Fed Beklentileri: 15 büyük bankanın tahminleri, nokta grafiğinde sıkılaşmacı bir değişim riski söz konusu

ABD Merkez Bankası (Fed) 20 Mart Çarşamba günü saat 18:00 GMT'de (21:00 TSİ) faiz kararını açıklayacak ve kararın açıklanma saati yaklaşırken 15 büyük bankanın analist ve araştırmacıları tarafından tahmin edilen beklentiler şu şekilde sıralanıyor.

Fed'in faiz oranlarını üst üste beşinci kez değiştirmeyerek %5,25-%5,50 aralığında tutması bekleniyor. Yatırımcılar üç aylık nokta grafiğini merakla bekliyor. Fed'in son nokta grafiği, 2024'e kadar üç faiz indirimi medyan tahmini önerdi. Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP) ve Fed Başkanı Jerome Powell'ın toplantı sonrası basın toplantısı da dikkat çekecek.

ANZ

FOMC'nin fed fonları (FFR) için hedef oranını değiştirmemesini bekliyoruz. 2024'e nispeten hızlı bir başlangıç yapmasına rağmen, FOMC'nin ılımlı büyüme, hafifçe yükselen işsizlik ve hedef enflasyona kademeli ancak kalıcı bir dönüş şeklindeki mevcut profilinde önemli bir değişiklik beklemiyoruz. Nokta grafiğinde mütevazı bir yukarı kayma olasılığını kabul ediyoruz. Niceliksel sıkılaştırma (QT) ile ne yapılacağına dair tartışmalar başlayacak. Fed'in son söylemleri, herhangi bir spesifik açıklamanın gelmeyeceğini gösteriyor. Bunun Mayıs toplantısından sonra gelebileceğini düşünüyoruz.

Commerzbank

Fed'in temel faiz oranlarını değiştirmesi ve Fed Funds için hedef aralığını %5,25-%5,50'de (Temmuz 2023'ten beri olduğu yerde) bırakması olası değildir. Fed ayrıca, enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2'ye doğru ilerlediğine dair daha fazla güven kazanana kadar faiz indirimine gitmeyi uygun görmediğini yineleyecektir. Nokta grafiğinin, Aralık ayındaki son güncellemede olduğu gibi, 2024 yılında üç faiz indirimi sağlayacağını varsayıyoruz.

Nordea

Bu toplantıda Fed Fonları faizinde veya QT'de herhangi bir değişiklik yapılmasını beklemiyoruz. Ancak, Fed'in 2024 yılı için büyüme ve enflasyon tahminlerini muhtemelen daha yukarı revize etmesi gerekecektir. Bu durum, Aralık 2023'te yapılan en son üç faiz indirimi projeksiyonuna kıyasla bu yıl sadece iki faiz indirimi gösteren medyan bir FOMC nokta grafiğine yol açabilir.

Danske Bank

Fed'in Mart toplantısında para politikasında değişiklik yapmasını beklemiyoruz. Faiz indiriminin zamanlamasına ilişkin ipuçlarına odaklanmanın yanı sıra, güncellenmiş faiz ve ekonomik projeksiyonların yanı sıra QT'ye ilişkin daha ayrıntılı tartışmaları da takip edeceğiz. Fed'in ilk kez Mayıs ayında faiz indirimine gideceğini ve QT'yi ancak Eylül ayından itibaren kademeli olarak kaldırmaya başlayacağını düşünüyoruz. 2024 GSYİH tahmini daha yüksek revize edilecek, ancak 'noktaların' bu yılın tamamı için hala üç faiz indirimine işaret edeceğini düşünüyoruz.

ABN Amro

Fed'in Mart ayı FOMC toplantısında politikasını değiştirmemesini bekliyoruz. Komite ayrıca üç aylık projeksiyonlarını da güncelleyecek ve bunun medyan FOMC üyesinin hala bu yıl üç faiz indirimi beklediğini göstermesini bekliyoruz. Başkan Powell'ın son açıklamalardaki temkinli şahin tonunu sürdürmesi ve Fed'in faiz indirimlerine yönelik mevcut piyasa fiyatlamasından memnun olması nedeniyle gemiyi sallamaya çalışmaması muhtemeldir. Powell, Ocak toplantısında FOMC'nin Mart toplantısında QT'nin azaltılmasını tartışacağının sinyalini verdi. Gecelik Repo Kolaylığı'nın kullanımının son dönemde istikrar kazandığı göz önüne alındığında, Fed'in bu toplantıda bir azaltım planı açıklaması için muhtemelen çok erken, ancak Powell'ın bunun üzerinde aktif olarak çalışıldığını teyit etmesi muhtemel.

ING

Bazı insanlar Fed'in faizleri daha da artırması gerekebileceğini düşünüyor, ancak biz bunun gerçekleşeceğini düşünmüyoruz. Bir sonraki hamlenin büyük olasılıkla Haziran ayında yapılacak bir indirim olduğunu düşünüyoruz. Aralık ayı tahmin güncellemesinde Fed, 2024 yılı için 25 baz puanlık üç faiz indiriminin en olası yol olduğunu düşündüklerini ve 2025 yılı için 100 baz puanlık bir indirim daha planladıklarını belirtti. Mart ayındaki FOMC toplantısında da Fed'in bu yılın ilerleyen dönemlerinde faiz indirimine gitme eğiliminde olduğunu ancak bu eylemi haklı çıkarmak için daha fazla kanıt görmeleri gerektiğini belirten mesajlarla birlikte benzer bir dizi projeksiyon bekliyoruz. Bu yıl Haziran ayından itibaren 125 baz puanlık bir indirim bekliyoruz. 2025 yılında ise ekonominin yumuşak iniş yapacağına dair umutlar arttıkça 100 baz puanlık bir indirim daha bekliyoruz.

TDS

FOMC'nin Fed fonları hedef aralığını değiştirmeyerek %5,25-%5,50'de tutması ve Başkan Powell'ın enflasyonun son dönemde güçlendiği bir ortamda Komite'nin bir sonraki politika adımları konusunda sabırlı olunması gerektiğini savunmaya devam etmesi bekleniyor. Ayrıca Fed'in bu yıl üç faiz indirimi için medyan projeksiyonunu korumasını ve QT planları hakkında ön detayların açıklanmasını bekliyoruz. Fed'in 2024 noktasının değişmeyeceği varsayımımız altında, dolarda net uzun pozisyona sahip bir piyasada risk-getiri USD'nin zayıflamasından yana.

Rabobank

FOMC'nin enflasyonun %2 hedefine doğru sürdürülebilir bir şekilde ilerlediğine dair güven kazanması için daha fazla veri görmesi gerekiyor. İlk faiz indiriminin Haziran ayında yapılacağını öngörmeye devam ediyoruz. Ancak, Fed'in Haziran'dan önce (= Mayıs) değil de Haziran'dan sonra başlama riski artmıştır. Başladıktan sonra, Fed'in her çeyrekte 25 baz puanlık bir indirimle devam etmesini bekliyoruz. Ancak, yeni ekonomik tahminlerimiz Kasım ayında Trump'ın kazanacağını ve bunun da evrensel bir ithalat tarifesine yol açacağını varsaydığından, enflasyonun 2025 yılında yeniden yükselişe geçmesini bekliyoruz. Bu durum, önümüzdeki yıl boyunca Fed'in kesinti döngüsünde bir duraklamaya neden olabilir.

Deutsche Bank

Geçen toplantıda revizyona uğrayan toplantı açıklamasında sadece küçük revizyonlar bekliyoruz. PKP'ye ilişkin olarak, büyüme ve işsizlik tahminlerinin değişmesi olası değildir, ancak 2024 enflasyon tahminleri potansiyel olarak değişebilir. Fed'in 2024 çekirdek PCE enflasyon tahminini onda bir oranında artırarak %2,5'e yükseltmesini bekliyoruz, ancak %2,6'ya yükseltilmesi yönünde anlamlı riskler görüyoruz. 2,5'lik bir çekirdek PCE değeri, 2024 fed fonları oranını %4,6'da tutmak için yeterli kıpırdama alanı sağlayacaktır (75 baz puanlık indirim). Ancak, çekirdek PCE enflasyonu %2,6'ya revize edilirse, Fed'in baz senaryosunu 50 baz puanlık indirime geri çekmesi gerekecektir, çünkü bu esasen Eylül 2023 PKP ile aynı tahminleri yansıtacaktır.

Wells Fargo

Bu toplantıda herhangi bir politika değişikliği beklemiyoruz. Şimdi Komite'nin federal fon oranı için hedef aralığını 25 baz puan düşürmeden önce 12 Haziran toplantısına kadar bekleyeceğine inanıyoruz. Daha sonra FOMC'nin Temmuz, Eylül ve Aralık aylarındaki toplantılarının her birinde faiz oranlarını 25 baz puan düşürmesini bekliyoruz.

RBC Ekonomi

Fed'in Çarşamba günü üst üste beşinci kez Fed fonları aralığını sabit tutması bekleniyor. Ancak para politikası açıklamasının dilindeki herhangi bir değişiklik, enflasyonda iki ay üst üste yaşanan yukarı yönlü sürprizlerin ardından yakından izlenecek.

NBF

FOMC'nin üst üste beşinci toplantısında da temel politika faizlerini değiştirmemesi bekleniyor. Ocak ayından bu yana, politika yapıcılar 'enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde yüzde 2'ye doğru ilerlediğine dair daha fazla güven' bekliyorlar ve son verilerin FOMC'ye fazla güvence sağlaması pek olası değil. Bu nedenle, faiz açıklamasındaki gevşeme eğiliminin daha belirgin hale gelmesini beklemeyin. Piyasalar, politika yapıcıların 2024 yılı için beklenen gevşeme miktarını azaltıp azaltmadığını görmek için 'nokta grafiğini' yakından izleyecektir. Aralık ayında 75 baz puanlık indirim sinyali verilmiş, ancak dağılım daha az gevşeme yönünde eğilmişti. Son enflasyon gelişmeleri göz önünde bulundurulduğunda, bazı noktaların yukarı hareket ederek medyanı da yukarı çekmesi makul bir ihtimal.

Citi

Piyasalar beklenenden daha güçlü enflasyonun ardından giderek daha şahin bir Fed'i fiyatlarken, Başkan Powell'ın yıllık çekirdek PCE enflasyonundaki yavaşlamayı vurgulaması ve Fed'in faizleri düşürmeye başlamak için gerekli güven seviyesine ulaşmaktan 'uzak olmadığını' yinelemesi muhtemeldir. PKP'nin büyük ölçüde değişmemesini bekliyoruz. Çekirdek PCE 2024 sonunda %2,4'ten %2,5'e yükseltilebilir. En önemlisi, medyan noktaların değişmeden kalması muhtemeldir. FOMC ayrıca bilanço küçültmeyi derinlemesine tartışacak ve bu da Fed'in bilanço küçültmeyi nasıl azaltmayı ve nihayetinde sonlandırmayı planladığına dair bazı ilkelerin yayınlanmasıyla sonuçlanabilir.

SocGen

FOMC bu hafta, artan enflasyon baskıları ve faiz indirimlerinin uygulanabilirliği ve zamanlamasına ilişkin artan endişeler çerçevesinde toplanıyor. Fed'in durumu değerlendirmek için yeterli zamanı var ve Mart ayında herhangi bir politika değişikliği beklemiyoruz. Önümüzdeki aylardaki ekonomik göstergeler, yıl ortasında faiz indiriminin uygulanabilir bir seçenek olup olmadığının belirlenmesinde belirleyici bir rol oynayacaktır. Fed'in yeni nokta grafiği, Aralık ayında önerilen 75 baz puanlık faiz indiriminden daha az güvercin olabilir.

CIBC

Fon oranı değiştirilmeyecek ve Powell ilk indirimlerin ne zaman yapılacağına dair kesin bir sinyal vermekten kaçınacaktır. Enflasyona ilişkin son verilerin yılın ikinci yarısında 100 baz puanlık indirim tahminimize uygun olmadığını kabul ediyoruz ve bu görüşe bağlı kalmak için önümüzdeki aylarda istihdam, ücretler ve temel enflasyonda bir miktar yumuşama görmemiz gerekecek. Sadece 50 baz puanlık gevşemeye doğru daha şahin bir dönüş riski ile yakın bir görüşme olsa da, Fed'in 2024'te üç kesinti için medyan projeksiyonuna bağlı kaldığını görüyoruz ve 2025 için medyan çağrı da, bireysel noktaların hala geniş ölçüde dağılmasıyla birlikte, çok az değişmiş gibi görünüyor. Bu yıl için büyüme, enflasyon ve işsizlik tahminlerinin medyan değerleri bir ya da iki ondalık basamak değişebilir, ancak bu önemli olmayacaktır. Böyle bir durumda en büyük değişiklik, genellikle Fed'in nötr seviyenin nerede olacağına ilişkin değerlendirmesi olarak görülen faiz oranlarına ilişkin 'uzun vadeli' görünümde olabilir. Ekonominin %5'in üzerindeki oranlara direnç göstermesiyle birlikte, uzun vadeli projeksiyon muhtemelen daha yüksek olacak ve %2,75 ve hatta %3 artık daha makul sonuçlar gibi görünecektir.