Avrupa Merkez Bankası, İran savaşının tetiklediği enflasyon riskleri arasında faiz oranlarını sabit tutmaya hazırlanıyor

• Avrupa Merkez Bankası'nın mevcut faiz politikası korunması bekleniyor.
• Piyasalar, haziran ayında olası bir faiz artırımına ilişkin sinyallere odaklanacak.
• Orta Doğu savaşı nedeniyle yaşanan enerji şoku, enflasyon risklerini artırırken büyüme üzerinde baskı oluşturuyor.

Avrupa Merkez Bankası (AMB), nisan ayı toplantısının ardından perşembe günü para politikası kararını açıklayacak. Frankfurt merkezli kurumun, temel faiz oranlarını değiştirmeyerek mevduat tesis faizini %2,0 seviyesinde tutması bekleniyor; bu seviye genel olarak nötr kabul ediliyor. AMB Başkanı Christine Lagarde dahil politika yapıcıların son açıklamaları, Orta Doğu savaşının enerji fiyatları üzerindeki etkisine ilişkin yüksek belirsizlik nedeniyle, Yönetim Kurulu'nun daha fazla veri beklemeyi tercih ettiğini gösteriyor.

Christine Lagarde, kararın ardından düzenleyeceği basın toplantısında politika görünümüne dair ipuçları için yakından izlenecek. Soruların, enerji şokunun kalıcılığı, enflasyonda ikinci tur etkiler riski ve Euro Bölgesi genelinde ekonomik faaliyetlerde yavaşlama belirtileri üzerine odaklanması bekleniyor. Merkez bankasının, veriye dayalı ve toplantı bazlı yaklaşımını yinelemesi ve tüm seçenekleri açık tutması bekleniyor.

AMB faiz kararıyla ilgili beklentiler neler?

AMB, stagflasyon şokuyla karakterize edilen giderek karmaşıklaşan makroekonomik bir ortamla karşı karşıya. Bir yandan, jeopolitik gerilimlere bağlı artan enerji fiyatları manşet enflasyonu yükseltiyor. Öte yandan, temel enflasyon daha sınırlı kalırken, Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) gibi ileriye dönük göstergeler ekonomik faaliyette, özellikle de nisan ayında 47,4'e gerileyen hizmetler sektöründe bozulma sinyalleri veriyor.

Merkez bankasının, daha fazla netlik beklediği için faiz oranlarını sabit tutması muhtemel, ancak haziran ayında faiz artırımı riski artıyor, birçok analist belirtiyor; özellikle enerji arzındaki kesintiler devam ederse. Deutsche Bank, politika yapıcıların Orta Doğu çatışmasının seyri ve artan enerji fiyatlarının genel enflasyona yansımasıyla ilgili "çifte belirsizlik"le karşı karşıya olduğunu vurguluyor.

Son ekonomik veriler bu ikilemi ortaya koyuyor. Manşet enflasyon enerji maliyetleri nedeniyle yükselirken, çekirdek enflasyon hafifçe gerileyerek sınırlı anlık yayılma etkilerine işaret ediyor. Ancak anket verileri artan girdi maliyetleri ve satış fiyatlarına işaret ederek potansiyel ikinci tur etkileri gösteriyor. Aynı zamanda, büyüme göstergeleri zayıflamış, PMI'lar daralma bölgesine kaymış ve tüketici güveni kötüleşmiş durumda.

Bu bağlamda, AMB'nin "kademeli tepki fonksiyonunu" sürdürmesi bekleniyor; geçici şokları görmezden gelmekten, enflasyon kalıcı olursa ölçülü veya daha sert sıkılaştırma uygulamaya kadar. Çoğu analist, nisan ayını harekete geçmek için erken olarak değerlendiriyor, ancak merkez bankasının enflasyon beklentilerini sabitlemek için şahin bir duruşu koruması muhtemel.

İletişim bu nedenle kritik olacak. Politika yapıcıların yüksek belirsizliği vurgulaması, fiyat istikrarına bağlılıklarını teyit etmesi ve politika seçenekliliğini ön plana çıkarması bekleniyor. Birçok kurumun belirttiği gibi, AMB'nin "şahin bir bekleyiş" benimseyerek belirli bir yol için ön taahhütte bulunmadan harekete geçmeye hazır olduğunu sinyal vermesi muhtemel.

AMB toplantısı EUR/USD'yi nasıl etkileyebilir?

Duyuru öncesinde, piyasalar büyük ölçüde temkinli bir AMB duruşunu fiyatlıyor ancak yılın ilerleyen dönemlerinde politika sıkılaştırması beklentilerini koruyor.

Kısa vadede, merkez bankasının parite üzerindeki etkisi, önemli bir sürpriz yapmadığı sürece sınırlı olabilir. Haziran ayında faiz artırımı beklentilerini güçlendiren belirgin şahin bir ton, kısa vadeli faiz farklarını Euro (EUR) lehine iterek para birimini destekleyebilir. Tersine, daha temkinli bir duruş veya güvercin iletişim, özellikle büyüme endişeleri öne çıkarsa ortak para birimi üzerinde baskı oluşturabilir.

Piyasa fiyatlaması şu anda bu yıl yaklaşık iki faiz artırımı beklentisini yansıtıyor. Danske Bank'a göre, yıl sonuna kadar toplamda yaklaşık 65 baz puanlık sıkılaştırma fiyatlanmış durumda ve ilk hamlenin haziran ayında olması muhtemel. ING ise, AMB'nin temkinli duruşuna rağmen piyasaların haziran ayında faiz artırımı senaryosuna sıkı sıkıya bağlı kaldığını belirtiyor. Bu nedenle, yatırımcılar için kritik olan, Başkan Lagarde'ın böyle bir hamlenin olasılığını ne kadar güçlü sinyal vereceği olacak. İkinci tur enflasyon etkilerinin oluştuğuna dair herhangi bir işaret, sıkılaştırma ihtimalini güçlendirebilir ve Euro'ya destek sağlayabilir.

Ancak dış faktörler de belirleyici olmaya devam ediyor. Petrol fiyatları, jeopolitik gelişmeler ve küresel risk iştahı EUR/USD dinamiklerinde dominant rol oynamaya devam ediyor. Sonuç olarak, AMB piyasa beklentilerini önemli ölçüde değiştirmediği sürece, parite büyük ölçüde politika kararından ziyade daha geniş makroekonomik faktörler tarafından yönlendirilmeye devam edebilir.

Haziran 2025 başından bu yana, EUR/USD paritesi geniş yatay bir aralıkta işlem görüyor ve belirgin bir trend göstermiyor. Günlük grafikte, parite 100 günlük Basit Hareketli Ortalama'nın (SMA) hemen altında 1,1710 seviyesinde bulunurken, 200 günlük SMA'da 1,1676 ve 50 günlük SMA'da 1,1650 seviyelerinin üzerinde tutunuyor. Bu durum, kısa vadeli tonu genel olarak nötr ve hafif yapıcı bir eğilimle bırakıyor, bu temel ortalamalar korunduğu sürece. Göreceli Güç Endeksi (RSI) ise, son toparlanmanın ardından yükseliş momentumu azaldığını göstererek 50'li seviyelere gerilemiş, ancak henüz aşırı alım veya aşırı satım sinyali vermiyor.

Yukarı yönde, anlık direnç 100 günlük SMA civarında 1,1710 seviyesinde ortaya çıkıyor; daha belirgin bir tavan ise 1,1823 yakınlarındaki azalan direnç trend çizgisiyle örtüşüyor ve bu seviye daha geniş düzeltici yapının sınanacağı nokta olacak. Aşağı yönde ise, ilk destek 200 günlük SMA civarında 1,1676 seviyesinde, ardından 50 günlük SMA yakınında 1,1650 seviyesinde görülüyor. Bu seviyelerin kırılması, daha derin bir geri çekilmeyi tetikleyebilir ve mevcut hafif boğa eğilimini zayıflatabilir.