Bitcoin’in dört yıllık döngüsü sona mı erdi

Bitcoin'in efsanevi yükseliş ve düşüş ritmi nihayet sona mı eriyor, yoksa yatırımcılar piyasayı mı yanlış okuyor? Ekim ayında 126.000$'a yükseldikten sonra birkaç ay içinde neredeyse %50 düşen Bitcoin, en güvenilir anlatılarından biri olan dört yıllık döngüye meydan okuyor.

Bitcoin dört yıllık döngüsü öldü! Bu ifade, 2024'ten 2025'e kadar kripto sosyal çevrelerinde trend oldu; Bitcoin sürekli yeni tarihi zirveler belirleyerek Ekim ayında yaklaşık 126.000$'a ulaştı. Bitwise'den Matt Hougan ve ARK Invest'ten Cathie Wood dahil olmak üzere birçok uzman bu anlatıyı savundu. Spot BTC borsa yatırım fonları (ETF'ler), gelişen düzenlemeler ve güçlü kurumsal ile devlet benimsemesi gibi yeni piyasa dinamiklerine işaret ettiler.

Ancak, en büyük kriptonun son altı ayda yaklaşık %50 değer kaybetmesinin ardından, bu görüşü savunanların çoğu hızla döngüsel modele geri döndü. Peki ya ilk etapta haklıysalardı?

Dört yıllık döngü, açıklaması

Genellikle Bitcoin, dört yıl arayla gerçekleşen Bitcoin yarılanmalarıyla işaretlenen döngüsel bir dört yıllık model izler; boğa piyasası zirveleri ve ayı piyasası dipleri yaklaşık dört yıl arayla gerçekleşir. Bu model, Bitcoin'in Kasım 2013, Aralık 2017, Kasım 2021 ve Ekim 2025'teki yeni zirvelerinde açıkça görülür – yarılanma olaylarını takip eden farklı yıllarda.

Bitcoin yarılanmaları, her 4 yılda bir yeni BTC tokenlerinin dolaşıma giriş hızını %50 azaltır.

En büyük kripto, Ocak 2015, Aralık 2018 ve Kasım 2022'deki tarihi zirvelerden yaklaşık %80 düşüşle ayı piyasası diplerini işaretledi.

Bitcoin, Ekim'deki 126.000$'lık rekor zirvesinden Şubat'ta 63.000$'a %50 düşüşle benzer bir model tekrarlıyor olabilir. Ancak bu, modelin son kez takip edilmesi olabilir.

2024'te dört yıllık döngünün ölümünü ilan etmek neden erkenydi?

Döngünün ölümünü ilan edenlerin ilk nedenlerinden biri, Bitcoin'in Nisan 2024 yarılanmasından önce yeni bir zirveye ulaşmasıydı; bu kısmen spot BTC ETF'lerinin lansmanından kaynaklanan güçlü talep nedeniyleydi. Bu, diğer döngülerden farklıdır; çünkü en büyük kripto genellikle yarılanmadan 16-18 ay sonra yeni bir rekor zirveye ulaşır.

Bazıları, ETF aracılığıyla gelen geleneksel finans (TradFi) oyuncularının, yerel kripto yatırımcıları gibi davranmadıkları için yeni piyasa dinamikleri oluşturduğunu söyledi. Bunun bazı gerçekleri var, ancak bu argüman fiyatların temel belirleyicisi olan arz ve talep unsurunu göz ardı ediyor.

ETF oyuncuları Ocak 2024'te piyasaya katılırken, bir yıl süren ayı piyasası konsolidasyonu zaten geçmişti. Bu dönemde, dört yıllık döngü oyuncuları olan balinalar ve perakendeciler gibi yerel kripto yatırımcılar, büyük bir BTC arzı biriktirmiş ve uzun vadeli tutanlar (LTH'ler) grubuna girmişti.

Döngü modeli inançlarına uygun olarak, bu yatırımcıların çoğu pozisyonlarını korudu – yolda sadece kısmi karlar aldı – ve bu stratejiye uygun olarak 2025'in üçüncü çeyreğine kadar bekledi. Buna göre, LTH'ler 10 Ekim'deki son darbe öncesinde dağıtımları artırdı.

Takip eden aylarda, LTH arzı hızla azalarak Aralık'ta 13,6 milyon BTC'ye düştü; bu, 2021'den bu yana en düşük seviyesiydi.

Yüzeyde, büyük dağıtım ve %50 fiyat düşüşü Bitcoin'in döngüsel modelini doğrular gibi görünüyordu. Ancak bu, modelin sonunun başlangıcı ve yeni bir düzenin ortaya çıkışı olabilir.

Dört yıllık döngünün önemi zamanla azalabilir

Piyasa sıfırlanması, çoğu coin'in yavaş yavaş döngü oyuncularından ETF yatırımcılarına ve Strategy gibi Bitcoin hazinelerine geçmesini sağlıyor.

Son iki ayda, ABD spot BTC ETF'leri 3,75 milyar $ net giriş kaydederken, Strategy yılbaşından bu yana 100.000'den fazla BTC satın aldı. Morgan Stanley'nin Nisan başında Bitcoin ETF lansmanı gibi yeni "büyük oyuncu" kurumsal piyasa katılımcıları da BTC ETF pazarına katılıyor.

Bu trend devam ederse ve büyük ölçekli kripto-yerli oyuncuların çoğu zaten kenarda bekliyorsa, dört yıllık döngüsel modelin önümüzdeki yıllarda fiyatlar üzerindeki etkisi giderek azalacaktır.

Örneğin, Bitcoin'in tüm zamanların en yüksek seviyesinden %50 düşüşü, önceki ayı piyasalarındaki ortalama %80 düşüşten önemli ölçüde daha düşüktür. Bu, %30 puanlık bir farktır ve fiyatlar 60.000$'ın altına düşmezse, Bitcoin'in yaşadığı en düşük tüm zamanlar en yüksekten düşüş olacaktır.

Ayrıca, Bitcoin arzı 21 milyon sınırına yaklaştıkça (yazım itibarıyla CoinGecko verilerine göre dolaşımdaki BTC arzı 20,02 milyon), azalan getiri yasası devreye girerek yarılanmanın önemi azalıyor.

Piyasa olgunlaştıkça ve daha fazla kurumsal ile kurumsal oyuncu devreye girdikçe, bu değişim hızlanabilir ve kripto-yerli oyuncuların stratejilerini yeniden tanımlamalarını zorunlu kılabilir.

Yine de hata payı var

Ancak şeytanın avukatı (ya da dört yıllık döngü savunucusu) rolünü biraz oynayalım.

Çoğu ETF yatırımcısı geçen yıl döngü etkisini hissetti; fonların çoğu yeni tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşan önemli girişler yaşadı, ardından Ekim ayındaki kaldıraç temizliği sonrası kar realizasyonu ve zarar kesme nedeniyle yoğun çıkışlar oldu.

Bu deneyim ışığında, ETF yatırımcıları dört yıllık döngüyü stratejilerinde önemli bir faktör olarak dahil edebilir ve bu da kripto-yerli yatırımcılarda olduğu gibi kendi kendini gerçekleştiren bir kehanete yol açabilir.

Ayrıca, ETF yatırımcılarının talebinin temel amacı tam olarak net değil. Örneğin, Strategy gibi BTC hazineleri açıkça "değerini korumak için tutuyor" (HODL) diyor, ancak ETF yatırımcılarının neden satın aldığını bilmiyoruz. Çeşitli yatırımcı sınıflarını temsil ettiklerinden, bu nedenler farklı olabilir.

Bazıları Bitcoin'in değer saklama tezi üzerine inanabilir; bazıları dört yıllık döngü yolculuğunun tadını çıkarmak için olabilir; birkaç tanesi ise getiri yakalamak için hedge fonları olabilir. Sonuç olarak, piyasayı gelecekte nasıl şekillendireceklerini etkin şekilde tahmin etmek zordur.

Öyleyse, soruya cevap olarak, dört yıllık döngü ölü mü?

Bitcoin'in döngüsü yapısal olarak zayıflayabilir, ancak davranışsal olarak devam edebilir. Sonuç, yarılanmalardan çok kurumsal sermayenin nasıl davranmayı seçtiğine bağlı olacaktır.