XRP’nin 88 milyar dolarlık sorusu: Gerçek fayda mı yoksa sadece yanlış yerleştirilmiş bir inanç mı

XRP, kripto alanında en sadık topluluklardan birine sahip. Bu inanç, davalar ve ayı piyasalarının yarattığı zorlukların üstesinden gelmesine yardımcı oldu. Ancak bu hayran temelli kültür, yatırımcıların birkaç büyük riski gözden kaçırmasına neden olabilir. XRP’nin gücü temellere mi dayanıyor… yoksa yanlış bir inanca mı?

XRP, Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH) dışında, ana akım ilgisini korumayı başaran en eski kripto paralardan biridir. 89,3 milyar dolarlık piyasa değeriyle, 2012 yılında çıkarılan bu havale tabanlı token, dördüncü en büyük kripto para konumunda.

Aynı dönemde piyasaya sürülen birçok kripto para – Namecoin, Peercoin, Litecoin vb. – popülerliğini yitirip daha yeni, daha ölçeklenebilir blok zinciri protokollerine yerini bırakırken, XRP sağlam durdu ve kripto piyasasının evrimi içinde dayanıklılığını kanıtladı.

XRP’nin başarısının arkasındaki ana faktörlerden biri, güçlü, kült benzeri yatırımcı topluluğudur. Eğer kripto temelli subreddit’lerde dolaştıysanız ya da X üzerindeki kripto gruplarında gezindiyseniz, bu grubun enerjisini mutlaka görmüşsünüzdür.

XRP Ordusu olarak sevgiyle adlandırılan bu grup, yüksek bir inançla hareket ediyor ve sosyal medya platformlarında XRP’nin sınır ötesi ödemeler için köprü para birimi olarak faydasını vaaz ediyor. SEC ile Ripple arasındaki neredeyse beş yıllık hukuk mücadelesine rağmen, bu grup asla inancını kaybetmedi.

Bitunix analisti Dean Chen, FXStreet’e verdiği demeçte, “XRP’yi benzersiz kılan şey, yatırımcı tabanının tarihsel olarak önemli fiyat düşüşleri sırasında bile son derece ısrarcı olmasıdır” dedi.

İnanç ve bağlılıklarının gücü, XRP’nin düzenleyici mücadele boyunca en iyi kriptolar arasında konuşulmasını sağladı. Ancak ya bu inanç büyük ölçüde yanlışsa?

Eleştirmenlerin şu ana kadar öne sürdüğü temel argümanlar iki ana alanda yoğunlaşıyor:

• XRP, Ripple’ın arzının büyük bir kısmı üzerinde kontrolü nedeniyle merkeziyetçilik riski taşıyor — yaratılışta %80’lik bir tahsisat.
• XRP Ledger’ın Unique Node List (UNL) konsensüs mekanizması, kripto para dünyasının merkeziyetsizlik kodunu onurlandırmıyor.

Bu argümanlar geçerli olmakla birlikte, yatırımcıların şüpheci olması gereken başka risklere de değinmek istiyorum.

XRP’nin teknolojisi güncel değil

XRP’nin temel blok zinciri olan XRP Ledger, genellikle merkeziyetsiz uygulamalar ve kullanım alanları geliştirmek için bir Katman 1 ekosistemi olarak pazarlanıyor. Ancak çoğu kripto zincirinin gerisinde kalıyor.

Varlık komisyoncusu XS’den analist Samer Hassan, FXStreet’e verdiği demeçte, “Birçok yatırımcı uzun vadeli pozisyonlarını haklı çıkarmak için fayda anlatısını önceliklendiriyor, ancak agresif pazarlama teknikleri teknik sınırlamaların önüne geçebiliyor” dedi.

Örneğin, XRP Ledger’daki toplam kilitli değer (TVL) yaklaşık 54 milyon dolar, yani yazım itibarıyla tüm DeFi TVL’sinin %0,1’inden az — bu rakam, piyasa değeri bakımından ilk 100 dışında kalan varlıklarda gözlemlenen bir seviyede. Zincirdeki toplam DeFi hacmi ve aktif dapp kullanıcılarında da benzer bir eğilim var. İlk 10 varlık için bu kadar düşük TVL ve zincir üzeri aktivite soru işaretleri doğuruyor.

ZeroStack CEO’su Daniel Reis-Faria, “İnovasyon ve geliştirici faaliyetlerinin büyük bir kısmı, daha geniş ekonomik faaliyet yelpazesini destekleyen platformlara kaydı” dedi.

Buna karşılık, Ethereum ve Solana (SOL) sırasıyla 56,2 milyar dolar ve 6,85 milyar doların üzerinde TVL’ye sahip. Base ve Hyperliquid gibi yeni zincirler, XRP Ledger’ı çok geride bırakıyor.

Hassan, “XRP, aslında akıllı sözleşme faydasını eski bir ödeme altyapısına sonradan entegre etmeye çalışıyor ve bu, [yeni zincirlerin] sunduğu yerel, yüksek performanslı ortamlarla karşılaştırıldığında teknik borç barındırıyor” dedi.

Ancak birçok kişi, XRP ve XRP Ledger’ın ana kullanım amacının akıllı sözleşme blok zinciri olmak olmadığını savunacak.

Böyle yatırımcılar, XRP’nin On-Demand Liquidity (şimdi Ripple Payments olarak biliniyor) aracılığıyla SWIFT’i dönüştürme vaadine bahis oynuyor; Ripple ekosisteminde köprü para birimi olarak hizmet vererek bankacılık kurumları için düşük maliyetli, ölçeklenebilir sınır ötesi işlemleri mümkün kılıyor.

Bitcoin, DeFi ekosistemi olmadan sadece dijital bir altın alternatifi olarak hizmet veriyor, ancak piyasa değeri 1,5 trilyon doların üzerinde. XRP neden aynı yolu izleyemesin?

XRP’nin Ripple ekosistemindeki önemi risk altında olabilir

On-Demand Liquidity (ODL), bankaların bir fiat ödeme işlemini XRP’ye dönüştürüp XRP Ledger üzerinden birkaç saniyede hedefe göndermesini içeriyor. Alıcı tarafta ise XRP, likidite sağlayıcılar ağı tarafından yerel para birimine çevriliyor. Yenilikçi, değil mi?

Evet, XRP ilk olarak on yıl önce piyasaya sürüldüğünde öyleydi. Ancak şu anda, bence artık öyle değil.

Ripple, ürününü kullanan 300'den fazla finansal kurumla ortaklıklar kurduğunu söylese de, ODL talebi zayıf kalmaya devam ediyor. Bu kurumların çoğu ürünü tam hizmet olarak değil, deney amaçlı pilot program olarak kullanıyor.

Eleştirmenler ayrıca XRP'nin köprü varlık olarak volatilitesi konusunda endişelerini dile getirerek, bunun yerine stablecoinleri tercih ediyorlar.

ABD'de stablecoin ödemelerinin 2025'te Başkan Trump'ın GENIUS Yasası'nı geçirmesiyle düzenleyici onay almasıyla, çoğu fintech şu anda ODL ile aynı vaadi sunan neredeyse anlık sınır ötesi ödemeleri kolaylaştırıyor. Stripe dahil bu firmalar, XRP Ledger veya XRP'ye dokunmadan Ethereum, Solana ve diğer önde gelen zincirlerde stablecoinleri kullanıyor.

Ripple ise, bir yıldan fazla önce RLUSD dolar destekli stablecoin'ini piyasaya sürerek ve geçen Aralık ayında B2B stablecoin ödeme girişimi Rail'i 200 milyon dolara satın alarak yönünü değiştirmiş gibi görünüyor. RLUSD, ODL işlemleri için köprü varlık olarak hizmet verebilirse, Ripple volatilite risklerini ortadan kaldırıyor ve hız veya maliyetten ödün vermiyor. Bu da Ripple ekosisteminde XRP'nin rolünü riske atıyor.

Ripple için iyi olan XRP için de iyi midir?

Bu eksikliklere rağmen, XRP daha fazla topluluk üyesi çekti ve en iyi 5 kripto arasında yerini korudu.

Güçlü olmasının olası bir nedeni, yatırımcıların Ripple'ın son birkaç yıldaki iddialı satın almalarını ve genişlemesini nasıl yorumladığıdır. Şirket, geçen yıl toplamda 2,45 milyar dolar harcayarak başlıca aracılık firması Hidden Road, stablecoin girişimi Rail ve kurumsal hazine yöneticisi GTreasury'i satın aldı.

Ripple ayrıca ABD Denetim Ofisi'nden (OCC) koşullu bir banka lisansı onayı aldı.

Bu gelişmeler Ripple ve hissedarları için harika olsa da, topluluk üyelerinin iddia ettiği gibi XRP üzerinde aynı etkiye sahip değiller.

Ripple özel bir şirket olup, hisse senedi vardır ve XRP onun yerel tokenı veya hisse sembolü değildir. Bu nedenle, ilişki, Ethereum veya Solana Vakfı'nın ETH ve SOL ile olan ilişkisi gibi, bir kripto projesi ile ekosistem için ürün geliştiren bir Vakıf arasındaki ilişkiden farklıdır.

XRP topluluğu kripto düşünce liderlerinden yoksun

XRP'nin yatırımcı tabanı da topluluğunun teknik bilgisi hakkında ciddi sorular ortaya koyuyor. En iyi kripto varlıklarla karşılaştırıldığında, bu varlıklar genellikle üst düzey geliştiricilerden oluşan çeşitli bir topluluğa ve kripto ekosisteminde önemli sesler olan profesyonel kurumsal yatırımcılara sahipken, XRP topluluğu kriptoya özgü olmayan yatırımcılar tarafından domine ediliyor.

En iyi kripto uzmanları portföy bileşimlerinden bahsederken XRP nadiren konuşuluyor. Ayrıca, YouTube ve Reddit'te özel hesapları olan bazı kendini XRP uzmanı olarak tanımlayanlar, sadece bu kriptoya özgü olmayan yatırımcılar tarafından uzman olarak kabul ediliyor.

Buna karşıt bir argüman, genel kripto piyasası düşüşüne rağmen yeni başlatılan XRP ETF'lerine sürekli girişlerin kurumsal talebi gösterdiğidir. Ancak Bloomberg ETF analistleri, bu girişlerin ana sürücüsünün bireysel yatırımcılar olduğunu belirtti.

Bloomberg'den Eric Balchunas, 10 Mart'ta sosyal medya platformu X'te yaptığı paylaşımda, "Tahminimce bu büyük ölçüde XRP süper hayranları ile sıradan bireysel yatırımcılar arasında" dedi. Eleştirmenler, bu süper hayranların taze sermaye yerine ayni yaratımı kullanarak girişleri artırıyor olabileceğini ekledi.

Bitunix analisti Dean Chen, "Kurumsal sahiplik toplam XRP ETF varlıklarının sadece yaklaşık %16'sını temsil ediyor, yani talebin çoğunluğu hâlâ bireysel yatırımcılar tarafından yönlendiriliyor" dedi. "Başka bir deyişle, XRP kurumsal maruziyete sahip ancak yapısal olarak daha çok bireysel yatırımcıya dayalı bir varlık gibi davranıyor ve seçici kurumsal katılımla, BTC veya ETH gibi temel kurumsal kripto tahsisi değil."

Ayrıca analistler, Bitcoin dışında, kurumsal yatırımcıların genellikle daha büyük ekosistemleri destekleyen zincirlerin tokenlerine eğilim gösterdiğini belirtiyor.

ZeroStack CEO'su Daniel Reis-Faria, "Kurumsal yatırımcılar uzun vadeli portföyler oluştururken, genellikle daha büyük ekosistemlerin merkezinde yer alan ağları önceliklendirir" dedi. "Bu bağlamda, XRP daha çok tematik veya duygu odaklı bir tahsis olarak görülüyor, Bitcoin veya Ethereum gibi temel altyapı varlığı olarak değil."

Sonuç

Bu argümanlar XRP'nin uzun vadeli değerini sorgulasa da, Ripple tokenin en büyük sahiplerinden biri olmaya devam ediyor ve son satın almalarının bazılarında tokeni kısmen ödeme olarak kullandı. Sonuç olarak, şirket, özellikle büyük bir varlık arzına sahip olduğu için, tokeni inşa ettiği finans ekosisteminde ilgili hale getirmek için yollar bulabilir.

XRP topluluğunun inancı onu çok ileri taşıdı, ancak sadece inanç, tokenin gelecekte nereye gideceğini belirlemeyecektir. Uzun vadede, XRP'nin değeri duyguya değil, geleceğin ödeme ekosisteminde ne kadar ilgili hale geleceğine bağlı olacak ve bu şu an için net değil.