Son dakika: Fed tutanakları sabrı gösteriyor, ancak riskler artık açıkça iki yönlü

Çarşamba günü yayımlanan Federal Rezerv'in (Fed) Mart toplantısına ait tutanaklar, Fed'in kesinlikle bekle-gör modunda olduğu fikrini güçlendirirken, risklerin daha dengeli hale geldiğine dair artan bir farkındalığı da yansıtıyor.

Karar alıcılar genel olarak faiz oranlarını sabit tutmanın doğru karar olduğu konusunda hemfikirdi ve neredeyse tüm katılımcılar Mart ayında değişiklik yapılmamasını destekledi. Aynı zamanda, birçok kişi politikanın halihazırda nötr bir aralık içinde yer aldığını görerek, ilave sıkılaştırma için eşik seviyesinin nispeten yüksek olduğunu düşündü.

Fed, tepki fonksiyonunu giderek iki yönlü olarak çerçeveliyor. Bir yandan, birçok yetkili enflasyonun öngörüldüğü gibi azalmaya devam etmesi durumunda faizlerin düşürülebileceğini bekliyor. Ancak bu güven koşulsuz değil.

Birçok karar alıcı, enflasyonun beklenenden daha kalıcı olabileceğine dair süregelen endişeleri yansıtarak, olası faiz indirimlerinin zamanlamasını şimdiden ertelemeye başladı. Aslında, büyük bir çoğunluk, özellikle daha yüksek Petrol fiyatlarının daha geniş çapta etkili olması durumunda, fiyat baskılarının daha uzun süre yüksek kalma riskine işaret etti.

Aynı zamanda, büyüme görünümü yılın başına kıyasla biraz yumuşadı ve Fed işgücü piyasasındaki aşağı yönlü risklere daha fazla dikkat ediyor. Bazı katılımcılar, uzun süreli bir jeopolitik şokun işe alımları olumsuz etkileyebileceği ve potansiyel olarak faiz indirimlerini haklı çıkarabileceği uyarısında bulundu.

Orta Doğu'daki belirsizlik önemli bir değişken olmaya devam ediyor. Çoğu yetkili, tam ekonomik etkinin değerlendirilmesi için henüz erken olduğunu kabul etti, ancak risklerin her iki tarafta da arttığı görülüyor.

Genel olarak

Fed duruşunu koruyor, ancak anlatı evriliyor.

Faizlerin daha uzun süre yüksek kalması muhtemel, ancak Komite artık ilerleyen yolun her iki yönde de gidebileceğini açıkça kabul ediyor.

Faiz indirimleri için çıta yüksek kalmaya devam ediyor, ancak büyüme zayıflamaya başlarsa Fed artık bir değişimi dışlamıyor.

Piyasa tepkisi

Dolar gerilemeye devam ediyor, ancak önceki diplerden toparlanmayı başardı. Bununla birlikte, ABD Dolar Endeksi (DXY) kritik 200 günlük SMA'sı olan 98,50 seviyesine doğru düşüşün ardından 99,00 seviyesinde dalgalanıyor. Daha düşük ABD Hazine tahvili getirileri de, yatırımcıların iki haftalık ABD-İran ateşkesini değerlendirmeye devam etmesiyle birlikte Dolar'daki günlük geri çekilmeye eşlik ediyor.

Aşağıdaki bölüm, 17-18 Mart toplantısına ait FOMC Tutanakları önizlemesi olarak 13:15 GMT'de yayımlanmıştır.

• Fed'in 17-18 Mart toplantısına ait tutanaklar Çarşamba günü açıklanacak.
• Yatırımcıların son sıkılaşmacı duruşun detaylarını yakından takip etmesi bekleniyor.
• Piyasalar bu yıl bir veya hiç faiz indirimi beklemiyor.

Federal Rezerv (Fed), 18 Mart toplantısına ait tutanakları Çarşamba günü yayımlayacak. Yayın, kararın kendisinden çok yetkililerin "faiz indirimine acele etmeme" anlatısı üzerine odaklanacak.

Geçen ay Fed'in piyasa beklentileriyle uyumlu olarak Fed Fonları Hedef Aralığını (FFTR) %3,50-%3,75'te sabit tuttuğunu hatırlayalım; ancak hem açıklama hem de ardından gelen Başkan Jerome Powell'ın basın toplantısı hafif bir sıkılaşmacı eğilim gösterdi.

Gerçekten de ekonomik büyüme sağlıklı görünüyor; işgücü piyasası biraz soğuyor, ancak birçok politika yapıcının tercih edeceğinden daha yavaş; ve enflasyon yüksek seyretmeye devam ediyor… aslında daha da yüksek. Enflasyon beklentileri ise pek iç açıcı değil. Bir an için tarifeleri unutalım. Orta Doğu savaşına yanıt olarak ham petrol fiyatlarındaki devam eden artış ve bunun rafine ürünlere etkisi, enflasyonun enerji bileşenini daha da yukarı taşımalı ve nihayetinde "daha uzun süre sıkı" politikayı savunanların görüşlerini güçlendirmeli.

Güncellenen Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP), 2026'ya kadar daha yüksek bir enflasyon yolunu ve biraz daha yüksek uzun vadeli oranı gösterdi; bunların tümü, politikanın önceki varsayımlardan daha uzun süre kısıtlayıcı kalması gerektiğini savunuyor.

Bununla birlikte, tutanaklar Komite içinde bu görüşün ne kadar yaygın olduğunu aydınlatmalı. Yeni nokta grafiğine bakarsak, hala anlamlı bir bölünme var; bazı yetkililer bu yıl faiz indirimi olmayacağını söylerken, bir faiz belirleyicisi 2027'de potansiyel bir faiz artışına bile işaret ediyor. Bu konuda piyasa katılımcıları, bunun merkezde gerçek bir değişim mi yoksa sadece birkaç daha sıkılaşmacı görüş mü olduğunu yakından izleyecek.

Başkan Jerome Powell, olağan basın toplantısında, Fed'in mevcut fiyat baskılarını, özellikle mal maliyetleri konusunda dezenflasyonist baskıların geri dönüşüne dair daha fazla teyit olmadan göz ardı etmeye hazır olmadığını söyledi. Powell ayrıca, daha fazla sıkılaştırmanın temel senaryo olmadığını vurgulayarak, politikanın iki yönlü ancak açıkça eşitsiz bir duruşta olduğunu, sabit kalma çıtasının düşürme çıtasından çok daha yüksek olduğunu ima etti.

Tutanaklarda neler izlenecek

Muhtemelen üç ana odak alanı olacak.

Birincisi, politika yapıcıların enflasyonun yüksek olması konusunda ne kadar endişeli oldukları, özellikle enerji ve tarifelerle bağlantılı şokları geçici mi yoksa daha kalıcı mı gördükleri.

İkincisi, dezenflasyon sürecinin işleyeceğine ne kadar güvendikleri. Ürünlerdeki dezenflasyon veya hizmetlerdeki enflasyonun devam ettiğine dair herhangi bir ifade, faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı fikrini destekler.

Üçüncüsü, Komite içindeki risk dengesi. Tutanaklar üyelerin büyümeye kıyasla enflasyon konusunda çok daha endişeli olduğunu gösterirse, Powell'ın dengesizlikle ilgili söylediklerini destekler.

FOMC Tutanakları ne zaman açıklanacak ve ABD Dolarını nasıl etkileyebilir?

FOMC, 17-18 Mart politika toplantısına ait tutanakları Çarşamba günü saat 18:00 GMT'de açıklayacak.

FX çıkarımı

Tutanaklar, tonları gerçekten şaşırtıcı olmadığı sürece ABD Doları (USD) için oyunun seyrini değiştirmeyebilir. Sabır ve sınırlı faiz indirimi isteğini teyit eden genel olarak sıkılaşmacı bir değerlendirme, ABD Hazine tahvili getirilerini istikrarlı tutmalı ve Dolar'ı desteklemeli.

Buna karşılık, daha fazla üyenin büyüme veya iş ortamına ilişkin tehditlerden endişe duyduğuna dair herhangi bir işaret olursa, ABD Doları tehlikede olur. Bu olmazsa, temel varsayım Fed'in 'bekle-gör' modunda devam edeceği ve politikanın piyasalardan daha uzun süre sıkı kalacağıdır.

Genel olarak

Tutanaklar, Fed'in sadece ara vermediği; kasıtlı olarak duruşunu koruduğu fikrini pekiştirmeli. Büyüme endişelerine yönelik net bir kayma olmadıkça, mesaj değişmeden kalacak, faizler daha uzun süre yüksek kalacak ve indirim çıtası sağlam şekilde yüksek kalacaktır.