USD/JPY Yıllık Analizi: Yeniden ayrışan faiz oranları, Trump ve Kuzey Kore ile zorlu bir 2025'e hazırlanıyor

• Federal Rezerv, USD/JPY'nin birincil itici gücü olmaya devam ediyor ve 2025'te faiz indirimi döngüsünü durdurabilir.
• Japonya Merkez Bankası yetkilileri muhtemelen daha büyük faiz artışlarından kaçınacaktır.
• Politik gelişmeler, güvenli liman para birimlerinin düellosunu yansıtan bu döviz çiftini karıştırmaya hazırlanıyor.

USD/JPY paritesi, Pasifik'teki merkez bankalarının para politikası ayrışmasının etkisiyle 2024 yılında 2.200 pipin üzerinde bir harekete şahitlik etti. Pariteyi etkileyen bir diğer faktör olan ters yöndeki potansiyel bir ayrışma ve daha az öngörülebilir bir jeopolitik sahne sayesinde 2025 yılında volatilite daha da artabilir.

Bir önceki yıl: Ayrışan merkez bankası politikaları ve siyaset Japon Yeni'ni sarstı

Japon Yeni (JPY) 2024 yılında çılgın bir yolculuk yaptı ve yılın yaklaşık ilk yarısında ABD Doları (USD) karşısında keskin bir değer kaybı yaşadı ve daha sonra bir miktar toparlandı. İşte 2024 yılında Yen'i hareketlendiren ana faktörler.

Negatif faiz oranları artık yok

Japonya Merkez Bankası (BoJ) 19 Mart'ta nihayet negatif faiz oranlarını terk ederek %0 olarak belirledi. BoJ Başkanı Kazuo Ueda, Japonya kıyılarını diğer ülkelerden çok daha geç vuran yükselen enflasyona tepki olarak borçlanma maliyetlerini yükseltti.

Japonya'nın Shuntō yıllık toplu pazarlık sezonu sırasında ücretlerin artırılmasına yönelik başarılı bir kampanya, negatif faiz oranlarının tabutuna çakılan son çivi oldu.

Japonya'da faiz oranları yıllardır negatifti:

Japon faiz oranlarının evrimi. Kaynak: FXStreet: FXStreet.

USD/JPY yaz aylarında 160'ın üzerine yükseldi

BoJ'un hamlesine rağmen Yen, kısmen Federal Rezerv'in (Fed) faiz oranlarını düşürme konusundaki tereddütleri nedeniyle güç kaybetti. USD/JPY paritesi 3 Temmuz tarihinde yılın en yüksek seviyesi olan 161,95'e ulaştı.

Bunu hızlı bir düşüş izledi ve Japonya Maliye Bakanlığı'nın (MoF) müdahalesine ilişkin spekülasyonları artırdı. Düşüşün gerekçesi, BoJ'un faiz oranlarını %0,25 ile sınırlandırarak tekrar yükselttiği aynı ayın ilerleyen günlerinde geldi.

Sonbahar öncesinde derin bir dalışla 140 seviyesinin altına indi

ABD Doları, Fed Başkanı Jerome Powell'in ağustos ayının sonlarında Jackson Hole'da yaptığı konuşmada eylül ayında faiz indirimine gidileceğinin sinyalini vermesiyle değer kaybetti.

Federal Rezerv, açılış salvosunda 50 baz puanlık (bps) bir indirimle piyasaları şaşırttı ve piyasalar kararın hemen öncesinde USD/JPY paritesini 140'ın altında yılın en düşük seviyesine gönderdi.

Fed 2024 yılında faiz oranlarını düşürmeye başlamıştı:

ABD faiz oranlarının evrimi. Kaynak: FXStreet: FXStreet.

Üç yönlü siyasi baskı noktaları

Merkez Bankası'nın hamlelerinin yanı sıra Yen, bir dizi jeopolitik olaydan da etkilendi.

İlk olarak, Orta Doğu'da devam eden çatışmalar zaman zaman güvenli liman işlevi gören Japon Yeni'ni destekledi. Ancak, bölgedeki düşmanlıkların etkisi azalıyor.

İkinci olarak, Shigeru Ishiba'nın Japonya Başbakanı olarak seçilmesi piyasaları şaşırttı ve Yen'i yükseltti - zira rakibi güvercin olarak görülüyordu.

Ancak Ishiba'nın ekim ayında erken seçim kararı alması ve bunun sonucunda partisinin çoğunluğu kaybetmesi, siyasi kırılganlığı beraberinde getirmiş ve para birimini zayıflattı.

Üçüncü olarak, Donald Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri (ABD) başkanlık seçimlerindeki zaferi, daha yüksek gümrük vergileri ve yüksek faiz oranları beklentilerine bağlı olarak ABD Dolarına güçlü bir destek sağladı.

2025'te USD/JPY için siyasi hususlar

Siyaset 2025 yılında muhtemelen daha baskın olacaktır. Bunun ana nedeni Trump'ın yeni yönetimi olmakla birlikte Japonya'daki siyasi istikrarsızlık da bir rol oynayacaktır.

Trump'ın gümrük vergileri, Musk'a bağımlılık ve Japonya'ya etkisi

Trump ABD seçimlerinde galip geldiğinde ABD Doları sıçrama yaptı - kampanya boyunca en sevdiği kelimenin "gümrük vergileri" olduğunu söyledi. Gümrük vergileri, ABD'ye ithal edilen malların maliyetlerini artırarak Federal Rezerv'i daha yüksek faiz oranlarıyla enflasyonu azaltmaya zorlayacaktır.

Tarife politikası incelenmeye değer. Trump ve ekibi gümrük tarifelerini sadece nihai hedef olarak değil, aynı zamanda dost ve düşmanlarını kendi tercih ettiği politikalara doğru zorlamanın bir yolu olarak görüyor. Örneğin Meksika ve Kanada'yı, gelen göçü engellememeleri halinde tüm mallara %25 gümrük vergisi uygulayacakları konusunda uyardı.

Bir önceki döneminde Trump Çin ile bir anlaşma yaparak Asya devini Amerikan mallarını satın almaya zorlamış ve böylece ABD'nin Çin ile olan ticaret açığını azaltmıştı. Gelecekte başka bir anlaşmaya razı olabilir.

Yeni başkan başarısının bir kısmını, dünyanın en zengin adamı ve Çin'deki üretim ve satışlara büyük ölçüde bağımlı olan Tesla da dahil olmak üzere birçok şirketin kurucusu olan Elon Musk'a borçlu. Güney Afrika doğumlu milyarderin Pekin ile özel bir ilişkisi var.

Trump'ın işlemsel içgüdüleri, doğrudan bir ticaret savaşı yürütmek yerine Çinli mevkidaşı Xi Jinping ile anlaşmalar yapmak için kullanılabilir.

Böyle bir senaryoda ABD Doları bazı para birimleri karşısında gerileyebilir ancak Yen karşısında gerilemeyebilir. Neden mi? Çünkü Japon para birimi Asya'daki gerilimlere duyarlı bir güvenli liman varlığıdır. Çin-Amerikan gerilimi hafiflerse, muhtemelen düşecektir.

Trump'ın bazı tehditlerini yerine getirmesi durumunda Yen iki şekilde fayda sağlayabilir. İlk olarak, endişeler arttığında, daha önce de belirtildiği gibi fayda sağlar.

İkincisi, Japonya ticaretin Çin'den uzaklaşmasından fayda sağlayabilir.

Vietnam, kendi ürünlerini satarak ve Çin malları için ABD'ye açılan bir kapı olarak hizmet vererek Çin-Amerikan gerginliklerinden faydalandığını kanıtladı. Aynı şey Meksika için de geçerli. Yakın bir Amerikan müttefiki olmasına rağmen Japonya da sırada olabilir.

Kore joker kartı

Sıkıyönetim ilan edilmesi - Kuzey Kore'de bu tür başlıklar haber olmaz, ancak görevden alınan Güney Kore Devlet Başkanı Yoon Suk Yeol bunu televizyonda açıkladığında dünya şok oldu. Kore Yarımadası çeşitli derecelerde gerginliklere sahne oldu ve işler yeniden alevlenebilir.

Trump Başkan olarak Kuzey Kore diktatörü Kim Jong-un ile iki kez görüştü ve kendisini bir barış yanlısı olarak tanıttı. Beyaz Saray Pyongyang'dan yeni "güzel mektuplar" alacak mı? Amerika'nın Güney'e devam eden desteğinden Kuzey'deki Kim hanedanının davranışlarına kadar Kore yarımadası ile ilgili her konuda büyük bir belirsizlik var.

Birkaç sakin yılın ardından bölgenin haberlerde daha fazla öne çıkması bekleniyor. Bu durumda, USD/JPY'deki ticaret basittir: daha yüksek gerilim daha güçlü bir Yen anlamına gelir ve bölgedeki daha iyi ilişkiler daha zayıf bir para birimi anlamına gelir.

Bir kez daha, Yen'in güvenli liman rolü kilit önem taşıyor. Daha riskli yatırımlar için Yen cinsinden borç verilen para, Japonya Kuzey Kore füzeleri tehlikesi altında olsa bile geri alınır. Bu işler böyle yürür.

Japon siyaseti Yen üzerinde muhtemelen daha büyük bir etkiye sahip olacak

Hükümetler maliye politikaları yoluyla para birimlerini etkilerler - ve Japonya'da, Yen'i zayıflatmak ya da güçlendirmek için döviz müdahaleleri yoluyla da doğrudan bir etkiye sahiptirler. BoJ fiili satış ya da alımları gerçekleştirirken Maliye Bakanlığı (MoF) adına çalışır.

İktidardaki Liberal Demokrat Parti (LDP) parlamentoda çoğunluğa sahip değil, bu da yeni seçim çağrısı yapmak zorunda kalabileceği anlamına geliyor. LDP'nin daha net bir zafer kazanması bir miktar istikrar sağlayacak ve Yen'i potansiyel olarak güçlendirecektir.

Ancak muhalefetin nihayet toparlanıp iktidara geri dönmesi halinde, para birimini zayıflatabilecek mali genişleme için alan oluşacaktır.

Hükümet seçimsiz devam ederse, bütçesi muhtemelen daha az iddialı olacak ve böylece Yen gücünü koruyacaktır.

Para politikası mevcut trendlerden ayrışıyor

Siyasetin artan etkisine rağmen, döviz ticareti söz konusu olduğunda, ana yemek para politikası olmaya devam ediyor. Daha önce de belirtildiği gibi, Fed 2024 yılında borçlanma maliyetlerini düşürürken BoJ yükseltti. Bunun 2025'te neden tersine dönebileceğine değinelim.

Fed, ABD ekonomisinin gücüyle faizleri yüksek tutabilir

ABD ekonomisi iyi gidiyor - rakamların gösterdiği ve Amerikalıların kişisel refahları hakkında bildirdikleri şey bu. Birçok kişi genel durumdan şikâyetçi olsa ve fiyatların düşmesini istese de tüketmeye devam ediyor.

2024 sonu itibariyle işsizlik oranı %4'e yakın ve enflasyon Fed'in %2'lik hedefine yaklaşıyor. Amerika, zengin dünya büyümesinde istisnai olmaya devam ediyor ve diğer gelişmiş ülkelerle arasındaki farkı açıyor.

Bu durum 2025 yılında değişecek mi? Trump'ın politikalarından neredeyse bağımsız olarak ekonominin güçlü kalması bekleniyor. Yapay zeka (AI) alanındaki gelişmeler verimlilik rakamlarında kendini göstermeye başlayacak ve ABD yeni teknolojiden faydalanmak için en uygun ülke.

Bu da daha fazla tüketim anlamına geliyor, fiyatları yükseltiyor ve Federal Rezerv'i faiz oranlarını yüksek tutmaya zorluyor.

Maliye politikası da bu karışıma katkıda bulunabilir. İlk olarak, gümrük vergileri ithal malların fiyatlarını yükseltecektir. Bu durum piyasalar tarafından bir şekilde fiyatlandırılmıştır.

İkinci olarak, Cumhuriyetçiler hükümetin tam kontrolüne sahip, bu da daha yüksek açıklarla ilgili bir sorun olmadığı anlamına geliyor. Vergi indirimleri tüketimi daha da körükleyecektir.

Fed'in 2025 yılında faiz artırması beklenmiyor, ancak borçlanma maliyetlerini %3 civarına geri getirmekten kaçınması - ya da bunu yapmaya niyetli olmaması - ABD Dolarını güvenli liman Yen de dahil olmak üzere tüm para birimleri karşısında avantajlı tutmaya yetecektir.

BoJ gemiyi sallamaktan kaçınacaktır

Merkez bankaları yavaş hareket eder ve Japonya Merkez Bankası - özellikle Başkan Kazuo Ueda yönetiminde - daha da yavaştır. Ueda ve meslektaşlarının ayak sürümesi ve sadece Yen'i destekleme çabası olarak faiz artışlarından bahsetmesi bekleniyor.

Enflasyon Japonya kıyılarını vururken, tüm dünya faiz oranlarını düşürürken BoJ'un faiz oranlarını daha da yükselttiğini görmek zor.

Dahası, Japonya'nın mevcut göç politikası kısıtlayıcı olmaya devam ediyor, bu da nüfusun ve ekonominin küçüleceği anlamına geliyor. Enflasyonist baskıların nereden geleceğini görmek zor.

Politika yapıcılar, özellikle eski BoJ Başkanı Haruhiko Kuroda'nın (2013-2023) çabaları sayesinde Japonya'yı deflasyonist zihniyetten çıkarma konusunda büyük başarılar elde etti.

Ancak, Amerikan tarzı bir tüketim zihniyetine doğru ilerlemek, özellikle göçmenler olmadan çok zor. BoJ'un faiz oranlarını değiştirmemesi beklenebilir.

Bu, merkez bankasına tepki olarak Yen'de hareket eksikliği anlamına gelmiyor. Yatırımcılar Fed'in faiz indirimlerini fiyatlandırdıkça ABD Dolarındaki yukarı yönlü hareketlere benzer şekilde, piyasalar faiz artırımı umutları konusunda hayal kırıklığına uğrayabilir ve Yen üzerinde baskı oluşturabilir.

USD/JPY Teknik Analiz: Yükseliş trendi sağlam görünüyor

USD/JPY paritesi haftalık grafiğe göre uzun vadeli bir yükseliş trendinde kalmaya devam ediyor. Parite 50 haftalık Basit Hareketli Ortalamanın (SMA) üzerine çıktı ve Göreceli Güç Endeksi (RSI) 50'nin üzerinde. Dahası, 200 haftalık SMA açıkça yükseliş eğiliminde.

Direnç, 2024 sonundaki zirve olan 156,97'de bulunuyor ve bunu yılın en yüksek seviyesi olan 161,81 takip ediyor. Bu noktanın ötesinde, izlenecek bir sonraki çizgi 170,43'tür. Yuvarlak 170 seviyesi, 138,73 ila 161,81 yıllık aralığının %138,2 Fibonacci uzantısı ile neredeyse mükemmel bir şekilde birleşiyor.

Destek, 2024'ün sonlarında belirlenen daha yüksek düşük seviye olan 147,54'te ve ardından yılın en düşük seviyesi olan 139,73'te. Bunu 136,72 ve çok altında 127,15 takip ediyor.

Sonuç: USD/JPY 2025'te nasıl gelişecek?

Ünlü beyzbol oyuncusu Yogi Berra, "Tahmin yapmak zordur, özellikle de gelecek hakkında" demiştir. Muhtemelen tahminlerin gücü konusunda alaycı olan ilk kişi o değildi, ama yine de bir deneyelim.

Trump Beyaz Saray'a girerken, ticaret savaşlarından korkulurken ve piyasalar Fed'in faizleri düşürmeye devam etmesini beklerken USD/JPY'nin yıla düşüşle başlaması beklenebilir.

Ancak, bu görüş ilkbaharda başlayan yükseliş yılı içindir. Trump'ın değişken ruh hali piyasalara yansıyabilecek olsa da, zafer olarak nitelendireceği anlaşmalar yapacağına inanıyorum - küresel ticareti istikrarlı tutacak anlaşmalar. Bu da güvenli liman Yen üzerinde baskı yaratacaktır.

Buna ek olarak, Fed'in daha şahin bir politika izlemesi ve BoJ'un faiz artırımına gitmemesinin yarattığı hayal kırıklığı nedeniyle USD/JPY'nin yılın ikinci yarısında yükselişe geçmesi beklenebilir.