Bitcoin'da düşüş eğilimi için üç neden

Bitcoin, Orta Doğu'dan kaynaklanan belirsizlik göz önüne alındığında iyi bir performans sergiliyor. Bu haftaki rallinin ardından, uzun vadeli görünüm hala aşağı yönlü kalıyor. En büyük kripto para birimi için fırtınanın henüz geçmediğini düşündüğüm üç neden burada.

Son fiyat konsolidasyonu, düzeltmenin sona erdiği umudunu yeniden canlandırdı. Birçok piyasa katılımcısı BTC fiyatının dip yaptığını düşünse de, en kötüsünün henüz gelmediğini düşünüyorum.

1) Potansiyel bir savaşla ilgili enflasyon artışı baskı yapıyor

İsrail-ABD'nin İran'a karşı yürüttüğü savaş, küresel finansal piyasaları sarstı. Hemen hemen %20'lik küresel Petrol arzını kontrol eden Hürmüz Boğazı'ndaki uzun süreli bir engelleme korkusu, ham petrol fiyatlarının %15'ten fazla artmasına neden oldu.

Süregelen savaş nedeniyle, Petrol taşıma yolları kesintiye uğradı ve küresel arz kısıtlandı. Birçok ülkenin şu anda talebi yalnızca kısa bir süre karşılayabilecek sınırlı stratejik Petrol rezervleri var – ve uzun süreli kesintiler arzı daha da zorlayabilir.

Pete fiyatlarındaki sürekli ve uzun süreli bir artış, neredeyse kesin olarak küresel enflasyon üzerinde yukarı yönlü baskı ekleyecektir çünkü daha yüksek enerji maliyetleri, ulaşım ve üretim üzerinden geçerek tüketiciler için mal ve hizmet maliyetlerini artırır.

Bu, dünya genelindeki birçok merkez bankasının hedefin üzerinde enflasyonla hala boğuştuğu bir zamanda gerçekleşecektir. Bu senaryo, diyelim ki, Fed veya ECB tarafından daha fazla faiz indirimini dışlamakla kalmayacak, aynı zamanda para politikasını sıkılaştırma olasılığını da gündeme getirecektir.

Bitcoin bunu sevmez. BTC ve daha geniş kripto piyasası, genellikle yüksek faiz oranı ortamlarında zorlanır çünkü yüksek borçlanma maliyetleri piyasa likiditesini azaltır ve piyasaları daha güvenli, getiri sağlayan varlıklara yönlendirir.

Başka bir deyişle, yatırımcılar Bitcoin'i terk edebilir ve güvenli liman varlıkları olan ABD Doları veya Altın'a yönelebilir.

Bitcoin'in uzun zamandır destekçileri tarafından nihai güvenli liman varlığı olarak öne sürüldüğü doğru olsa da, piyasalar onu keskin piyasa çöküşleri sırasında geleneksel bir varlık olarak geniş ölçüde değerlendirmiyor.

2) Zincir içi metrikler herhangi bir dip sinyali vermiyor

Kripto Kralı, tüm zamanların en yüksek seviyesinden %50'den fazla düzelirken, birçok kripto guru "BTC değersiz" veya "Düşüşleri satın al" gibi ifadelerle yeniden ortaya çıktı.

Ancak, sürü zihniyetini takip etmek yerine, akıllı yatırımcılar mevcut piyasa koşullarında Bitcoin'in gerçekten değersiz olup olmadığını belirlemek için nesnel değerleme metriklerine odaklanmalıdır.

CryptoQuant'tan bazı değerleme metrikleri bu konuda daha net bir resim sunuyor. Örneğin, Piyasa Değeri ile Gerçekleşmiş Değer (MVRV) oranı 1,3 seviyesinde, tarihsel olarak piyasa diplerinin oluştuğu aşırı değersiz alanın (aşağıdaki grafikte yeşil ile vurgulanmış) dışında.

Tarih, MVRV bu alana girdiğinde – ki bu henüz gerçekleşmedi – piyasanın genellikle sürdürülebilir bir taban oluşturmak için dört ila beş aya ihtiyaç duyduğunu gösteriyor.

Bu, Bitcoin'in adil değerine yakın olduğunu gösteriyor, ancak tarihsel olarak ayı piyasası diplerini işaret eden değersiz seviyelerde değil.

Benzer şekilde, BTC sahiplerinin kâr/zarar marjlarını ölçen Net Gerçekleşmemiş Kâr/Zarar grafiği (NUPL), aşırı değersiz alanın (mavi çizgi) oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor ve aşağı yönlü bir trend izliyor.

Tarihsel olarak, fiyat dipleri, sahiplerin yaklaşık %20'lik gerçekleşmemiş kayıplar yaşadığı zaman oluşur, bu bugün geçerli değil.

Anahtar değerleme metrikleri, BTC için yaklaşık 56.500 $ civarında bir dip olasılığını işaret ediyor. Bu tahmin, Bitcoin'in gerçekleşmiş fiyat bantlarını analiz ettikten sonra geliyor; bu bantlar tarihsel olarak önceki ayı piyasalarında önemli destek alanları olarak hizmet etmiştir (aşağıdaki grafiğe bakın).

Önceki iki ayı piyasasında (FTX çöküşünden sonraki Kasım 2022 ve Aralık 2018), BTC fiyatı bu fiyat bantlarının altına sırasıyla %24 ve %30 düştü. Ardından, fiyat bu seviyeye ulaştığında, genellikle 4-6 ay boyunca istikrar kazanma eğilimindedir.

Şu anda, Bitcoin'in fiyatı hala bu seviyenin %22 üzerinde. Yani, yine, henüz dip sinyalleri yok.

3) Teknik görünüm 2021 sonu ile 2022 ayı piyasasını yansıtıyor

Bitcoin haftalık grafiği, fiyat hareketinin 2021 sonu ve 2022 ayı piyasasıyla benzerlik gösterdiğini gösteriyor.

2021'de, BTC Kasım ayında 69.000 $ ile yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı, ardından 2022 Kasım'ında yaklaşık 15.476 $'a kadar %77'den fazla düzelerek 378 gün sürdü. Bitcoin, ardından bir sonraki boğa döngüsünün başlangıcından önce 112 gün boyunca konsolide oldu.

Şimdi mevcut döngüye bakalım: BTC, Ekim 2025'te 126.199 $ ile yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve o zamandan beri Şubat ayı sonuna kadar %50'den fazla düzelti. 68.087 $'lık 200 haftalık Üstel Hareketli Ortalama'nın altında kapandı.

Böylesine büyük bir fiyat düzeltmesi genellikle geniş bir aşağı yönlü trend içinde kısa vadeli rahatlama dönemleriyle desteklenir, bu hafta BTC'nin %10 kazandığı ve Perşembe günü 72.500 $'ın üzerinde işlem gördüğü gibi. Bu kısa vadeli yukarı hareketler normaldir ve önceki ayı piyasası döngüsünde de görülmüştür.

Eğer 2021-2022 modeli geçerli olursa, BTC yaklaşık Ekim ortasında 28.300 $'a (2025 ATH'den %77,51 düşüş) ulaşabilir. Ardından, bir sonraki boğa döngüsünün başlaması için yaklaşık 100 güne ihtiyaç duyacaktır.

Hepsini bir araya getirdiğimizde: Bitcoin'in son günlerdeki dayanıklılığı, yatırımcılar arasında iyimserliği yeniden canlandırdı, ancak daha geniş resim daha temkinli bir hikaye anlatıyor. Artan enflasyon riskleri, henüz teslimiyet sinyali vermeyen değerleme metrikleri ve önceki ayı piyasalarını yansıtan teknik yapı, mevcut toparlanmanın yalnızca daha büyük bir aşağı trend içindeki bir rahatlama olabileceği olasılığını işaret ediyor.

Bitcoin'deki sakinlik geçici olabilir – ve kripto piyasası hala fırtınanın ortasında yol alıyor olabilir, sonuna yaklaşmıyor.

---