BoJ Faiz Kararı Beklentileri: Dokuz büyük bankadan tahminler, YCC'de ayarlamalar mümkün

Japonya Merkez Bankası (BoJ) 28 Temmuz Cuma günü Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısını gerçekleştirecek ve faiz kararına yaklaşırken dokuz büyük bankanın ekonomistleri ve araştırmacıları tarafından tahmin edilen beklentiler aşağıda yer almaktadır.

BoJ cuma günü politikasını değiştirecek mi? Japon merkez bankasının olası eylemsizliğine rağmen, bazı bankalar BoJ'un Getiri Eğrisi Kontrolünü (YCC) genişletmesini bekliyor.

Standard Chartered

BoJ'un politika faizini değiştirmemesini bekliyoruz. Bazı piyasa katılımcıları JPY'deki zayıflık nedeniyle YCC'de bir değişiklik beklerken, BoJ'un en azından önümüzdeki birkaç ay için bekle ve gör duruşunu benimseyeceğini düşünüyoruz. Japonya'nın uzun süredir devam eden deflasyonu göz önüne alındığında, BoJ şimdilik güvercin kalmak isteyebilir. Birinci çeyrek GSYH büyümesi güçlü olsa da, bu büyüme ivmesinin sürdürülebilir olup olmadığı henüz belli değil. Japonya'nın çekirdek TÜFE enflasyonu Eylül 2022'den bu yana %3'ün üzerinde seyrediyor ancak ikinci yarıda %3'ün altına inmesi muhtemel. BoJ, enflasyonu sürekli olarak %2'nin üzerinde tutmak için muhtemelen daha güçlü bir ücret artışı patikası görmek isteyecektir. Büyük şirketler için ücret artışı %3'ün üzerinde olsa da, reel ücret artışı negatif kalmaya devam ediyor ve bu da sürdürülebilir ücret artışı sağlamanın zorluğunu vurguluyor.

ING

Döviz ve Japon devlet tahvili piyasalarındaki son dalgalanmaların, politika ayarlamasına yönelik piyasa beklentilerini yansıttığına inanıyoruz. Ancak, son verilerin istikrarlı enflasyon büyümesini ve sürdürülebilir ekonomik toparlanmayı desteklediği göz önüne alındığında, YCC ayarlamalarının hala mümkün olduğunu düşünüyoruz.

Credit Suisse

BoJ'un statükoyu korumasını bekliyoruz. Piyasa beklentileri karışıktır ve son zamanlarda YCC'de küçük bir ayarlamaya yönelmiştir. Böyle küçük bir değişikliği bir risk durumu olarak göz ardı etmeyiz, ancak parasal genişlemenin sona ermesi olarak algılanabilecek önemli bir değişiklik öngörmüyoruz. Bu nedenle, herhangi bir değişiklik, parasal genişlemeyi sürdürmek için operasyonel ince ayara benzer olmalıdır. BoJ, Japon ekonomisinin hala daha fazla parasal genişlemeye ihtiyaç duyduğunu ve özellikle pozitif reel ücret artışının önemli olduğunu sürekli olarak yinelemiştir. Bizim görüşümüze göre, bu duruştan ani bir şahin kayma, ileriye dönük yönlendirmenin güvenilirliğini zayıflatacak ve dolayısıyla uzun vadeli faiz oranlarının aşılması riskini artıracaktır.

TDS

Banka'nın YCC'sinde herhangi bir değişiklik yapmadan tüm politika araçlarını sabit bırakmasını bekliyoruz. Ueda'nın yorumları son dönemde güvercin tonda olurken, Uchida da erken bir politika değişikliğine karşı uyarıda bulundu. Güncellenmiş tahminleri alacağız ve FY24 enflasyon tahmininin (politika için daha ilgili tahmin) BoJ'un duruşunda yakın zamanda bir değişiklik olmayacağına işaret edebilecek şekilde %2'de sabit kalmasını bekliyoruz.

ANZ

Ueda, Temmuz BoJ para politikası toplantısında politika ayarlarında bir değişiklik beklentilerini geri çekmesine rağmen, YCC'de yapılacak herhangi bir değişikliğin sürpriz olması gerektiğini söylemeye devam ediyor. Dolayısıyla, BoJ piyasayı şaşırtacak olursa, ya %0'lık 10y hedefi etrafındaki işlem bandını daha da genişletebileceğini ya da YCC hedefinin vadesini 2y JGB'ye kısaltabileceğini düşünüyoruz. İkincisine daha yüksek bir olasılık atfediyoruz. BoJ'un önümüzdeki toplantılarda YCC hedefinin vadesini 10y'den 2y'ye kısaltacağı yönündeki görüşümüzü koruyoruz, ancak bunun bu hafta gerçekleşmesi beklentimiz düşük.

Deutsche Bank

Bir miktar politika revizyonunu yaklaşık %40 olasılık olarak görüyoruz, ancak temel olarak parasal duruşta bir değişiklik beklememeye devam ediyoruz. Görünüm Raporu için BoJ'un enflasyon görünümünü 2023 mali yılı için artırmasını ancak 2024 mali yılı için düşürmesini, aşağı yönlü riskleri vurgulamaya devam etmesini, ancak büyüme görünümünde herhangi bir değişiklik yapmamasını bekliyoruz.

SocGen

BoJ'un ana para politikasını, yani YCC ve ETF alımlarını sürdürmesini bekliyoruz. BoJ'un bu toplantıda enflasyon görünümünü yukarı yönlü revize etmek zorunda kalacağını tahmin ediyoruz. Bununla birlikte, imalat dışı sektörün mevcut fiyat geçişkenliği duruşu göz önüne alındığında, BoJ, bu yılki bahar ücret görüşmelerinin sonuçlarının yaz boyunca maaşlara yansımasıyla ücretlerin artmasının muhtemel olduğu, ancak görünümün belirsiz olduğu yönündeki duruşunu tekrarlayacaktır. Son fiyat gelişmelerine bakıldığında firmaların fiyat ve ücret ayarlarında bir değişiklik olduğu, ancak bunun ne kadar süreceğine dair belirsizlik olduğu da eklenecektir. Buna ek olarak, enflasyon görünümünde yukarı yönlü bir revizyonun aralığı genişletmek için bir neden olması muhtemel değildir. Zira BoJ şimdiye kadar YCC ayarlamasının para politikasının sıkılaştırılması değil, parasal gevşemenin sürdürülebilirliğini artırmaya yönelik bir değişiklik olduğunu açıklamıştır. İleriye dönük olarak, BoJ'un Eylül toplantısında aralığı genişletebileceğini düşünüyoruz.

Citi

BoJ'un YCC dahil olmak üzere para politikasını sürdürmesini bekliyoruz. Odak noktası YCC'de ayarlama yapılıp yapılmayacağıdır. Ayarlama yapılmasını bekleyen piyasa katılımcılarının Japonya'nın enflasyon görünümüne ilişkin görüşleri, ayarlama yapılmamasını bekleyenlerden çok farklı. Temmuz Görünüm Raporu'ndaki politika kurulu üyesi medyan projeksiyonunun, FY22'den başlayarak üç yıl boyunca %2'nin üzerinde enflasyon göstermesini bekliyoruz. Bununla birlikte, BoJ'un FY24 enflasyonunun %2 civarında kalacağından hala emin olamayacağı göz önüne alındığında, enflasyonun %2'yi aşma riskiyle birlikte eğrinin gerisinde kalmayı, ekonomik toparlanmayı azaltma ve düşük enflasyonu uzatma riski taşıyan erken bir sıkılaştırma döngüsüne tercih etmesi muhtemeldir.

Wells Fargo

BoJ'un politika duruşunda daha fazla ayarlama yapması için bu ayın çok erken olabileceğini düşünüyoruz. Özellikle, merkez bankasının politika faizini -%0,10'da tutacağını tahmin ediyoruz. Daha da önemlisi, BoJ'un 10 yıllık Japon devlet tahvili getiri hedefini +/- 50 baz puanlık bir tolerans bandı ile %0,00'da tutmasını bekliyoruz. Bununla birlikte, Temmuz toplantısının normalden daha yakın bir görüşme olduğunu kabul ediyoruz ve BoJ'un güncellenmiş TÜFE tahminlerine çok dikkat edeceğiz. Bu tahminlerin önümüzdeki iki mali yıl için %2 veya üzerinde olması, önümüzdeki aylarda yaklaşan bir politika değişikliğinin sinyali olabilir. Nitekim şu anda BoJ'un Ekim ayındaki açıklamasında YCC politikasında bir değişiklik daha yapmasını bekliyoruz.