Bitcoin'in yüzde 30'dan fazla toparlanması, ayı piyasası döngüsünün sona erdiği anlamına gelmiyor

Bitcoin (BTC), Temmuz ayında 57.800$'lık yıllık en düşük seviyeye geriledikten sonra güçlü bir toparlanma gerçekleştirdi, yaklaşık %33 değer kazandı ve Temmuz ile Ağustos aylarında üst üste iki aylık kazanç kaydetti.

Ancak bu toparlanmaya rağmen, Bitcoin tarihi zirvesinin (ATH) yaklaşık %40 altında kalmaya devam ediyor ve bu da yatırımcılar için önemli bir soruyu gündeme getiriyor: bu, yeni bir yükseliş evresinin başlangıcı mı, yoksa daha geniş bir ayı piyasası döngüsü içinde yalnızca bir başka toparlanma mı?

Bu rapor, mevcut toparlanmanın sürdürülebilir bir yükseliş trendine dönüşüp dönüşemeyeceğini değerlendirmek için Bitcoin'in piyasa yapısını, kurumsal talebi, makroekonomik zemini ve on-chain göstergeleri inceliyor.

Ayı piyasasının süresi

Aşağıdaki grafik, BTC'nin 200 günlük Basit Hareketli Ortalama'nın (SMA) altında 30 veya daha fazla ardışık gün işlem gördüğü her dönemi bir düşüş döngüsü olarak gösteriyor. Mevcut döngü yaklaşık 290 gündür sürüyor ve BTC Ağustos ortasında 200 günlük SMA'nın üzerinde kapanış yaptı; bu da onu grafikte 2014'ten bu yana gösterilen 6 ayı döngüsü arasında dördüncü en uzun döngü haline getiriyor.

Mevcut döngüye daha yakından bakıldığında, düzeltme nispeten ılımlı kaldı. Aşağıdaki CoinGecko grafiği, BTC'nin tarihi zirvesinden Temmuz ayındaki dip seviyeye kadar olan mevcut %51,20'lik geri çekilmesinin önceki büyük ayı piyasası döngülerinde kaydedilen düşüşlerden daha küçük olduğunu gösteriyor.

2018-2019 döneminde, İlk Coin Arzı (ICO) balonu Kripto Kralı'nın değerinde %83,60'lık bir düzeltmeye yol açarken, daha önceki düzeltme evrelerinde de %74'ün üzerinde geri çekilmeler kaydedilmişti. Buna kıyasla, mevcut 2025-2026 düşüşü, tam ölçekli bir piyasa çöküşünden ziyade 2021'de görülen ve %52,90'lık bir düşüş kaydeden döngü içi düzeltmelere daha çok benziyor.

Bu daha ılımlı geri çekilmeler, BTC piyasa yapısının önceki spekülatif profilinden kurumsal katılımın olduğu bir varlık sınıfına evrildiğini gösteriyor. Ocak 2024'te 11 ABD spot Bitcoin Borsa Yatırım Fonu'nun (ETF) piyasaya sürülmesi, yatırımcılara ve kurumlara BTC'ye düzenlenmiş, borsada işlem gören erişim sağlayarak bu entegrasyonu daha da hızlandırdı.

Katalizör ABD Hazine Bakanlığı'ndan geldi

Bitcoin fiyat hareketi, 1 Temmuz'da 57.800$'lık yıllık en düşük seviyeye ulaştıktan sonra Temmuz ayında bir aydan uzun süre sıkıştı, yeni bir katalizör beklerken sakin ve gergin bir aralıkta konsolide oldu. Bu katalizör, tamamen beklenmedik bir şekilde, ABD Hazine Bakanlığı'ndan geldi.

Ağustos ortasında Hazine, belirli borç geri alım operasyonlarının büyüklüğünü en az iki katına çıkaracağını açıkladı. Bu sadece gürültü ya da geçici bir piyasa dalgalanması değil. Bu hamle, riskli varlıkları önemli ölçüde etkileyebilecek yapısal bir likidite değişimidir. Küresel likiditedeki değişimlere duyarlılıkları nedeniyle kripto varlıklar buna ilk tepki veren piyasalardan biri oldu.

ABD Hazine Bakanlığı kendi borcunu geri satın aldığında, dolaylı olarak finansal sisteme nakit enjekte etmiş olur. Bu likidite mutlaka atıl kalmaz; yatırımcılar genellikle daha yüksek getiri arayışıyla bu fonları yeniden yönlendirir. Böyle bir senaryoda, daha fazla sermaye güvenli varlıklardan daha riskli varlıklara kayabilir ve kripto para birimlerini destekleyebilir.

Bitcoin genellikle ilk olarak bir likidite göstergesi gibi tepki verir ve öyle de oldu: Ağustos ayında yaklaşık %25 değer kazanarak 83.300$'a ulaştı.

Kurumsal talepte geri dönüş

SoSoValue verileri, kurumsal talebin 2026'nın başlarındaki yoğun çıkış döneminden toparlandığını gösteriyor, ancak toparlanma nispeten zayıf ve tutarsız kalmaya devam ediyor. ABD spot Bitcoin ETF'leri güçlü bir toparlanma sergileyerek Ağustos ayında 3,52 milyar$ net giriş kaydetti; bu yılın en iyi ayı oldu ve Eylül ayında da şu ana kadar ılımlı girişler sürüyor. Bu finansal araçlar üzerinden devam eden kurumsal alımlar, satışları absorbe etmeye ve BTC'yi istikrara kavuşturmaya yardımcı oldu. 

Michael Saylor liderliğindeki Bitcoin hazine şirketi Strategy (MSTR) de BTC birikimine yeniden başladı. Şirket, 24-30 Ağustos tarihleri arasında yaklaşık 370 milyon$ karşılığında 4.603 BTC satın aldı ve Bitcoin başına ortalama 80.318$ fiyat ödedi. Bu alım, Strategy'nin Haziran sonundan bu yana doğrulanan ilk BTC alımı olurken toplam varlıklarını 845.050 BTC'ye yükseltti. Bu hamle, Saylor'ın şirketinin yaz aylarının büyük bölümünde likidite pozisyonunu güçlendirdikten sonra BTC'yi agresif biçimde biriktirmeye yönelik alışılmış yaklaşımına geri dönüyor olabileceğini gösteriyor. Büyük bir kurumsal Bitcoin alıcısının geri dönüşü, daha geniş BTC piyasa yapısı açısından da önemli hale gelebilir. Strategy tarihsel olarak doğal bir talep kaynağı gibi hareket etti ve birikime sürdürülebilir bir dönüş, Kripto Kralı için ek bir destek sağlayabilir.

Eylül mevsimsel zayıflığı devrede 

Tarihsel olarak zayıf olan Eylül mevsimselliği BTC üzerinde baskı yaratmaya devam edebilir. Mevsimsel veriler, Bitcoin'in tarihsel olarak ortalama yaklaşık %3 kayıp yaşadığı Eylül ayında BTC için temkinli bir görünüme işaret ediyor.

Eylül ayı, CLARITY Act'teki gerileme ve şahin Federal Reserve (Fed) görünümünden kaynaklanan çift yönlü bir baskıyla birlikte birkaç önemli riskle başladı.

Uzun zamandır beklenen Dijital Varlık Piyasası Netlik (CLARITY) Yasası, 15 Eylül'de ABD Senatosu'nda ilerleyemedi, 49-50 oyla, tıkanıklığı aşmak ve yasayı nihai oylamaya taşımak için kullanılan resmi Senato prosedürü olan cloture'ı başlatmak için gereken 60 oyun altında kaldı

Bu gerileme, Kalshi'nin CLARITY Yasası'nın yasalaşma olasılığına ilişkin piyasa ihtimallerine anında yansıdı. Yasanın 1 Ocak 2028'e kadar kabul edilme olasılığı yaklaşık %20'ye gerileyerek %59'dan düştü, 1 Ekim 2027'ye kadar onaylanma beklentisi %13'e inerek %58'den geriledi ve 1 Temmuz 2027 için olan beklentiler ise neredeyse %49'dan %18'e düştü. Bu durum, yatırımcıların yasa tasarısının artık yakın zamanda geçmesinin pek olası olmadığını hızla fiyatladığını, momentum kaybını ve mevcut Kongre'den geçmenin önündeki zorlu yolu yansıtıyor.

Düzenleyici netlik, daha geniş kripto piyasası için kilit bir katalizör olmaya devam etti, ancak CLARITY Yasası'nın ABD Senatosu'nda ilerleyememesi, kurumları ve borsaları süregelen belirsizlikle karşı karşıya bırakıyor.

Ayrıca, 16 Eylül'de Fed, Temmuz 2023'ten bu yana ilk kez faiz oranlarını artırdı. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), hedef aralığını 25 baz puan (bp) artırarak %3,75-%4,00 aralığına yükseltme yönünde oybirliğiyle karar aldı. Bu, yaklaşık 38 aylık faiz artırımı olmayan dönemi sona erdiriyor ve para sıkılaştırmasını resmen yeniden masaya getiriyor.

Eylül ayındaki 25 baz puanlık artış büyük ölçüde fiyatlanmıştı, bu da Fed'in gelecekteki politika patikasını Bitcoin için daha önemli hale getiriyor. Nitekim, sözde noktasal grafik, 18 politika yapıcının 16'sının 2026'da en az bir ek faiz artışı öngördüğünü ortaya koydu.

Kalıcı enflasyon, yüksek Petrol fiyatları ve yükselen Hazine getirileri piyasaları ek Fed faiz artırımlarını fiyatlamaya iterse, daha sıkı likidite ve daha güçlü bir ABD Doları (USD) BTC üzerinde baskı oluşturabilir.

On-chain veriler ne gösteriyor?

On-chain veriler, Kripto Kralı için karışık bir tablo ortaya koyuyor; daha geniş piyasa yapısı yükseliş eğilimini korurken kısa vadeli talep soğuma işaretleri gösteriyor. 

CryptoQuant'ın Bull Score'u yaklaşık 70 seviyesinde bulunuyor ve BTC'yi yükseliş bölgesinde tutuyor, ancak aşağıdaki grafikte gösterildiği üzere Ağustos rallisi yaklaşık 82.300$ seviyesindeki 365 günlük hareketli ortalamanın altında duraksadı.

Ayrıca, talep göstergeleri zayıfladı; görünür spot talep yeniden daralma bölgesine dönerken Coinbase Premium negatif hale geldi ve bu da ABD'li yatırımcı talebinin zayıfladığına işaret ediyor. Bu arada, yatırımcılar Ağustos ayındaki rallinin ardından agresif şekilde kâr aldı ve bu durum birlikte değerlendirildiğinde BTC'nin daha güçlü spot talep geri dönene kadar konsolidasyonda kalabileceğini gösteriyor.

Genel olarak, on-chain görünüm onaylanmış bir trend dönüşünden ziyade yükseliş kaynaklı bir soğumaya işaret ediyor.

Sonuç: Ayılar mı, Boğalar mı?

Bitcoin'in Temmuz dip seviyesinden toparlanması, daha geniş piyasa yapısını iyileştirdi, ancak ayı piyasası döngüsünün sona erdiği henüz doğrulanmadı.

BTC'nin 200 günlük SMA'nın üzerine yeniden çıkması ve yenilenen kurumsal talebi (ETF'ler ve Strategy birikimi) çekmesiyle toparlanma güçlü kaldı, buna karşın on-chain değerleme yapısı destekleyici olmaya devam ediyor.

Ancak, spot talebin soğuması, artan kâr realizasyonu, CLARITY Yasası'ndaki başarısız cloture oylaması ve ABD Fed'in yeniden faiz artırımlarına dönmesi gibi çeşitli göstergeler yeni makro ve düzenleyici belirsizlikler ekledi. Birlikte değerlendirildiğinde bu, anlık bir rallinin devamından ziyade bir konsolidasyon aşamasına işaret ediyor.

Şimdi, kilit teknik engel yaklaşık 82.300$ seviyesindeki 365 günlük hareketli ortalama olmaya devam ediyor; bu seviyenin üzerinde sürdürülebilir bir kırılma ve tutunma, yeni bir yükseliş aşamasını daha iyi teyit ederken, reddedilme BTC'yi konsolidasyonda tutabilir veya daha derin bir aşağı yönlü harekete maruz bırakabilir.

Genel olarak, BTC için mevcut görünüm, ayı piyasasının kesin olarak sona erdiğinin teyidinden ziyade hala teyit gerektiren bir yükseliş toparlanması olarak nitelendiriliyor. Yatırımcıların izlemesi gereken bir sonraki önemli sinyal, BTC'nin 82.300$'daki uzun vadeli direncini aşıp aşamayacağı olacak; yenilenen spot talep ve kurumsal akışlar toparlanmaya daha güçlü bir teyit sağlayabilir.