Japonya Merkez Bankası Beklentileri: 12 büyük bankanın tahminleri, negatif faizleri sona erdirmenin eşiğinde

Japonya Merkez Bankası (BoJ) 19 Mart Salı günü Para Politikası Kurulu'nu (PPK) toplayacak ve faiz kararı yaklaşırken, 12 büyük bankanın ekonomist ve araştırmacılarının tahminleri şöyle:

Analistler BoJ 'un Mart ayında mı yoksa Nisan ayında mı faiz artıracağı konusunda farklı görüşlere sahip. Piyasalar şu anda negatif faiz oranları politikasının (NIRP) sona erme olasılığını %55 olarak fiyatlıyor. BoJ ayrıca bu ay Verim Eğrisi Kontrolünü (YCC) de kaldırabilir. Güncellenmiş makro tahminler Nisan toplantısına kadar gelmeyecek.

Standart Chartered

BoJ'un negatif faiz politikasını (NIRP) Nisan yerine Mart ayında sonlandıracağını ve getiri eğrisi kontrolünü (YCC) fiilen kaldıracağını düşünüyoruz. JPY yükselmiş ve piyasalar halihazırda Nisan ayına kadar 6 baz puanlık artışları fiyatlıyor olsa da, BoJ'un Mart ayında daha erken bir hamleyle sürpriz yapabileceğini düşünüyoruz. BoJ Mart ayında artırım yapmasa bile, piyasa Nisan ayında artırım yapmasını bekleyecektir; bu nedenle piyasa tepkisi her iki şekilde de sınırlı olacaktır.

ANZ

Shunto ücret müzakerelerinin geçen yıla kıyasla daha güçlü başlaması, BoJ'a bu haftaki politika toplantısında negatif faiz oranlarından uzaklaşması için yeşil ışık yaktı. BoJ'un negatif faiz oranlarından çıkmasına ilişkin temel görüşümüz Nisan ayında da devam ediyor, ancak bu son derece yakın bir ihtimal. BoJ bu toplantıda tahminlerini güncelleyecek ve sendika bazlı ücret anlaşmaları ve iş dünyasının enflasyon beklentilerine ilişkin veriler hakkında daha fazla habere sahip olacak. Basında çıkan haberler BoJ'un YCC'den çıkmaya yakın olduğunu gösteriyor. Merkez bankası ayrıca faiz oranlarının düşebileceği ve J-REIT ve ETF varlık alım programlarını sona erdirebileceği yönündeki yönlendirmesini bırakmayı da düşünebilir.

Nordea

BoJ'un, en büyük işçi sendikasının %5'in üzerinde ücret artışı açıklamasının ardından Nisan toplantısında faizlerin artırılabileceği sinyalini vereceğini düşünüyoruz. Son otuz yılın en yüksek ücret artışı ve %2'nin üzerindeki enflasyon ile Japonya'da negatif faiz dönemi sona ermek üzere. Ancak, BoJ'dan büyük bir faiz artırımı döngüsü beklemiyoruz. BoJ, enflasyon dinamiğinin %2 civarında olmasını sağlamak için faiz oranlarını artırırken bebek adımları atacaktır. Bu nedenle, Fed ve AMB faiz oranlarını değiştirmediği sürece JPY'de büyük bir güçlenme olmayacaktır.

Danske Bank

Enflasyon hedefi 22 ay üst üste tutturulmuştur. Fiyat baskıları sürekli olarak yıllık %2'lik enflasyonla uyumludur ancak bunun sürdürülebilirliği ücret artışlarına bağlıdır. BoJ'un faiz oranını sıfıra yükseltmeye ve getiri eğrisi kontrolünü ortadan kaldırmaya neredeyse hazır olduğunu düşünüyoruz. Bununla birlikte, acele etmek için bir neden görmüyoruz ve Salı günü sona erecek Mart toplantısında beklemede kalmalarını bekliyoruz, ancak kuşkusuz bu yakın bir karar. BoJ'un Mart veya Nisan ayında NIRP'den potansiyel olarak çıkıp çıkmayacağı, 2024'te JPY'ye ilişkin stratejik yükseliş görüşümüzü değiştirmez.

ING

Nisan ayında faiz artırımının Mart ayına kıyasla biraz daha olası olduğunu düşünüyoruz. Bu hafta, BoJ'un ileriye dönük yönlendirmesini değiştirmesini ve getiri eğrisi kontrol politikasını kaldırmasını, ancak devlet tahvili alım programını sürdürmesini bekliyoruz.

Deutsche Bank

BoJ'un politikasını revize ederek hem NIRP'yi hem de çok katmanlı cari hesap yapısını terk etmesini ve tüm fazla rezervler için oranları %0,1 olarak belirlemesini bekliyoruz. Ayrıca, hem YCC'nin hem de enflasyonu aşma taahhüdünün sona ereceğini ve yerini bankanın JGB satın alma faaliyetinin hızı için bir ölçüt alacağını düşünüyoruz.

ABN Amro

Mart ayında bir faiz artırımı olasılığını göz ardı etmemekle birlikte, beklentimiz BoJ'un Mart toplantısında faiz artırımına gitmeyeceği yönünde. Tüketimin hala zayıf olması nedeniyle merkez bankası, 17 yıl sonra ilk kez politika faizini artırmadan önce makro verilerde daha fazla teyit görmek için 2. çeyreğe kadar bekleyebilir. Her halükarda, BoJ'un ileriye dönük olarak yalnızca çok kademeli ve mütevazı bir faiz artırım patikası izleyeceğini öngörüyoruz.

TDS

Olumlu ücret artışları ve Rengo'nun 1. tur ücret görüşmelerinde %5'lik bir artış sağladığını duyurmasının ardından, BoJ'un bu toplantıda artırım yapmak için ihtiyaç duyduğu bilgiye sahip olduğuna inanıyoruz. BoJ'un 1) NIRP'yi sonlandırmasını, 2) mevduat çerçevesini değiştirmesini, 3) YCC'yi sonlandırmasını ancak 1. çeyrek tahvil alım hızını korumasını ve 4) ETF ve J-Reits alımlarını durdurmasını bekliyoruz.

Wells Fargo

BoJ'un Nisan ayında negatif faiz oranlarından ve tahvil getirilerini sınırlı tutmak için tasarlanan önlemlerden çıkacağına inanırken, Salı günkü toplantı canlı geçecek gibi görünüyor. Politika faizleri ve getiri eğrisinin kontrolüne ilişkin karar yakından izlenecektir; ancak ileriye dönük yönlendirme de en az bunun kadar önemli olabilir. Bu hafta ya da Nisan ayında faiz artırımına gidilmesi durumunda, BoJ politika yapıcılarının gelecekte de sıkılaştırma yapılıp yapılmayacağını belirtip belirtmeyeceğini izleyeceğiz. Bizim görüşümüze göre, BoJ muhtemelen 'one and done', yani ana politika faizini %0,00'a çıkarmak için bir faiz artırımı yapacak, YCC'den çıkacak ve politika ayarlarını uzun bir süre için orada bırakacak. Bu kararlar tek başına JPY'nin daha iyi performans göstermesine neden olacaktır, ancak gelecekteki sıkılaştırmanın bir göstergesi beklediğimizden daha keskin bir Yen rallisine neden olabilir.

Citi

Temel senaryomuzu Nisan 2024 PPM'de NIRP'nin sonlandırılmasına kaydırıyoruz ve bu nedenle BoJ'un 18-19 Mart PPM'de sonlandırma sinyali vermesini bekliyoruz. Makroekonomik açıdan bakıldığında, sonlandırmanın Mart ya da Nisan ayında olması pek fark etmemektedir. Daha önemli olan nokta, bahar müzakerelerinde üzerinde anlaşmaya varılan ücret artışlarının büyüklüğüdür. Beklenenden daha büyük ücret artışları, tüketici harcamaları, enflasyon ve faiz artışlarının hızı için görünümü artırabilir. Eğer gerçekten yüksek oranlı artışlar olursa, Başkan Ueda'nın basın toplantısında enflasyon risk dengesi algısında değişiklik çağrısında bulunması muhtemeldir. Ayrıca BoJ'un Getiri Eğrisi Kontrolü ile Niceliksel ve Niteliksel Parasal Genişlemeyi (QQE) durdurmasını ve parasal tabanın genişletilmesi rehberliğini bırakmasını bekliyoruz.

SocGen

BoJ'un bu ay negatif faiz oranlarını ve YCC'yi kaldırmasını bekliyoruz, ancak aynı zamanda sıfır faiz oranını bir süre daha sürdürme sinyali vereceğini ve bilançoyu şimdilik sabit tutacak olan JGB alımlarında aylık 6 ton yenlik bir hızı koruyacağını düşünüyoruz.

BBH

Temel senaryomuz, bankanın politika faizini -%0,10'da tutması ve üst sınır referansı olarak %1 ile 'yaklaşık' %0 olan 10 yıllık JGB getiri hedefine bağlı kalmasıdır. Ayrıca BoJ'un borsa yatırım fonları (ETF'ler) ve Japonya gayrimenkul yatırım ortaklıkları (J-REIT'ler) satın alma kılavuzunu sonlandırmasını bekliyoruz. USD/JPY, BoJ'un faiz artırımına gitmesi halinde ani bir düşüşe karşı savunmasızdır. Ancak, USD/JPY yükseliş trendi muhtemelen bozulmadan kalacaktır çünkü Japonya'nın iyileşen enflasyon zemini ve yumuşak ekonomik faaliyet, BoJ'un politika faizini 2024'e kadar şu anda fiyatlanandan daha fazla normalleştirmesinin olası olmadığını göstermektedir.