ABD Mayıs Tarım Dışı İstihdam Beklentileri: NFP sürprizlerine Altın fiyatı olası tepkisinin analizi

• ABD'de Tarım Dışı İstihdamın (NFP) mayıs ayında 130.000 artması bekleniyor.
• Altın, hayal kırıklığı yaratan bir istihdam raporuna, olumlu bir rapordan daha güçlü tepki verme olasılığı taşıyor.
• Önceki veri analizi, Altın fiyatının NFP sürprizi ile ters korelasyonunun, açıklamadan sonraki dördüncü saatte hafifçe zayıfladığını gösteriyor.

Tarihsel olarak, ABD istihdam raporunun altın değerlemesi üzerindeki etkisi ne kadar olmuştur? Bu makalede, XAU/USD paritesinin önceki 35 NFP açıklamasına tepkisini analiz ettiğimiz bir çalışmanın sonuçlarını sunuyoruz.

Mayıs ayı istihdam raporunun cuma günü açıklanmasına hazırlanan Amerika Birleşik Devletleri Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) ile bulgularımızı sunuyoruz. Nisan ayında kaydedilen 177.000'lik artışın ardından Tarım Dışı İstihdamda (NFP) 130.000'lik bir artış bekleniyor.

*Nisan 2023'teki NFP verisini, Paskalya Cuması'ndaki volatilite eksikliği nedeniyle, Nisan ayının ilk Cumasında yayınlandığı için hariç tuttuk.

Metodoloji

Altın fiyatının NFP açıklamasına tepkisini, açıklamadan sonraki 15 dakikalık, bir saatlik ve dört saatlik aralıklarla çizdik. Ardından, bu tepkileri gerçek NFP açıklama sonucu ile beklenen rakam arasındaki sapma ile karşılaştırdık.

Her makroekonomik veri açıklaması için sapma noktası atayan FXStreet Ekonomik Takvim verilerini kullandık; bu, gerçek rakam ile piyasa konsensüsü arasındaki ne kadar büyük bir ayrışma olduğunu gösteriyor. Örneğin, Nisan (2024) NFP verisi, piyasa beklentisi olan 243.000'den büyük bir farkla kaçırıldı ve sapma -1,28 oldu. Öte yandan, Eylül (2023) NFP verisi 246.000 olarak, piyasa beklentisi 170.000 iken, bu belirli açıklama için sapma 2,66 olarak pozitif bir sürpriz oldu. Beklentilerin üzerinde bir NFP açıklaması, USD için olumlu bir gelişim olarak görülür ve bunun tersi de geçerlidir.

Son olarak, NFP sürprizi ile altın arasındaki en güçlü korelasyonun hangi zaman diliminde olduğunu belirlemek için korelasyon katsayısını (r) hesapladık. r -1'e yaklaştığında, önemli bir negatif korelasyon olduğunu gösterirken, r 1'e doğru hareket ettiğinde önemli bir pozitif korelasyon tanımlanır. Altın XAU/USD olarak tanımlandığı için, olumlu bir NFP değeri, altının değer kaybetmesine neden olmalı ve negatif bir korelasyonu işaret etmelidir.

Sonuçlar

Önceki 35 açıklamada, Mart 2023 verileri hariç, 9 negatif ve 26 pozitif NFP sürprizi oldu. Ortalama olarak, hayal kırıklığı yaratan açıklamalarda sapma -0,58, güçlü rakamlarda ise 1,35 oldu. Açıklamadan 15 dakika sonra, NFP değeri piyasa konsensüsünün altında kaldığında altın ortalama 7,2 $ yükseldi. Öte yandan, pozitif sürprizlerde altın ortalama 5,2 $ düştü. Bu bulgu, yatırımcıların anlık tepkisinin, beklentilerin altında kalan bir açıklamaya daha önemli olabileceğini öne sürüyor.

Yukarıda belirtilen farklı zaman dilimleri için hesapladığımız korelasyon katsayıları, -1'e yakın olmadıkları için önemli olarak kabul edilmemektedir. En güçlü negatif korelasyon, 15 dakikalık ve bir saatlik dilimlerde görülmekte olup, r sırasıyla -0,57 ve -0,55 civarındadır. Açıklamadan dört saat sonra, r -0,43'e doğru yükselmektedir.

NFP sürprizleri ile altın arasındaki ters korelasyonu hafifçe zayıflatabilecek birkaç faktör devreye girebilir. Cuma günü NFP açıklamasından birkaç saat sonra, yatırımcılar Londra sabit fiyatına doğru karlarını almak isteyebilir ve bu da altının ilk tepkisinin ardından yönünü tersine çevirmesine neden olabilir.

Daha önemlisi, istihdam raporunun temel detayları, Ortalama Saatlik Kazançlar ve İşgücü Katılım Oranı gibi, piyasa tepkisini etkileyebilir. ABD Merkez Bankası (Fed), veri bağımlı yaklaşımını sürdürmekte ve başlık NFP verisi, bu diğer verilerle birleştiğinde, Fed'in bir sonraki politika eyleminin piyasa fiyatlamasını yönlendirebilir.

Ayrıca, önceki okumaların revizyonları, yeni açıklanan verilerin etkisini çarpıtabilir. Örneğin, Şubat 2024'te NFP 275.000 artarak piyasa beklentisi olan 200.000'i büyük bir farkla aştı. Ancak, Ocak ayındaki 335.000'lik artış, 229.000'e revize edildi ve bu da USD'nin olumlu Şubat verisinden faydalanmasına izin vermedi.