USD/JPY paritesi BoJ'un para politikası kararları öncesinde durmaksızın tırmanıyor

• USD/JPY, Maliye Bakanı'nın sözlü müdahalesine rağmen yükseliş trendini sürdürüyor.
• ABD ve Japon faiz oranları arasındaki geniş fark, yükselişe katkıda bulunan önemli bir faktör olarak görülüyor.
• ABD Dolarına çok fazla fiyat biçildiği düşüncesi USD/JPY'nin yukarı yönlü hareketini sınırlayabilir.

USD/JPY paritesi perşembe günü, ABD Hazine Tahvili getirilerindeki son artışla birlikte 155,00'lerin ortasına yükselerek, Japonya Maliye Bakanı (MOF) Sunichi Suzuki'nin daha fazla sözlü müdahalesinden sıyrıldı.

USD/JPY, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) Fed Fonları Faiz Oranını %5,25 - %5-50 ve Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) nakit oranını %0,0 - %0,1 olarak belirlemesiyle, ABD ve Japonya faiz oranları arasındaki geniş farktan dolayı daha yüksek bir baskı altında. Japon Yeni'ne (JPY) kıyasla ABD Doları (USD) cinsinden sermaye park etmenin büyük avantajı USD/JPY için sürekli bir yükseliş faktörüdür.

Sunichi Suzuki perşembe günü Parlamento'da yaptığı açıklamada, Maliye Bakanlığı'nın "döviz piyasasını yakından izleyeceği" ve Yen'in daha fazla değer kaybetmesi halinde "uygun önlemleri alacağı" şeklindeki sıkıcı ifadeyi yineledi. Ancak sözlü müdahale girişimleri, parite ne olursa olsun yükseldikçe her tekrarda gücünü kaybediyor gibi görünüyor. Analistler, doğrudan müdahalenin bile parite üzerindeki etkisi konusunda şüpheci olmaya devam ediyor.

Commerzbank FX Analisti Antje Praefcke, "Gerçek müdahaleler bile, eğer gelirlerse, piyasa üzerinde kalıcı bir etki yaratmayacaktır, çünkü Maliye Bakanlığı'nın ateş gücü sınırlıdır" diyor.

Yen'in değerlenmesi üzerinde kalıcı bir etki yaratmak için MB'nin müdahalelerine BoJ'un faiz artırımlarının eşlik etmesi gerekecek.

"...müdahalelerin inandırıcı olabilmesi için BoJ'un inandırıcı bir para politikası, yani düzenli bir faiz artırımı döngüsü ile desteklenmesi gerekir, aksi takdirde zaten sadece "rüzgara karşı eğilmiş" olurlar. Ancak, bir faiz artırımı döngüsüne inanmadığımız için, JPY'nin yükselmesi için gerekli argümanlardan yoksunuz," diyor Praefcke.

BoJ toplantısı radarda

Cuma sabahı saat 03:00 GMT'de (06:00 TSİ) yapılması planlanan bir sonraki BoJ politika toplantısı hızla yaklaşıyor, ancak piyasa BoJ'un Mart ayında faiz oranlarını artırmasından bu kadar kısa bir süre sonra politikada bir değişiklik beklemiyor. Ueda ve ekibinin en fazla enflasyon tahminlerini yükseltmesi bekleniyor.

brown Brothers Harriman (BBH) bir raporunda, "BoJ, politikayı sıkılaştırmak için daha fazla alan anlamına gelen 2024 çekirdek enflasyon projeksiyonlarını biraz yükseltebilir ve JPY'ye yakın vadeli destek sağlayabilir" diyor.

Mart ayında çekirdek enflasyon (taze gıda hariç) BoJ'un %2,4'lük tahminine karşılık %2,6 ve "çekirdek enflasyonun çekirdeği" (taze gıda ve enerji hariç) bankanın %1,9'luk tahminine karşılık %2,9 olarak gerçekleşti.

BoJ toplantısından birkaç saat önce açıklanan Tokyo Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verileri, fikir birliğinden önemli ölçüde farklı olması halinde müzakereleri etkileyebilir. Ancak genel görüş, trend enflasyonun %2,0 hedefinin altında kalması nedeniyle BoJ'un politikasını fazla değiştirmeyeceği yönünde.

"BOJ'un sıkılaştırma döngüsünün mütevazı olacağı yönündeki görüşümüzü koruyoruz çünkü Japonya'da temel enflasyon düşüş eğiliminde. Swap piyasası 2024'te 25 baz puan ve önümüzdeki iki yıl içinde 50 baz puan faiz artırımına işaret ediyor," diyor BBH.

ABD Doları "halihazırda çok şey fiyatlamış durumda" - Commerzbank

Ancak Commerzbank analistlerine göre USD/JPY'nin yukarı yönlü hareket alanı, USD'nin "halihazırda çok fazla fiyatlanmış olması" nedeniyle sınırlı olabilir.

Bu durum özellikle ABD'de faiz oranlarının gelecekteki seyrine ilişkin piyasa beklentilerindeki keskin değişimle ilgili.

Federal Rezerv'in (Fed) Mart toplantısından bu yana piyasalar, Fed'in faiz oranlarını düşürmeye başlamasının beklendiği tarihi sürekli olarak geriye itti.

Commerzbank'tan Praefcke'ye göre, faiz oranlarının gelecekteki seyrine ilişkin bu yeniden ayarlama artık tamamen fiyatlanmış durumda ve daha fazla katalizörün yokluğunda, USD'yi "iyi haberlerden" ziyade "kötü haberlere" karşı daha savunmasız hale getiriyor.

praefcke, "...ekonominin yumuşak inişi ya da Fed 'in temel faiz oranını daha önce düşünülenden çok daha sonra indirmesi gibi pek çok şey zaten Dolar'da fiyatlanmış durumda," diyor.

"Doların bu beklentiyi (gelecekteki faiz indirimlerinin gecikmesi) destekleyen gerçeklerden ve rakamlardan faydalanması giderek zorlaşıyor; aksine, piyasa çok da iyi olmayan veriler karşısında mevcut beklentisi hakkında şüphe duyduğunda hassas bir şekilde tepki verme eğiliminde. Dolar, şu anda tartışmasız en popüler para birimi olmasına ve muhtemelen öyle kalmaya devam edecek olmasına rağmen, yavaş yavaş gücünü kaybediyor."

Eğer analistin görüşü doğruysa, Perşembe günü açıklanacak olan ABD birinci çeyrek GSYİH verilerine döviz piyasasının vereceği tepki de değişebilir. Beklenenden daha iyi bir sonuç bile USD/JPY'yi çok fazla yükseltmeyebilirken, beklenenden daha zayıf bir sonuç paritenin daha önemli ölçüde düştüğünü görebilir.