Dow Jones Industrial Average kendi savaşında kısa pozisyonda

• DJIA 53.250 civarında işlem görüyor, yaklaşık 300 puan düşüşte ve 53.500 desteği kaybolmuş durumda.
• Bir enerji hissesi, endeksin %2,2'sini oluştururken, finansalların payı dörtte birden fazla.
• Eylül ayında faiz artırımı olasılığı %60'a yakın, cuma günkü ana konuşma öncesindeki %35'ten yükseldi.

Dow Jones Industrial Average (DJIA), pazartesi günü seans içinde yaklaşık 300 puan düşerek 53.250 civarında işlem görüyor; bunun nedeni Amerikan güçlerinin Larak Adası'ndaki iki İran roket rampasını vurması ve Tahran'ın Ürdün'deki üsler ile Birleşik Arap Emirlikleri'ndeki varlıklara saldırılarla karşılık vermesi. Haber üzerine Ham Petrol %2'nin üzerinde yükselerek 85,00$ seviyesini aştı ve Hazine tahvil getirileri de düşmek yerine onunla birlikte yükseldi. Varili ve paranın maliyetini aynı anda yukarı çeken bir şok, bu endeks için riskten kaçış olayı değildir. Bu bir sıkılaşma olayıdır.

İşlevini yitiren korunma

Ortadoğu'da bir tırmanış olduğunda verilen refleks, hisse senetlerini satıp devlet tahvillerini almaktır ve pazartesi günü buna uyulmadı. Daha uzun vadeli Hazine tahvili getirileri seans boyunca yükseldi, Avrupa genelinde kısa vadeli borçlanma maliyetleri son yılların en yüksek seviyelerine ulaştı ve Japonya'nın iki yıllık tahvilleri otuz bir yıl önce görülen bir seviyeye dokundu. Tahviller, savaş manşeti üzerine satıldı çünkü bu savaş büyüme hikâyesi olarak değil, maliyet hikâyesi olarak fiyatlanıyor.

Aktarım yeterince doğrudan izlenebiliyor. Hürmüz Boğazı üzerinden aksayan trafik, teslim edilen enerji maliyetini artırıyor, enerji doğrudan mal enflasyonuna yansıyor ve Federal Rezerv Başkanı, cuma günü Jackson Hole'daki ilk açılış konuşmasında, yaz aylarındaki daha iyi verilerin kendisini altta yatan eğilimlerin iyileştiğine ikna etmediğini söyledi. Gösterge niteliğindeki Körfez-Japonya büyük tanker navlun oranı 27 Ağustos'ta metrik ton başına 107$'ın üzerinde rekor kırdı; bu da manşet piyasasının buna tepki vermesinden ziyade riskin fiyatlandığı bir navlun piyasasına işaret ediyor.

Faiz vadeli işlemleri geri kalan işi yaptı. Eylül ayında faiz artışı fiyatlaması, cuma gününden önceki yaklaşık %35'e kıyasla %60 civarında seyrediyor; bu hareket, hedef aralığı %3,75 ile %4,00'e taşıyacak ve son iki yılda oluşturulan her hisse senedi modelinin varsaydığı yönü tersine çevirecek. Pazartesi günkü manşetlerde bunun tersini savunan hiçbir şey yok, çünkü tırmanış ve enflasyon riski aynı işlem.

Endeksin dörtte birine karşı tek bir enerji hissesi

Bu durumun söz konusu ortalama içinde nasıl yansıdığına fiyat ağırlığı karar veriyor ve aritmetik buna karşı çalışıyor. Chevron (CVX), ExxonMobil'in 2020'de endeksten çıkarılmasından bu yana endeksteki tek enerji şirketi oldu ve yaklaşık %2,2'lik endeks ağırlığıyla tüm korunmayı temsil ediyor. Finansallar, Goldman Sachs (GS) tek başına 1.000$'ın üzerindeki hisse fiyatıyla yaklaşık %11,5 ağırlığa sahip olmak üzere beş isimle endeksin dörtte birinden fazlasını oluşturuyor.

Dolayısıyla endeks, kendi jeopolitik hikâyesinin yapısal olarak yanlış tarafında yer alıyor; arz şoku varili yukarı çektiğinde yalnızca iki puana yakın ağırlık bundan fayda sağlarken, faiz artışına doğru hareket eden ön uçtan en fazla etkilenen blokta bunun on iki katından fazlası bulunuyor. Alphabet (GOOGL), haziran sonunda Verizon'ın yerini aldı; bu da ortalamadan son telekom ağırlığını çıkarıp yerine vade duyarlılığıyla işlem gören bir isim koydu.

Aynı mekanizma, ağustos ayındaki teknoloji rallisinin neden büyük ölçüde bu endeksi pas geçtiğini de açıklıyor. Nvidia (NVDA) burada yaklaşık %2,4, Microsoft (MSFT) ise yaklaşık %5,7 ağırlığa sahip; dolayısıyla yapay zekâ hisselerinin daha geniş göstergeleri taşıdığı bir ay, bu endeksi üst üste beşinci aylık yükseliş yolunda bırakırken, yine de ağustos ayının ilk haftasında gördüğü rekorun yaklaşık %3 altında tutuyor.

Haftayı taşıyan rakamlar

Cuma günkü istihdam raporu, ilan edilen ana etkinlik; Ağustos ayı istihdam artışının 23 binlik daralmanın ardından 58 bin olarak tahmin edilmesi, işsizlik oranının %4,1'de sabit kalması ve ortalama saatlik kazançların aylık bazda %0,1'den %0,3'e hızlanması bekleniyor. Fed Başkanı, işgücü piyasasını zaten istikrarlı ve tam istihdamla uyumlu olarak tanımladı ve ücret artışının çok uzun zaman önce gelecekteki enflasyon için güvenilir bir gösterge olmaktan çıktığını söyledi. Bu rapor açıklanmadan önce, politika açısından taşıdığı içerik büyük ölçüde boşalmış durumda.

Gerçek bir tepki fonksiyonu taşıyan veriler haftanın daha erken günlerinde geliyor. Institute for Supply Management (ISM) imalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) salı günü 14:00 GMT'de açıklanacak; fiyatlar ödendi bileşeninin önceki 71,1'e karşı 72 olması bekleniyor ve hizmetler verisi perşembe günü açıklanacak, onun fiyatlar ödendi kalemi ise son olarak 70,3 seviyesindeydi. Bu iki alt endeks, bir enerji şokunun ilk ortaya çıktığı yerlerdir ve Fed Başkanı'nın iyileşmediğini söylediği tek değişkeni ölçerler.

Bu iki veri arasında, çarşamba günü 12:15 GMT'de özel sektör istihdam tahmini yer alıyor; beklenti 44 bin'e karşı 47 bin ve aynı gün 18:00 GMT'de Bej Kitap açıklanacak. Karar 16 Eylül'de geliyor ve cuma gününden önce konuşması planlanan üç politika yapıcıyla birlikte, geçen hafta kısa vadeli faizleri hareket ettiren tonun geri alınmasından ziyade pekiştirilmesi için daha fazla alan var.

İzlenecek seviyeler

Direnç: 53.500 seviyesi seansın zirvesini geri çevirdi ve şimdi geçen hafta desteklediği yükselişi sınırlıyor. Bunun üzerinde, 53.800'ün hemen üzerindeki bant ay ortasından bu yana her denemeyi reddetti; bunun ötesinde 54.000 ve 54.750'nin hemen altındaki tarihi zirve bulunuyor.

Destek: Seans tabanı 53.100 bölgesinde yer alıyor ve bunun altındaki bir sonraki kademe 53.000 seviyesi. Bunun altında, 52.700 civarındaki yükselen 50 günlük Üssel Hareketli Ortalama (EMA), Ağustos ayındaki yükselişin üzerine inşa edildiği çizgi ve 50.000 civarındaki 200 günlük EMA ise henüz gündemde değil.

Görünüm: 53.500 seviyesi tavan oluşturduğu sürece düşüş yönlü; hedefler 53.000 seviyesi ve ardından 52.700. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) 35 civarında, aralığının alt yarısında aşağı yönlü hareket ediyor ve buna karşı çıkacak bir sapma yok. Günlük kapanışın 53.800'ün üzerinde olması halinde geçersiz sayılır.

Dow Jones günlük grafik