Japon Yeni Federal Rezerv'i fiyatlamayı bıraktı

• USD/JPY, altı ayın en düşük seviyelerinde, iki Yen'e yakın düşüşle 154,00'ün hemen üzerinde işlem görüyor.
• Fed'in faiz artırımı olasılığı, 53 binlik konsensüse karşılık gelen 162 binlik istihdam verisinin ardından %58 seviyesinde bulunuyor.
• Swap piyasaları, 18 Eylül'de Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) faiz artırımı yapma olasılığını yaklaşık %97 olarak fiyatlıyor.

USD/JPY, Pazartesi günü iki Yen'e yakın değer kaybettikten sonra 154,00'ün hemen üzerinde işlem görüyor ve son altı ayın en zayıf seviyesinde bulunuyor. Bir müdahaleyi doğrulayan hiçbir şey yok ve Tokyo'nun altı aylık Yen zirvelerinde savunacak bir seviyesi kalmadı. Yen çaprazları öncülük etmiyor ve AUD/USD, Mayıs ortasından bu yana en yüksek seviyesine yakın seyrediyor; bu da bir carry çözülmesi tablosu değil. Hareket eden şey Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) faiz patikası oldu.

Dolar tarafı yanlış yönde hareket etti

Cuma günkü tarım dışı istihdam verisi, 53 binlik konsensüse karşılık 162 bin olarak açıklandı; Haziran ve Temmuz verileri yukarı yönlü revize edilirken işsizlik oranı %4,1'de sabit kaldı. 15-16 Eylül Federal Rezerv toplantısı için faiz artırımı olasılığı %49,4'ten %58'e yükseldi ve iki yıllık Hazine tahvil getirisi Ocak 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu, paritenin Dolar tarafının Dolar lehine hareket etmesi anlamına geliyor. Bir sonraki seansta ise yeni bir altı aylık dip görüldü.

Faiz farkı tarafından yönlendirilen bir parite, bu farkı genişleten bir tarım dışı istihdam sürpriziyle düşmez. Bu parite bunun yerine yaklaşık iki Yen kaybetti. USD/JPY, 2 Eylül'de 160,00'ün hemen üzerindeki zirvesinden bu yana yaklaşık altı Yen geri verdi ve ABD verileri bu düşüşün tam ortasında gelip onu durduramadı. Dolar tarafı artık yönü belirlemiyor ve şimdi işlemin diğer tarafına uyum sağlaması gereken kısım haline geldi.

Son yerel direnç de çözüldü

Tokyo'nun politika faizi %1 seviyesinde ve Haziran ayından bu yana değişmedi. Son iki haftada değişen şey beklenen tempo oldu. Swap piyasaları 18 Eylül'de çeyrek puanlık bir artışı yaklaşık %97 olasılıkla fiyatlıyor ve Ekim ayına yaklaşık dörtte bir ihtimal veriyor; bu da yaklaşık her altı ayda bir hamle ritmini bozacaktır. Bir kurul üyesi geçen hafta 2026'nın bir faz değişimine işaret ettiğini ve art arda faiz artırımlarının mümkün olduğunu savundu.

Buna karşı yerel argüman da ortadan kalktı. Başbakanın kendi ekonomi danışmanı, yakın zamana kadar çevresindeki sıkılaştırma karşıtlarının en gür seslisi olan isim, artık bu ay bir faiz artışı ve Ocak ayına kadar bir artış daha bekliyor. Ucuz para ve genişlemeci harcamalar üzerine seçilen bir hükümetin artık ilk yarısı için faiz artışı savunan bir ekonomisti yok.

Tahvil piyasası önce hareket etti ve daha da ileri gitti. 10 yıllık Japonya Devlet Tahvili (JGB) getirisi 1 Eylül'de 1996'dan bu yana ilk kez %3'ü aşarken, iki yıllık getiri 1995'ten bu yana en yüksek seviyesinde bulunuyor. Japonya bu rakamları yukarı çeken Ham Petrol'ün neredeyse tamamını ithal ediyor ve fiyatını belirleyen savaş Şubat ayından bu yana sürüyor. İthalat kaynaklı enflasyon, merkez bankalarının geleneksel olarak görmezden gelme eğiliminde olduğu türden bir enflasyondur. Ancak bu kez döviz kuru üzerinden geliyor; faiz artışının gerçekten ulaştığı kanal da bu.

Her iki banka da faiz artırır ve fark değişmez

Tokyo'da faiz %1 seviyesinde, Washington'daki hedef aralık ise %3,50 ile %3,75 arasında. Her toplantıda fiyatlanan çeyrek puanlık artış gerçekleşirse, faiz farkı yaklaşık 2,6 yüzde puanından yine yaklaşık 2,6 yüzde puanına gelir. Önümüzdeki iki haftada carry'nin seviyesinde hiçbir şey değişmez.

İşlem gören şey beklenen patika ve patikaları tersine çevirmek seviyelerden daha kolaydır. Japon tarafı %97, Amerikan tarafı ise %58 olarak fiyatlanıyor; dolayısıyla kalan belirsizliğin neredeyse tamamı Dolar tarafında bulunuyor. Cuma günü gelecek sıcak bir enflasyon verisi Tokyo'da hiçbir şeyi değiştirmezdi ve yine de paritenin iki Yen geri almasının en hızlı yolu olurdu.

Haftanın belirsizliği tamamen Amerikan kaynaklı

İlk olarak Japonya verileri açıklanıyor. Temmuz ayı ücretli çalışma kazançları pazartesi günü 23:30 GMT'de, %3,4'ün ardından yıllık bazda %3,9'luk medyan beklentiyle açıklanacak; bunu 23:50 GMT'de, 92,3 milyar yenlik açık sonrası 2,87 trilyon yen olarak görülmesi beklenen cari denge ve ikinci çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla'nın (GSYH) ikinci tahmini izleyecek; çeyreklik bazda %0,3'ün ardından %0,4 olarak görülüyor. Swap piyasasının %97 olasılıkla fiyatladığı bir faiz artırımı üzerinde bunların hiçbiri etkili olmuyor.

Kararı perşembe ve cuma günleri gelecek. Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) perşembe günü 12:30 GMT'de açıklanacak; temmuz ayında yatay seyreden verinin ardından aylık bazda %0,4 ve yıllık bazda %4,7'nin ardından %5,3 olarak görülüyor. Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ise cuma günü aynı saatte açıklanacak; aylık bazda %0,1'in ardından %0,4 olarak görülürken, yıllık oran %3,4'te sabit kalacak ve çekirdek gösterge %2,4'e gerileyecek. Federal Rezerv 15-16 Eylül'de, Japonya Merkez Bankası ise 17-18 Eylül'de toplanacak.

Seviyeler ve eğilim

Direnç: 154,50 bölgesi toparlanmayı sınırlıyor; pazartesi günkü sıçrama 155,00 seviyesinin altında duraksadı ve kazançların büyük kısmı geri verildi. Bunun üzerinde 156,00 pazartesi günkü açılış seviyesi ve seansın en yüksek seviyesinin hemen altında yer alıyor. 200 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA) 3 Eylül'de kırıldı ve şimdi herhangi bir geri çekilmeyi sınırlıyor; bunun üzerinde 50 günlük EMA ise 159,50'nin hemen altında bulunuyor.

Destek: 154,00 seviyesi tüm haritayı belirliyor. Pazartesi günkü dip seviye bunun birkaç pip üzerinde yer alıyor ve parite Avrupa öğleden sonrasında kırmadan kırk piplik bir aralıkta işlem gördü. Bunun altında grafik, beş aydır işlem görmüş bir yapı taşımıyor; bu da 153,50 ve 153,00 seviyelerini test edilmiş seviyelerden ziyade yuvarlak rakamlar haline getiriyor.

Eğilim: 155,00 seviyesi sınırladığı sürece aşağı yönlü. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI), parite altı yen kaybederken yalnızca beş puan düşerek 82'ye indi; bu nedenle bir toparlanmayı destekleyecek aşırı satım okuması yok ve osilatörün geri verecek tüm aralığı duruyor. Gün içi okuma, fiyat dip seviyeye yakın kalırken öğleden sonra 76 civarına yükseldi; bu da bir taban oluşturmaktan ziyade düzeltici bir sıçrama anlamına geliyor. Cuma günkü enflasyon verisi Dolar tarafına hareket alanı sağlayana kadar 155,00'e doğru yükselişler satış fırsatı olarak değerlendirilecek. 155,50 üzerinde günlük kapanış bu görüşü geçersiz kılar.

USD/JPY günlük grafik