Fed: Warsh duruşması ve vade primi endişeleri – Societe Generale

Societe Generale’den Kenneth Broux, Kevin Warsh’ın onay duruşmasını ABD faizleri için dönüm noktası olarak değerlendiriyor ve piyasaların Fed’in tepki fonksiyonundaki olası değişikliklere ve Hazine tahvillerinin uzun vadeli getirileri üzerindeki etkilerine odaklandığını belirtiyor. Geçmiş politika tercihlerinin şoklara karşı kırılganlığı artırdığı ve yatırımcıları daha yüksek vadeli prim talep etmeye itebileceği endişelerine dikkat çekiyor.

Fed geçişi, getiri eğrisi sinyalleri için izleniyor

“Merkez Bankaları Bir Kavşakta” başlıklı konuşma, Kevin Warsh tarafından neredeyse tam bir yıl önce IMF Bahar toplantıları (G30, 25 Nisan 2025) sırasında yapıldı. “Ana ekonomik kurumları reforme etmek, eğer eski haline getiremiyorsa” başlığı, hükümet kurumlarının, özellikle merkez bankasının rolü, politika eylemlerinde nasıl hesap verebilir ve sorumlu olunacağı tartışmasına doğrudan dalıyor.

“Tahvil piyasası, bugünkü onay duruşması sırasında değerli içgörüler elde etmeye çalışacak. Warsh Fed, Powell Fed’den nasıl evrilecek, getiri eğrisinde ayı tipi yassılaşma veya dikleşme şeklinde ayarlamalar için pozisyon almak için nedenler var mı? Yönetim, ara seçimlerden önce faizleri düşürmeye kararlı ancak bu zor bir ihtimal.”

“Warsh, muhtemelen Haziran’dan itibaren, enflasyonun yeniden hızlanabileceği (enerji fiyatları, Dünya Kupası) ve hükümet maliyesinin dikkatsiz yönetiminin yatırımcıları Hazine tahvili tutma tazminatı olan vadeli primi artırmaya teşvik ettiği bir dönemde zorlu bir ortamda yol alacak.”

“Para piyasaları, bu yıl bir faiz indirimi olasılığını %50 olarak değerlendiriyor. Geçen yılki konuşmasından ortaya çıkan kişisel görüşlerden biri, tercih edilen enflasyon ölçüsünün merkez bankasının yüksek duruşunun altında olduğu. Veri bağımlılığı sona erdirilebilir ve kısa vadeli tahminler başka bir dikkat dağıtıcı olabilir.”

“Özetle, geçmiş politika tercihleri ABD ekonomisini şoklara karşı daha kırılgan ve organik olarak uyum sağlama kapasitesini azaltmış durumda. Her yeni krizle birlikte, ‘bazuka’ daha da büyümek zorunda kalıyor. Trump’ın baskısı altında, piyasalar Fed’in daha düşük faizler yolunda ilerlemeye daha meyilli olabileceğini varsayıyor. Bu, Warsh’ın geçen yılki görüşüydü: ‘Para politikasının operasyonel bağımsızlığına, akıllıca bir siyasi ekonomi kararı olarak kuvvetle inanıyorum. Ve Fed bağımsızlığının esas olarak Fed’e bağlı olduğuna inanıyorum.’”

(Bu makale bir Yapay Zeka aracı yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir.)