SpaceX kazançlarının mesajı açık: Yapay zeka süper döngüsü henüz bitmiş değil

• SpaceX'in Q3'te yıllık gelirindeki %161'lik artış sadece başlangıç.
• Musk'ın şirketi Q4'te sermaye harcamalarını 35-40 milyar dolara iki katına çıkarabilir.
• Yapay zeka işi, 2027'de 10 GW hesaplama kapasitesi eklemeye hazırlanıyor.
• JPMorgan fiyat hedefini %100'ün üzerinde artırarak 500 dolara yükseltti.

Space Exploration Technologies (SPCX)'in salı günü piyasa kapanışının ardından açıkladığı üçüncü çeyrek kazançları, tüm yapay zeka yatırımcıları için yüksek sesli bir alarm niteliğinde. Son dönemde piyasadaki endişelere rağmen yapay zeka patlaması hız kesmiyor. En azından kurucu Elon Musk'ın bunda bir payı varsa.

Havacılık-telekom-yarı iletken ve yapay zeka şirketinin hisseleri çarşamba günü sonrasında %10 yükselerek piyasa değerine yaklaşık 200 milyar dolar ekledi. Bunun başlıca nedenlerinden biri de projeksiyonların ne kadar devasa olması.

Bu şirketin ne kadar büyüyebileceğini anlamaya çalışırken Musk, kazanç görüşmesi sırasında SpaceX ve diğer trilyon dolarlık şirketi Tesla (TSLA), için olası bir birleşmeyi araştırmak üzere bir komite kurduklarını itiraf etti.

SpaceX'te yapay zeka geliri hızla artıyor

SpaceX, 3. çeyrekte yıllık bazda %161 artışla 14,6 milyar dolarlık dikkat çekici bir gelir açıklamış olabilir, ancak bu gelecek karşısında sönük kalıyor. CEO Musk'ın 2031'e kadar 1 trilyon dolar gelir övünmesi birçok kişi tarafından gülünç bulunmuştu, ancak bu rakam artık en azından mümkün görünüyor.

"Şimdi 2027'nin 1. çeyreği için toplam şirket gelirlerini 33 milyar dolar ile 37 milyar dolar aralığında görüyoruz," dedi CFO Bret Johnsen kazanç görüşmesinde.

Kazanç açıklamasına girerken, yukarı yönlü revizyonlara açık olan gelir projeksiyonları zaten 2027 için 161 milyar dolar ve 2028 için 309 milyar dolar seviyesindeydi.

SpaceX'in işinin üç kurumsal segmentinin tamamı büyük bir büyüme yaşarken, odak açıkça yapay zeka segmentinde. Super Intelligence (SI) segmenti çeyrekte 7,6 milyar dolar gelir elde ederek Connectivity'nin 5,2 milyar dolarını geride bıraktı; bunun biraz üzerinde 600 milyon dolar ise Cursor satın alımından geldi.

Johnsen, SI segmentinin çeyreği 1,7 GW hesaplama kapasitesiyle kapattığını ve ekim ayı sonuna kadar 2,2 GW'a ulaşacağını söyledi. Bu da Musk'ın şirketinin yıl sonuna kadar 2,5 ila 3,0 GW hesaplama kapasitesine ulaşacağı yönündeki iddiasını fazlasıyla ulaşılabilir kılıyor. Ancak hikayenin yalnızca yarısı bu, çünkü SpaceX halihazırda 2027 sonuna kadar hesaplama kapasitesini dört katına çıkaracağını ve o takvim yılının sonuna kadar 10 GW hesaplama ekleyeceğini söylüyor.

Bu durum, SpaceX'in hesaplama kapasitesini OpenAI ve Anthropic'in büyük ölçekli devreye alımlarıyla aynı lige taşıyor ve SpaceX'in SI segmentinin bu on yılın ikinci yarısında muhtemelen her iki yapay zeka laboratuvarını da geride bırakabileceği anlamına geliyor. Ancak Musk, şirketin hesaplama kapasitesinin yaklaşık yarısını şirket içi model eğitimi ve ticari teklifler için elinde tutmayı, diğer yarısını ise diğer şirketlere kiralamaya açık hale getirmeyi planladığını açıkça belirtti.

Connectivity kârlılığı artırıyor, Space segmenti Starship'e bağlı

Bağlantı segmenti geliri Q3'te 5,2 milyar dolar oldu ve müşterilere geniş bant internet erişimi satan şirketin bu bölümü %55 brüt marja ulaştı. Bu segmentten elde edilen kârlar, SpaceX'in çeyreklik net gelirini 4,4 milyar dolara taşıyarak, şirketin özel şirket olduğu dönemde bir yıl önce açıkladığı 1,1 milyar dolarlık zarardan büyük bir iyileşme sağladı. Q3 için 8,8 milyar dolarlık düzeltilmiş FAVÖK de etkileyiciydi.

"3. çeyrekte 1,6 milyon tüketici ekledik ve küresel geniş bant tüketici abone sayımızı 14 milyonun biraz altına taşıdık," dedi COO Gwynne Shotwell. "Çeyrek sonu itibarıyla Starlink Mobile'da aylık kullanıcı sayısında 22 milyonu aştık, bu çeyreklik bazda %37 artış anlamına geliyor"

Bağlantı segmentinin, son haftalarda Federal İletişim Komisyonu'ndan (FCC) 15.000 mobil V2 uyduyu fırlatma onayı almasının ardından buradan itibaren güçlü şekilde büyümesi bekleniyor. Şirket ayrıca iletişim tekliflerini genişletmek için düşük bant spektrumdan oluşan bir portföyü satın almayı kabul etti.

Uzay segmenti gelirini yıllık bazda yalnızca %6 artırarak 1,8 milyar $'a çıkardı, ancak Musk, yeni, yeniden kullanılabilir, ağır yük fırlatma platformu Starship'in gelecek yılın ilk yarısında haftalık uçuşlara başlayacağını söyledi.

Musk, "Gelecek yılın sonuna kadar haftada iki kez ya da belki bundan da daha sık olmasını bekliyoruz," diye ekledi.

SpaceX, yıllık yinelenen gelirde yıl sonuna kadar daha önce belirlediği 100 milyar $ hedefine ulaşma yolunda ilerliyor, ancak bu gelir hedeflerine ulaşmak için de yoğun harcama yapıyor. CFO Johnsen, Q4 sermaye harcamalarının yalnızca Q4'te 35 milyar $ ile 40 milyar $ arasında olacağını söyledi; bu rakam, Q3'teki 19,6 milyar $'lık sermaye harcamalarının muhtemelen iki katı.

Musk, SpaceX'in Terafab yarı iletken projesi hakkında daha az ayrıntı verdi ancak gelecek yılın mayıs veya haziran ayında en yeni çipleri test etmeyi beklediğini söyledi. Musk, kazanç görüşmesi soru-cevap bölümünde bir analistin sorusuna yanıt olarak, "hedef, Gibbons Creek'te 2028'in Q3 döneminde seri üretime ulaşmak" dedi.

Analistler ne diyor

Piper Sandler analisti Alexander Potter en komik yanıtı verdi. Potter, bir müşteri notunda, "Açıkça görülüyor ki biz (ve satış tarafındaki meslektaşlarımız) SPCX'i son derece yanlış modelledik ve modelimizin önemli ölçüde revize edilmesi gerekiyor," diye yazdı.

Potter, yaklaşan yeniden değerlendirme öncesinde önceki 140 $'lık hedef fiyatını korudu.

JPMorgan analisti Doug Anmuth, fiyat hedefini 240 dolardan 500 dolara çıkararak hedefini iki kattan fazla artırdı. Bu artık piyasadaki en yüksek hedef, ancak Anmuth hedef tarihi olarak açıkça Aralık 2027'yi belirledi.

Cantor hedef fiyatını 246 $'dan 345 $'a yükseltti. UBS ve Citi de hedeflerini sırasıyla 230 $ ve 240 $'a çıkardı.

En dikkat çekici tahmin, kazanç açıklamasının ardından CNBC'de röportaj veren SpaceX'in erken dönem yatırımcısı Peter Diamandis'ten geldi. 2013'te SpaceX'e, değeri 10 milyar doların altındayken yatırım yapan Diamandis, SpaceX'in ilk 10 trilyon dolarlık şirket olacağını ve sonunda 100 trilyon dolara ulaşacağını iddia etti.

"SpaceX artık sadece bir roket şirketi olmaktan çıktı," dedi Diamandis CNBC ile yaptığı röportajda. "Artık bir süper zekâ şirketi. Küresel bir iletişim şirketi. Baskın bir altyapı şirketi. Bunun gibi başka bir şey yok."