine çeviremiyor

Zor durumda olan para birimini desteklemek için Japon yetkililer, Nisan sonu ile Mayıs başı arasında rekor düzeyde 11,73 trilyon Yen (74+ milyar $) tutarında müdahalede bulundu.

Ancak bu hamle, Yen için sadece geçici rahatlama sağladı, çünkü yukarıda belirtilen temel faktörler para birimini aşağı itmeye devam ediyor. Ayrıca, Japonya'nın finansal kaynakları sınırlı olduğundan, gerçek dönüm noktasının BoJ'a bağlı olduğu anlaşılıyor. O zamana kadar, olası ABD ile ortak bir müdahale bile geniş JPY düşüş trendini tersine çevirmesi beklenmiyor.

Yen, Japonya'nın kolayca kontrol edemediği iki güç arasında sıkışmış durumda: yüksek küresel enerji fiyatları ve özellikle Fed ile diğer büyük merkez bankaları arasındaki geniş faiz oranı farkı.

Forex piyasasında bir başka müdahale, 160,00 işaretine doğru hareketi yavaşlatabilir, ancak Japonya Merkez Bankası (BoJ) daha güçlü bir politika sinyali vermedikçe, herhangi bir rahatlama kısa ömürlü olabilir. Bu da yatırımcıları tanıdık bir soruyla karşı karşıya bırakıyor: Japonya çizgiyi tekrar savunacak mı?