Enflasyon keskin bir şekilde düşerken Euro bölgesinde resesyon riskleri artıyor - ANZ

ANZ Research G3 Ekonomi Başkanı Brian Martin, Euro Bölgesi'nde enflasyonun hızlı bir şekilde gerilemesiyle birlikte düşüşlerin keskinleşme riski altında olduğunu belirtiyor.

Euro bölgesi enflasyonundaki iyileşme giderek daha sürdürülebilir hale geliyor

Veriler, Euro bölgesi enflasyonunda kademeli ve sürekli bir iyileşme olduğunu teyit etmektedir. Yakın vadede, daha önceki parasal sıkılaştırmanın gecikmeli etkileri ve ekonomik faaliyetteki duraksama nedeniyle temel fiyat baskılarına yönelik riskler aşağı yönlü görünmektedir.

Bu aşağı yönlü baskılara rağmen, mevcut aylık çekirdek HICP eğilimlerinin 2024 yılına kadar devam etmesi halinde, enflasyonun Avrupa Merkez Bankası'nın öngördüğünden daha önce hedefe yakınsayacağını tahmin ediyoruz.

Ekonomik veriler parasal sıkılaştırmanın etkili bir şekilde işlediğini teyit etmektedir. GSYH büyümesi yatay seyretmekte olup, bu durum kısmen yüksek faiz oranları, daha sıkı banka kredisi koşulları ve zayıflayan kredi büyümesinden kaynaklanmaktadır. M3 para arzı Eylül ayında yıllık bazda %1,2 düşmüştür, bu da enflasyon dikkate alındığında yıllık büyümenin reel olarak negatif olduğu anlamına gelmektedir. Hesaplamalarımız, reel M3 stokunun şu anda COVID öncesi seviyelerin yalnızca %3,0 üzerinde olduğunu tahmin etmektedir. Finansal olmayan şirketlere (NFC) verilen kredi büyümesi de keskin bir şekilde yavaşlamıştır (Eylül %0,2) ve reel olarak negatiftir. Euro bölgesi, kısa tarihinde keskin kredi gerilemeleri sırasında resesyondan kurtulamamıştır.

Faaliyet verileri 4. çeyreğin başında hayal kırıklığı yaratmıştır. Bileşik öncü PMI Ekim ayında 0,5 puanlık düşüşle 46,5'e gerileyerek Ukrayna'daki savaşın başlamasından bu yana en düşük değerini aldı ve COVID nedeniyle ekonominin kısmen kapandığı Kasım 2020'den bu yana en düşük seviyeye indi. Bileşik PMI şu anda, Euro bölgesinin Büyük Buhran'ı (GFC) takip eden borç krizi ile engellendiği seviyelerde seyrediyor. Tarihsel olarak, bu ekonomik faaliyet göstergesi, GFC ve pandemi dönemleri dışında gerçekten daha düşük olmamıştır. İmalat ve giderek artan oranda hizmetler için zor ekonomik koşulları yansıtmaktadır.

Çin'in toparlanmasındaki zayıflık da zayıf ihracat talebine katkıda bulunuyor. Bu yılın ilk sekiz ayında Çin'e yapılan ihracat yıllık bazda %0,7 düşmüştür. Çin, Avrupa Birliği'nin en büyük ikinci ihracat destinasyonudur. Aynı dönemde diğer büyük Asyalı ortaklara yapılan ihracat da zayıf seyretmektedir. Japonya'ya yapılan ihracat yıllık %5,5, Güney Kore'ye yapılan ihracat ise %1,8 düşmüştür. Bu ülkelerin her biri Çin'e yapılan ihracat hacminin yaklaşık %25'ini oluşturmaktadır.