Hyperliquid, kriptonun yeni gelir odaklı dönemine liderlik ediyor — Bitwise

• Bitwise'den Matt Hougan, kriptonun gelir üretimine ve token sahiplerine getiri sağlamaya yönelmesinin, birçok kripto varlığın şu anda düşük değerlenmiş olabileceği anlamına gelebileceğini söyledi.
• Hyperliquid, yaklaşık 1,3 milyar$ değerinde HYPE satın alıp yaktı ve ağ faaliyetini doğrudan token sahibi değerine bağladı.
• Aave, Uniswap ve Pump.fun da token ekonomilerini güçlendirmek için gelir paylaşımı veya token yakma mekanizmalarını benimsiyor.

Bitwise Baş Yatırım Sorumlusu (CIO) Matt Hougan'a göre kripto varlıklar, gelir ve token sahiplerine getirilerin değerlemelerini giderek daha fazla belirleyeceği yeni bir aşamaya giriyor.

Çarşamba günü geç saatlerde yatırımcılara gönderdiği bir notta Hougan, kripto projelerinin çok az ya da hiç gelir üretmediğine yönelik uzun süredir dile getirilen eleştirinin artık geçerliliğini yitirmeye başladığını savundu. Bu değişimin birçok kripto varlığın şu anda düşük değerlenmiş olabileceği anlamına gelebileceğini belirtti.

Önceki yıllarda, birkaç proje milyonlarca kullanıcı çekip milyarlarca dolarlık faaliyet üretse de, nispeten az gelir doğrudan token sahiplerine dağıtılıyordu.

Düzenleyici değişim gelir elde etmenin önünü açıyor

Hougan, bu dinamiğin kısmen düzenleyici belirsizlikten kaynaklandığını belirtti. 2017 ile 2025 arasında, SEC'nin eski başkanlar Jay Clayton ve Gary Gensler dönemindeki yaklaşımı, kripto projelerinin geliri token sahiplerine dağıtmasını caydırdı.

Sonuç olarak, birçok proje, sahiplerine protokol gelirinden doğrudan hak tanımadan yalnızca oy hakkı sağlayan yönetişim tokenları çıkardı. Uniswap ve Aave gibi büyük DeFi projeleri de bu modeli izledi.

Hougan, SEC'nin Temmuz 2023'te Ripple'a karşı açtığı davayı kaybetmesini önemli bir dönüm noktası olarak gösterdi. Ağustos 2025'te davanın sonuçlanmasıyla doruğa ulaşan sonraki gelişmeler, kripto gelir modelleri için daha elverişli bir ortam oluşmasına yardımcı oldu. Paul Atkins'in SEC başkanı olmasının ardından değişim hızlandı.

"Bir anda gelir yeniden masadaydı," diye yazdı Hougan.

Hyperliquid, kriptonun gelir devrimine öncülük ediyor

SEC'nin kripto projelerine yönelik geri adımının ardından Hyperliquid, gelir odaklı modelin net bir örneği olarak öne çıktı.

Hougan'a göre en önemli farkı, ücret gelirinin yaklaşık %99'unun açık piyasadan HYPE satın almak için ayrılması. Tokenlar daha sonra yakılıyor ve arz kalıcı olarak azaltılıyor.

"Sonunda yatırımcılar, bir blok zincirinin artan faaliyetinin tokene yansıyacağından emin olabilirdi," diye aktardı Hougan.

Hyperliquid'in lansmandan bu yana yaklaşık 1,3 milyar$ değerinde HYPE satın alıp yaktığını ve bunun tokenı en güçlü performans gösteren büyük kripto varlıklardan biri haline getirmeye yardımcı olduğunu belirtti.

Hougan ayrıca diğer protokollerin de giderek benzer modeller benimsediğini kaydetti. Uniswap, Aralık 2025 tarihli UNIfication önerisinin ardından protokol ücretlerini devreye aldı ve geliri UNI satın alıp yakmak için kullanmaya başladı.

Benzer şekilde Aave, Nisan 2025'te haftalık AAVE geri alımlarını başlattı ve modeli Haziran 2026'da Aavenomics 3.0 programı aracılığıyla genişletti. Hougan'a göre protokol, toplam arzının %1,2'sinden fazlasını geri aldı.

Pump.fun daha da agresif bir yaklaşım benimsedi. Platform, Temmuz 2025'teki lansmanından kısa süre sonra PUMP geri alımına başladı ve Nisan ayına kadar yaklaşık 370 milyon$ değerinde token yaktı.

Trend Layer 1 ağlarına da ulaşıyor. Solana'nın SGP-0003 önerisi, ücret yakımlarını artırırken enflasyonu azaltmayı hedeflerken, Aptos token sahipleri ekonomisini iyileştirmek için gas ücretlerini yükseltti. Bu gelişmeler, kripto değerlemesinde daha geniş bir değişime işaret ediyor.

"Bitcoin dışında, kripto varlıkların değeri giderek hisse senetleri ve tahvilleri tanımlayan aynı ölçütle belirlenecek: gelir," diye ekledi.

Küresel kripto piyasa değeri Perşembe itibarıyla 2,26 trilyon$ seviyesinde.