ABD: FOMC sıkılaşmacı bir duruş sergiliyor - UOB

UOB Group Kıdemli Ekonomisti Alvin Liew, son FOMC etkinliğini değerlendiriyor.

Önemli Çıkarımlar

Fed, 19/20 Eylül 2023 Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında, oybirliğiyle Fed Fonları Hedef Faiz Oranının (FFTR) hedef aralığını %5,25-%5,50 olarak sabit tutmayı kabul etti. Bu, Fed'in Haziran ayındaki ilk duraklamanın ardından Temmuz ayında 25 baz puanlık bir artış daha yapmadan önce arka arkaya on toplantı boyunca faizleri artırmasının ardından mevcut faiz artırım döngüsündeki ikinci duraklamaydı. Fed ayrıca rezervlere ödenen faiz oranını (IOER) %5,40'ta sabit tutmak için oybirliğiyle oy kullandı.

Eylül ayı para politikası açıklamasının (MPS) metni büyük ölçüde Temmuz ayındaki açıklamanın bir karbon kopyasıydı ve metindeki önemli değişiklik, özellikle 2023 için belirgin şekilde yükseltilen GSYH büyüme tahminlerine paralel olarak daha yükseliş olarak görülen ekonomiyle ilgiliydi. Aynı zamanda, işsizlik oranı projeksiyonu tahmin dönemi boyunca daha fazla iyileşme gösterdi. Eylül ayı Ekonomik Tahminler Özeti'nde (SEP) yer alan metnin dili ve hem ekonomiye hem de işsizlik oranına ilişkin tahmin ayarlamalarının bütünü, Fed'in "yumuşak inişi" gerçekleştirme olasılığını güçlendirmektedir.

Eylül FOMC'nin en önemli açıklaması muhtemelen politika üyeleri arasında 2023'te bir artırım için güçlü (ancak oybirliği ile değil) desteğe işaret eden Dotplot'tur. Daha da önemlisi, Eylül Dotplot'u 19 FOMC üyesinden 10'unun politika faizinin gelecek yıl %5'in üzerinde kalmasını beklediğini (Haziran ayında bu görüşü yineleyen sadece 6 üyeye karşılık) ve Eylül Dotplot'unda sadece 2 üyenin faizlerin %4,5'in altına düşmesini beklediğini (Haziran FOMC'sinde 8 üye bunu belirtmişti) gösterdi. Bunun anlamı çok açık: 2024'te faiz indirimi beklentileri büyük ölçüde azaldı ve Fed politikası daha önce düşündüğümüzden çok daha uzun bir süre sıkı kalabilir.

FOMC Görünümü - Kasım'da Bir Artış Daha ve Kesintiler İçin Daha Geç Bir Zaman Çizelgesi En son Dotplot'un şahin yukarı yönlü revizyonu, SEP'in "yumuşak iniş" projeksiyonlarıyla birlikte, özellikle bu yıl hala yüksek olan manşet ve çekirdek PCE ve fiyatların yeniden hızlanma sürecine katkıda bulunan potansiyel olarak daha yüksek enerji fiyatları karşısında, nihai oranı (tekrar) yeniden değerlendirmemize neden oluyor. Şimdi Fed'in Kasım 2023 FOMC'de son bir kez 25 baz puanlık artış yapmasını ve sonrasında duraklamasını bekliyoruz. Bu da şu anda %5,25-5,50 seviyesinde olan FTR'nin, 2023'e kadar süreceğini tahmin ettiğimiz terminal FTR seviyesini %5,50-5,75'e yükselttiğimiz anlamına geliyor.

Ayrıca, Fed faiz indirimlerinin 2024 ortasına kadar ertelenmesini (önceki tahmin olan 1Ç 24'ten) ve 2024 için sadece 75 baz puanlık (önceki tahmin olan -125 baz puandan) daha az agresif bir hızda olmasını bekliyoruz. Fed'in bir kez daha faiz artırımına gideceğini düşünsek de, Powell'ın Eylül FOMC basın toplantısında ima ettiği gibi ("Ulaşmamız gereken yere oldukça yaklaştığımızı düşünüyoruz"), [artırım] döngüsü sona yaklaşıyor, FFTR'nin %6'ya çıkmasının olası olmadığı görüşünü koruyoruz.