BoJ Beklentileri: 11 büyük bankadan tahminler, politika değişikliği yapmak için acelesi yok

Japonya Merkez Bankası (BoJ) 19 Aralık Salı günü Para Politikası Kurulu'nu (PPK) toplayacak ve faiz kararına yaklaşırken 11 büyük bankanın ekonomist ve araştırmacılarının beklentileri aşağıda bulunuyor.

Analistler faiz oranlarında bir değişiklik beklemiyor. Ancak, Japonya Merkez Bankası'nın negatif faiz politikasından gelecek yılın başlarında çıkabileceğine dair beklentilerin arttığı bir ortamda, merkez bankası ultra-akomodatif politika duruşunu değiştirmeye yönelik ipuçları için mercek altına alınacak.

ANZ

Aralık ayında bir faiz artırımını göz ardı edemesek de, Japon ekonomisinin çeyrek bazda %0,7 daraldığını gösteren zayıf 3. Çeyrek GSYH rakamları nedeniyle bu adım için erken görünüyor. Ayrıca BoJ'un bu toplantıda yapmadığı tahminlerini güncellediğinde faiz oranlarını değiştirmesinin daha olası olduğunu düşünüyoruz. Gelecek yılın başlarında BoJ, Ocak ve Nisan toplantılarında tahmin güncellemeleri sunacak. Temel fiyat ve ücret verilerindeki mevcut eğilimlerden bazıları o zaman daha yerleşik hale geleceğinden ve BoJ'a sürdürülebilir bir şekilde %2 enflasyon sağlayacak erdemli ücret fiyat döngüsünü elde ettiğine dair güven vereceğinden, Nisan ayındaki bir hamle lehine hafifçe eğiliyoruz. Politikanın diğer yönlerinin de ayarlamaya açık olmaya devam edeceğine inanıyoruz, örneğin YCC'de daha fazla ince ayar yapılması ya da tamamen sona erdirilmesi ve faizlerin düşebileceğine dair ileriye dönük yönlendirmenin kaldırılması gibi. BoJ'un önümüzdeki toplantılarda politikayı normalleştirmeye yönelik adımları tartışacağını işaret etmesi de mümkündür.

SocGen

BoJ'un temel para politikasını sürdürmesini bekliyoruz. Öte yandan, basın toplantısında BoJ'un %2'lik fiyat hedefine sürdürülebilir ve istikrarlı bir şekilde ulaşılacağı konusunda daha emin olup olmadığını görmek yine de ilginç olacaktır. Hepsinden önemlisi, Başkan Ueda'nın negatif faizlerin yan etkilerini vurgulayıp vurgulamadığını göreceğiz. İleriye dönük olarak, BoJ'un önümüzdeki yılın Nisan ayına kadar %2'lik fiyat hedefine sürdürülebilir ve istikrarlı bir şekilde ulaşılacağından emin olmasının olası olmadığına inanmaya devam ediyoruz ve bu nedenle, o zamana kadar YCC'yi ve negatif faizleri kaldırmasını beklemiyoruz.

Standard Chartered

TÜFE'ye ilişkin endişeler artsa da BoJ'un politika faizini değiştirmemesini bekliyoruz. Merkez bankası muhtemelen zayıf 3. çeyrek büyüme verisine ve iyileşen finansal piyasa koşullarına daha fazla odaklanacak; Japonya'nın 3. çeyrek GSYİH'si ilk tahminlerden daha fazla düştü. BoJ, TÜFE üzerindeki etkisi ve sermaye çıkışları riski nedeniyle JPY'nin zayıflamasından endişe duyuyor; ancak JPY, BoJ'dan gelen şahin mesajlarla güçlendi. Merkez bankası, JPY'yi desteklemek için Getiri Eğrisi Kontrolü (YCC) önlemlerini değiştirebilir.

Danske Bank

BoJ'un politikalarını sıkılaştırıp sıkılaştırmayacağı konusunda bazı spekülasyonlar olmuştur. Getiri eğrisi kontrolünü bırakıp faiz oranını sıfıra yükseltme konusunda kendilerine güven duymadan önce 2024 ücret müzakerelerine ilişkin daha kesin sonuçlara ihtiyacımız olduğuna inanmaya devam ediyoruz.

Deutsche Bank

Merkez Bankası'nın mevcut para politikası duruşunu korumasını bekliyoruz, ancak Ocak toplantısında negatif faiz politikasının sona erdirilmesine ilişkin bazı ipuçlarının verilmesini %60 ihtimal dahilinde görüyoruz.

TDS

BoJ Başkanı ve Başkan Yardımcısı'nın son yorumları piyasayı Banka'nın NIRP'yi kaldırmasına doğru itiyor. Bizim çağrımız BoJ'un Nisan ayında NIRP'yi sonlandırması yönünde, ancak Ocak ayı gibi erken bir tarihte bir değişim olasılığı artık daha olası hale geliyor. Banka'nın Aralık ayında sürpriz yapma sicili göz önüne alındığında bu toplantıda bir hamle göz ardı edilemez, ancak bu Ueda'nın tarzı değil.

Wells Fargo

Baz senaryomuz, merkez bankasının politika faizinin 10 baz puanlık bir artışla %0,00'a yükseleceğini tahmin ettiğimiz Nisan 2024 toplantısına kadar negatif kalmaya devam etmesidir. Japonya'nın, özellikle tüketici harcamaları ve iş yatırımları gibi yerel bileşenlerden güç alan daha güçlü bir GSYİH büyümesi görmesi gerekiyor. Üçüncü çeyrek GSYİH bu iki kategoride de hayal kırıklığı yarattı. BoJ yetkilileri tarafından defalarca yorumlanan bir diğer önemli faktör de gelecek yıl bahar aylarında yapılacak ücret görüşmelerinin sonucudur. BoJ yetkilileri, hedeflenen enflasyonun yerleşmesine katkıda bulunacak daha güçlü bir ücret artışı görme ihtiyacının altını çizmiştir. Bu unsurların henüz bir araya geldiğini görmediğimiz için, Nisan ayında bir artış çağrısında bulunmaya devam ediyoruz, ancak 1-2024 çeyreğinde bir hamle tamamen göz ardı edilemez.

ING

BoJ'un tüm ana politika ayarlarını korumasını bekliyoruz, ancak basın toplantısı ve açıklamasında gelecekteki politikaya ilişkin genel ton yumuşamaya başlayabilir.

Rabobank

Bu haftaki BoJ politika toplantısının 'canlı' olduğuna dair tüm gürültüye rağmen, merkez bankasının düzenli gözlemcileri bu ay faiz artırımı şansını çok az görüyor ya da hiç görmüyor. Bloomberg veya Reuters anketlerine katkıda bulunan tek bir kişi bile faiz oranlarında bir değişiklik öngörmüyor. Biz de bu değerlendirmeye katılıyoruz. Bununla birlikte, Reuters anketi, tahmincilerin% 80'inden fazlasının merkez bankasının gelecek yılın sonuna kadar negatif oranlardan çıkmasını beklediğini ve bu politikanın sona ermesi için Nisan ayının tercih edildiğini vurguladı. BoJ'un düzenli gözlemcileri tarafından bu hafta içinde faiz artırımına gidileceği yönündeki söylemler kısa sürse de, piyasa merkez bankasının ne zaman harekete geçebileceğine dair ipuçları ararken Başkan Ueda'nın sözleri dikkatle değerlendirilecek gibi görünüyor

BMO

BoJ'un 2023 için yapacağı son toplantı her iki yönde de ilerleyebilir. Merkez Bankası hala çok güvercin ve son on iki aydaki bazı değişikliklerin ardından Getiri Eğrisi Kontrolü ile Niceliksel ve Niteliksel Parasal Gevşemeyi koruyor. Aralık toplantısı öncesinde Başkan Ueda ve bir başka üst düzey yetkili, BoJ'un faizleri negatif bölgeden (NIRP) çıkaracağına dair ipuçları olarak yorumlanan bazı şahin yorumlar yaptı. Diğer merkez bankaları duraksarken ve bazıları faiz indirimine gitmeyi düşünürken böyle bir hamlenin zamanlaması biraz şüpheli. Ve Japonya'nın enflasyon oranı yavaşlıyor. Ancak piyasa bunu bekliyorsa, neden faizleri nihayet sıfırın üzerine çıkarma fırsatını değerlendirmeyelim ve mermileri bir sonraki gerileme için saklamayalım? Ne yazık ki, diğer BoJ yetkililerinin acele edilmemesi gerektiği yönündeki açıklamaları suları bulandırıyor. Banka'nın geçmişi göz önüne alındığında, rotada kalmayı tercih etmesi kimseyi şaşırtmamalı.

MUFG

BoJ'un politika değişikliğine gitmesini beklemiyoruz ve BoJ, Ocak ayında artırım beklentilerini besleyen açıklamada değişiklik yapma konusunda da temkinli davranabilir. BoJ muhtemelen maksimum esneklik istiyor. Bununla birlikte, küresel enflasyondaki düşüşler gerçek olduğu için küresel getirilerdeki son düşüşün büyük bir kısmı muhtemelen devam edeceğinden, buradan herhangi bir Yen satışının uzun sürmesi olası değildir.