Ons Altın Fiyatı Yıllık Analizi: XAU/USD 2024'te yükseliş momentumunu koruyabilir mi?

FXStreet analisti Eren Şengezer, Ons Altın fiyatının yıllık analizlerini değerlendiriyor:

• Altın 2023'te tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve yıllık bazda %10'dan fazla arttı.
• Fed politikası ve küresel ekonominin durumu Altın fiyatlarını yönlendirebilecek önemli faktörler arasında yer alıyor.
• Teknik görünüm, yükseliş potansiyelinin 2024'e doğru bozulmadan kaldığını gösteriyor. 

Ons Altın fiyatı, 2022'nin dördüncü çeyreğinde görülen yükselişin ardından 2023'e  yükselmeye devam ederek başladı. XAU/USD paritesi, Mart ayında etkileyici kazançlar kaydettikten sonra üçüncü çeyrekte aşağı yönlü bir düzeltme yaptı ve Aralık başında 2.100 doların üzerinde yeni bir rekor kırdı.

Altın 2024'e girerken iki yönlü bir riskle karşı karşıya. Federal Rezerv'in para politikası kararları, küresel ekonominin durumu ve jeopolitik gelişmeler XAU/USD'nin yeni yıldaki hareketlerini önemli ölçüde etkileyebilir.

2023'te altın fiyatı: Yıllık değerlendirme

ABD bankacılık krizi ve yapışkan enflasyon

Piyasalar, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) 2022'nin sonlarına doğru sıkılaştırma döngüsüne ara vereceği konusunda iyimser olmaya başladı. ABD Hazine tahvili getirileri yönünü aşağıya çevirerek 2023'e düşmeye devam ederek başlarken, Altın fiyatı yükseliş momentumunu korudu ve Ocak ayında yaklaşık %6 arttı.

Piyasalar, enflasyondaki gerilemenin 2023'ün başlarında yavaşlamasıyla Fed'in politika görünümünü yeniden değerlendirirken, Altın fiyatı bir konsolidasyon aşamasına geçti. Ancak Mart ayında ABD bankacılık sektöründeki çalkantı XAU/USD paritesine destek sağladı ve parite bir yıl içinde ilk kez 2.000 doların üzerine çıktı. Beş günlük bir süre içinde ABD'deki üç küçük ve orta ölçekli banka (Silicon Valley Bank, Silvergate Bank ve Signature Bank) iflas etti ve piyasalarda güvenli limanlara doğru bir kaçışa neden oldu. Altın fiyatı, Fed ve düzenleyicilerin finansal piyasalardaki gerilimi hafifletmek için Banka Vadeli Fonlama Programını (BTFP) kurarak hızla tepki vermeleri üzerine aylık yükselişinin bir kısmını tersine çevirdi ve Nisan ayında küçük kazanımlar kaydetti.

Öte yandan, ABD'de enflasyon yılın ikinci çeyreğinde ilk başta düşünülenden daha istikrarlı seyrederken, işgücü piyasasındaki koşullar nispeten sıkı kaldı. Buna karşılık Fed politika faizini artırmaya devam etti. ABD merkez bankası yılın ilk üç toplantısının her birinde 25 baz puan (bps) faiz artırımına giderek politika faizini %4,25-%4,5'ten %5-5,25'e çıkardı. Altın fiyatı, bankacılık sektöründe yaşanan çalkantının yaygın bir krize dönüşeceğine dair korkuların azalması ve ABD Hazine tahvil getirilerinin artmasıyla Mayıs ve Haziran aylarını kayıplarla kapattı.

Fed, Haziran ayındaki aranın ardından Temmuz ayında politika faizini 25 baz puan artırarak %5,25-%5,5'e yükseltti. Fed, ABD ekonomisinin beklenenden daha güçlü büyümesi ve Tarım-dışı istihdamdaki artışın sürekli olarak beklentileri aşması nedeniyle daha fazla sıkılaştırmaya kapıyı kapatmaktan kaçındı. Altın fiyatı, yaz sonuna doğru düşüş baskısı altına girdi ve ağustos ayından eylül ayı sonuna kadar olan iki aylık dönemde %6'nın üzerinde düşüş yaşadı. 

Kaynak: FXStreet Ekonomik Takvim

Jeopolitik gelişmeler ve Fed'in az sıkılaşmacı dönüşü

Üçüncü çeyrekte, ABD işgücü piyasasındaki yumuşama sinyallerinin artması ve fiyat baskılarının azalması, Fed'in politikayı daha da sıkılaştırmaktan kaçınmasına olanak sağladı. Politika yapıcılar bir politika değişikliğine işaret etme konusunda isteksiz kalmaya devam etti ancak Altın yeniden ilgi görmeye başladı. Eş zamanlı olarak, İsrail'in savaş için alarm durumu ilan etmesi ve Hamas'ın 7 Ekim'de İsrail'in güneyine sürpriz bir saldırı başlatması, sivilleri öldürmesi ve rehin almasına yanıt olarak Gazze Şeridi'nde bir karşı saldırı operasyonu başlatmasının ardından, güvenli liman akışları finans piyasalarına hakim olmaya başladı. Altın, jeopolitik gerilimlerin artmasıyla parladı ve aylık bazda %7'nin üzerinde değer kazandı.

Kaynak: Reuters

Piyasa katılımcıları Fed'in sıkılaştırma döngüsünün sonuna ulaştığına giderek daha fazla ikna olurken, Altın Kasım ayında yükseliş trendini sürdürdü. XAU/USD 2.000 doların üzerine çıkınca teknik alıcılar da ilgi gösterdi ve paritenin daha da yükselmesine yardımcı oldu.

Yemen'deki Husi isyancıların pazar günü Kızıldeniz'de üç ticari gemiyi vurması ve bir ABD savaş gemisinin 10 Aralık'ta üç insansız hava aracını vurarak karşılık vermesi gelişmeleri, Altın'ın haftalık açılışta yükselişini tetikledi. Bu gelişme, İsrail-Hamas çatışmasının Orta Doğu'da yaygın bir krize dönüşeceği yönündeki korkuları yeniden canlandırdı ve altın, 11 Aralık Asya işlem saatlerinde tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 2.149 dolara ulaştı. Her ne kadar XAU/USD keskin bir şekilde geri çekilip 2.000 doların altına gerilese de, Fed'in Aralık ayı ortasındaki az sıkılaşmacı tonundaki değişim USD üzerinde ağırlık yarattı ve paritenin bir dayanak bulmasına yardımcı oldu.

2024 Altın fiyatı görünümü

ABD ekonomisinin durumu, Fed pivotu

Fed, yılın son politika toplantısının ardından politika faizini değiştirmeyerek %5,25-%5,5 aralığında bıraktı ve enflasyon görünümünde istikrarlı iyileşmeye dikkat çekti. Toplantı sonrası düzenlenen basın konferansında konuşan Başkan Jerome Powell, enflasyona karşı zafer ilan etmenin henüz erken olduğunu söyledi ancak faiz indirimine ne zaman başlamanın uygun olacağı sorusunun gündeme geldiğini kabul etti. Powell, "Politika yapıcılar faiz indiriminin ne zaman uygun olacağını düşünüyor ve konuşuyor" dedi ve "Faiz oranlarını çok uzun süre çok yüksek tutma hatasını yapmamaya çok odaklandık." diye ekledi. 

Bu yazının yazıldığı sırada CME Group FedWatch aracı, piyasaların Fed'in Mart ayında faiz oranını 25 baz puan düşürmesini yaklaşık %70 olasılıkla fiyatladığını gösteriyordu. Aralık 2024 itibarıyla Fed'in politika faizinin %3,75-%4 veya daha düşük olması ihtimali neredeyse %60'tır. Piyasa konumlandırması, gelecek yıl faiz oranlarında nispeten önemli bir düşüşün zaten fiyatlandırıldığını ve makroekonomik verilerin bu beklentinin tersi olması durumunda USD'de bir yükselişe yer bırakacağını gösteriyor.

Kaynak: CME Group

Fed aynı zamanda ABD'nin resesyondan kaçınacağından da nispeten emin. Üçüncü çeyrekte, Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) yıllık %5,2 gibi etkileyici bir oranda arttı. O dönemde stok birikimi genişlemenin arkasındaki temel etken olduğundan, 2024 yılının ilk yarısında büyüme oranında sert bir düşüş görülmesi şaşırtıcı olmayacak.

2024'ün ilk yarısı için dikkate alınması gereken üç senaryo

1. Enflasyon istikrarlı bir şekilde düşmeye devam ederken, işgücü piyasası dengesiz ve ekonomik aktivite nispeten sağlıklı kalıyor; GSYİH birinci ve ikinci çeyrekte %1,5 ile %2 arasında büyüyor.

2. Enflasyon istikrarlı bir şekilde düşmeye devam ederken, işsizlik oranı gözle görülür biçimde artıyor ve ABD ekonomisi birinci ve ikinci çeyrekte %1'in altında genişleme oranları kaydediyor.

3. Enflasyondaki ilerleme duruyor ve Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi oranı %3 civarında sabitleniyor.

İlk senaryoda Altın daha da yükselebilir ancak uzun vadeli yeni bir yükseliş trendi oluşmadan önce yukarı yönlü hareketin sınırlı kalması muhtemel. Güçlü bir ekonomi ile birlikte güçlü bir işgücü piyasası, Fed'in politika değişikliğine karşı temkinli bir yaklaşım benimsemesine ve USD ile tahvil getirilerindeki düşüşleri sınırlamasına olanak sağlamalıdır.

İkinci senaryo da Altın için yükselişe işaret ediyor ve ilk senaryoya göre daha büyük kazançlar kaydetme potansiyeli taşıyor. Ancak ABD ekonomisinin zayıflaması diğer ekonomileri, özellikle de Çin ekonomisini olumsuz yönde etkileyebilir ve Altın talebine zarar verebilir.

Üçüncü senaryo Altın için açıkça düşüş yönünde. Fed'in önceliği enflasyonu yüzde 2 hedefine geri getirmek ve politika yapıcılar, işgücü piyasası ya da ekonomi iyi durumda olmasa bile politikayı zamanından önce gevşetmekten kaçınacak gibi görünüyor. Bu durumda USD ve tahvil getirilerindeki yükseliş XAU/USD üzerinde baskı yaratabilir.

Belirsizlikler

Jeopolitik: 2022'deki Rusya-Ukrayna savaşı ve 2023'teki İsrail-Hamas çatışması, altının belirsizlik zamanlarında hâlâ tercih edilen güvenli liman varlıklarından biri olduğunu gösterdi. Orta Doğu'daki çatışmanın daha da tırmanması ve yayılması Altın'ı daha da yukarı taşıyabilir. Bu arada, Rusya-Ukrayna savaşının yeniden şiddetlenmesi XAU/USD üzerinde de benzer bir etki yaratabilir.

ABD'de başkanlık seçimi: Başkanlık seçiminin sonucunun ve buna bağlı tüm gelişmelerin finansal piyasaları nasıl etkileyeceğini söylemek zor. Ancak 15 Aralık'ta yapılan Real Clear Politics anketine göre eski Başkan Donald Trump'ın yeniden seçilebilme ihtimali neredeyse yüzde 50 civarında. Trump seçilirse çoğu yabancı mala yüzde 10 gümrük vergisi uygulamayı ve dört yıllık bir planla Çin'in temel mal ithalatını aşamalı olarak durdurmayı planlıyor. Daha yüksek tarifeler, Fed'in enflasyonu yüzde 2 hedefine düşürme işini daha da zorlaştırabilirken, Çin ile kötüleşen ilişkiler altının talep görünümünü olumsuz etkileyebilir.

Çin ekonomisi: Çin dünyanın en büyük altın tüketicisidir. Kovid'in yeniden açılması sayesinde Çin ekonomisi 2023'te büyüme ivmesi yakaladı. İkinci çeyrekte yıllık %6,3 oranında büyüyen GSYH, üçüncü çeyrekte %4,9 oranında büyüdü. Olumsuz bir gelişme olarak, son PMI okumaları ve tüketici faaliyetlerine ilişkin veriler yavaşlama işaretleri gösterdi. Reuters ile özel bir röportajda Çin hükümet danışmanları, 2024 büyüme hedeflerinin %4,5 ile %5,5 arasında olduğunu söyledi. Bu arada derecelendirme kuruluşu Moody's, Çin'in kredi notunun düşürülmesi konusunda uyarıda bulunarak 'görünümü' 'durağan'dan olumsuza düşürdü ve "yapısal ve kalıcı olarak düşük orta vadeli ekonomik büyüme ve emlak sektöründe devam eden küçülme ile ilgili artan risklere" atıfta bulundu."

Altın teknik görünümü

Haftalık chart, Altın'ın 2024'e doğru yükseliş eğilimini doğruluyor. Göreceli Güç Endeksi (RSI), RSI tabanlı 20 dönemlik Hareketli Ortalamanın bulunduğu 50'nin üzerinde rahat bir şekilde duruyor. Ek olarak XAU/USD uzun vadeli artan regresyon kanalının üst yarısında kalmayı sürdürüyor. 

Altın, %61,8 Fibonacci trend tabanlı genişlemenin hizalandığı 2.060 dolarda geçici dirençle karşı karşıya. Bu seviye destek olarak onaylandıktan sonra XAU/USD 2.125-2.150 dolar alanını test edebilir (%78,6 Fibonacci trend bazlı geri çekilme, tüm zamanların en yüksek seviyesi, regresyon kanalının üst sınırı). Bu senaryoda, alıcılar kar rezervasyonu yapabilir ve altının teknik bir düzeltme yapmadan önce yükseliş trendini sürdürmesini zorlaştırabilir. Bununla birlikte, paritenin bu direnç alanının üzerinde istikrar kazanmayı başarması durumunda, Fibonacci trend tabanlı genişlemeye dayalı olarak 2.200 Dolar ve 2.440 Dolar bir sonraki yükseliş hedefleri olarak belirlenebilir. Ancak yükselen kanalın eğimi göz önüne alındığında, paritenin nihai hedefe ulaşması muhtemelen birkaç aydan uzun sürecek ve alıcıların ilgisini sürdürebilmesi için destek olarak 2.200 dolarlık alanın sağlam kalması gerekecek.

Aşağı yönde ise 20 haftalık Basit Hareketli Ortalama (SMA), 50 haftalık SMA ve artan regresyon kanalının orta noktası 1.960-1.950 dolar arasında güçlü bir destek oluşturmuş gibi görünüyor. Bu destek başarısız olursa, 1.880$ (100 haftalık SMA) ve 1.850$ (200 haftalık SMA) yönünde uzun süreli bir düşüşe tanık olunabilir. Bu seviyenin altında bir haftalık kapanış, ek satıcıların gelmesine neden olabilir ve 1.800 dolara (yükselen regresyon kanalının alt limiti) doğru başka bir aşağı yönlü hareket ayağı için kapıyı açabilir.

Özet

Ons Altın fiyatı, daha gevşek Fed politikası, düşük ABD tahvil getirileri ve zayıf bir USD beklentileriyle yükseliş potansiyelini 2024 başlarına taşıyor. Ancak küresel ekonomideki bir gerileme talebi baskılayabilir ve değerli metalin kazanımlarını sınırlayabilir. Öte yandan Fed'in enflasyonu düşürme çabalarında ilerleme kaydedilmemesi XAU/USD paritesinin yönünü aşağıya çevirmesine neden olabilir. ABD'de 2024 Başkanlık seçiminin sonucu, jeopolitik ve küresel ekonominin durumu da altının değerlemesini etkileyebilecek faktörler arasında yer alıyor.