CNY: Şaşırtıcı derecede stabil – Commerzbank

Bu haftanın başında, Çin Merkez Bankası USD-CNY için referans kurunu 7,0930 olarak belirledi. Bu, ilk kez, 6 Kasım'da belirlenen oranın altında, ABD başkanlık seçim sonuçlarının bilinmesinden hemen önce gerçekleşti; sonrasında PBoC, Trump yönetiminin daha yüksek tarifeler bekleyişiyle CNY'nin değer kaybetmesine izin verdi, Commerzbank'ın döviz analisti Volkmar Baur belirtiyor.

Çin ihracatı oldukça güçlü bir performans sergilemeye devam ediyor

"Teorik olarak, PBoC günlük olarak bir referans oranı belirliyor ve piyasa güçlerinin, referansın %2 yukarısında veya altında sapmasına izin vererek döviz kurunu belirlemesine olanak tanıyor. Bu oran, dolayısıyla, döviz kurunun serbestçe hareket edebileceği bir bandın orta noktasıdır - en azından teorik olarak. Ancak geçen kasımdan bu yana, günlük referans değerinin artık bandın orta noktası olarak işlev görmediği, aksine bir alt sınır olarak işlev gördüğü gözlemleniyor. O zamandan beri, döviz kuru referans değerinin altına düşmedi. Bu nedenle CNY, referans değerinin öngördüğünden sürekli olarak daha zayıf işlem görüyor."

"Bu, Çin ihracatının oldukça güçlü bir performans sergilemeye devam etmesi nedeniyle şaşırtıcı; bu durum aslında para birimini desteklemelidir. Son altı ayda (yani 'Kurtuluş Günü'nden bu yana) ABD'ye yapılan doğrudan ihracat, geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %25 daha düşük seviyelerde gerçekleşti. Ancak genel olarak, ABD doları cinsinden ihracat son zamanlarda geçen yıla göre yaklaşık %8 artış gösterdi. Aynı zamanda, ithalat ise çok daha az dinamik bir şekilde gelişti - bunun sonucunda, Çin'in dış ticaret fazlası son zamanlarda ihracattan daha hızlı bir şekilde arttı."

"Tüm bunlar aslında para birimini değer kazanma baskısı altına almalıdır. Ya da müdahaleler nedeniyle, döviz rezervlerinde bir artışa yol açmalıdır. Ancak, son aylarda bu durum gözlemlenmedi. Renminbi cinsinden, merkez bankasının döviz rezervleri son aylarda hafifçe azalmış durumda. Öte yandan, Çin bankalarının elindeki döviz varlıkları ve Hong Kong bankacılık sistemindeki ABD doları mevduatları artış göstermiştir. Bu nedenle, Çinli ihracatçıların ABD doları tutmaya istekli olabileceği düşünülebilir. Bunun nedeni, ABD doları için kısa vadeli faiz oranlarının CNY mevduatlarına göre daha yüksek olması olabilir. Ancak, devlet bankalarının ABD doları cinsinden CNY'ye geri dönüşüm yapmamaları talimatı almış olabileceği de bir diğer olasılıktır; bu durum, para biriminin değer kazanma baskısı altına girmesini önlemek içindir. Her ne olursa olsun, USD/CNY siyasi olarak belirlenmeye devam ediyor."