Merkez bankaları mevcut %30'luk düzeltme sırasında neden Altın stokluyor

Ons Altın, beş ayda 5.500 dolardan 4.000 dolara gerileyerek yaklaşık %30 düşüş yaşadı ve bu durum yaygın bir perakende panik satışını tetikledi. Ancak, bu düzeltme, benzeri görülmemiş bir piyasa göstergesi tarafından desteklenen önemli bir fırsat sunabilir: merkez bankaları ve dünyanın en büyük varlık yöneticileri agresif şekilde alım yapıyor. Çin merkez bankasının üst üste 19. ay alım kaydetmesiyle, kurumsal büyük paralar birikim yapıyor ve bu da düşüşte panik satışının yanlış bir yaklaşım olabileceğini gösteriyor.

Ons Altın'ın reel faizlerle ilişkisini anlamak

Tarihsel olarak, Ons Altın, reel faiz oranları ile uzun vadeli ters korelasyon sergilemiştir. 10 Yıllık ABD Hazine tahvili üzerindeki reel getiri, yani ABD'deki enflasyon oranı düşüldükten sonra kalan getiri, geleneksel olarak Ons Altın fiyatlarının ters yönünde hareket etmiştir.

Bu ilişki uzun yıllar boyunca öngörülebilir şekilde işledi: reel faizler yükseldiğinde Ons Altın düşer, tam tersi durumda ise Ons Altın yükselir. Bunun nedeni, Ons Altın'ın getiri sağlamamasıdır; bu da devlet tahvilleri gibi güvenli liman alternatifleri düşük reel getiri sunduğunda külçe altını yatırımcılar için çok cazip kılar.

Paradigma değişimi: Merkez bankaları ABD Hazine tahvillerini bırakarak Ons Altın'a yöneliyor

Bu korelasyon 2024 yılına kadar mükemmel şekilde işliyordu; ancak Donald Trump'ın yeniden ABD Başkanı seçilmesi ve hemen ardından Amerika öncelikli bir gündem uygulayarak dünyaya tarifeler getirmesiyle değişti.

Varlık yöneticileri rotalarını değiştirerek ABD Hazine tahvillerini bırakıp Ons Altın almaya başladı. Dünyanın en büyük varlık yöneticileri olan merkez bankaları bu büyük değişimi yönlendirdi. Merkez bankaları sadece faiz oranlarını ve para politikasını belirlemekle kalmaz, aynı zamanda döviz rezervlerini diğer para birimleri, tahviller ve Ons Altın alım-satımıyla yönetir.

Bu müdahale, tarihin en büyük Ons Altın rallisini tetikledi. 2024 başından 2026 Ocak ayındaki zirveye kadar sadece iki yıldan biraz fazla sürede Ons Altın, yaklaşık 2.000 dolardan 5.500 dolara çıkarak %175 kazanç sağladı. On yıllardır merkez bankaları ABD Hazine tahvillerini nihai rezerv varlığı olarak görüyordu, ancak bu yapısal tercih köklü şekilde değişti.

Küresel rezerv tahsislerinde tarihi değişim

En son AMB rezerv raporuna göre, Ons Altın resmi olarak küresel rezerv tahsislerinde ABD Hazine tahvillerini geçti. Bu, daha önce görülmemiş bir gelişmenin önemli bir göstergesidir: döviz ve Ons Altın varlıklarından oluşan toplam resmi döviz rezervlerinde Ons Altın payı 2025 sonunda %27'ye yükselerek ABD Hazine tahvillerinin %22'sini geride bıraktı.

Bu tarihi değişim, merkez bankalarının devlet borcuna olan bağımlılığını azalttığını ve kredi riski ile siyasi sorumluluğu olmayan bir varlığı tutmaya giderek daha istekli hale geldiğini gösteriyor. Bu, kısa vadeli yatırımcıların spekülatif alımları değil; ülkelerin döviz rezervlerini yönetme biçiminde yıllar içinde gerçekleşen stratejik bir değişimdir.

Bu eğilimin kanıtı olarak, dünyanın en büyük döviz rezervi sahibi Çin Merkez Bankası (PBoC), Mayıs ayında 320.000 ons daha Ons Altın ekleyerek üst üste 19. ayda altın rezervlerini artırdı.

Ayrıca, Dünya Altın Konseyi'nin merkez bankası altın rezervleri üzerine yaptığı son ankete göre, katılımcıların neredeyse %90'ı önümüzdeki yıl küresel merkez bankası altın rezervlerinin artmasını bekliyor ve ABD Doları'nın rolünün kademeli olarak azalacağını öngörüyor. Bu, merkez bankacılarının kendilerinin, ABD Doları destekli varlıklardan çeşitlendirme yaparken Ons Altın almaya devam edeceklerini teyit etmesidir.

Kurumsal güç ve kâr realizasyonu

Merkez bankaları alımlarını sürdürürken, yatırım fonları son dönemde tam tersini yapıyor.

Ons Altın, Ocak ayı sonunda 5.500 dolara kadar yükseldikten sonra yaklaşık 4.000 dolara geri çekildi. Bu düzeltme sürecinde, Ons Altın ETF varlıkları yılın başlarında ulaştığı çok yıllık zirvelerden %7,5 aylık en düşük seviyeye geriledi ve bu da kısa vadeli yatırımcıların kâr realizasyonu yaptığını gösteriyor.

Geri çekilmeye rağmen, JPMorgan dahil olmak üzere birçok banka Ons Altın'ın uzun vadeli temel dinamiklerinin yapıcı olduğunu savunmaya devam ediyor. Aynı kalıcı faktörlere dikkat çekiyorlar: istikrarlı merkez bankası talebi, jeopolitik belirsizlik ve geleneksel rezerv varlıklarından çeşitlendirme. Bu durum, uzun vadeli alıcıların güçlü ve kararlı kalırken, kısa vadeli yatırımcıların temkinli hale geldiği ilginç bir ayrışma yaratıyor.

Opsiyon piyasasının Ons Altın için sinyalleri

Opsiyon piyasası, önemli hareketlere hazırlık yapıldığını gösteren ek bilgiler sunuyor.

Aralık 2026 Ons Altın opsiyonlarında hem put hem de call tarafında yoğun işlem hacmi gözlemleniyor. Piyasa verileri, Call Açık Pozisyonlarının (92 bin kontrat) Put Açık Pozisyonlarından (44 bin kontrat) belirgin şekilde yüksek olduğunu ve Put-Call Açık Pozisyon oranının yaklaşık 0,50 olduğunu gösteriyor.

Put-Call oranlarının 0,7'nin altında olması genellikle boğa piyasalarını yansıtır. Bazen aşırı alım durumunda karşıt gösterge olarak değerlendirilebilse de, Ons Altın grafiği şu anda düşüş düzeltmesi içinde olduğundan, opsiyon yatırımcıları burada aktif olarak alım fırsatı tespit ediyor.

Ancak, bu yoğun işlem hacmi aynı zamanda profesyonel yatırımcıların makro belirsizliklere karşı piyasa risklerini hedge ederken geniş bir olası sonuç yelpazesine hazırlandığını da gösteriyor. İmplied volatilite %23'ün üzerinde seyrederek büyük fiyat dalgalanmaları beklentisini yansıtıyor.

Sonuç

Ons Altın iki çok farklı mesaj veriyor: hızlı para pozisyonlarını azaltıyor, ancak dünyanın en uzun vadeli yatırımcıları olan merkez bankaları birikim yapmaya devam ediyor. Bu nedenle, her düşüşte panik satışına gitmek yanlış bir yaklaşım olabilir.

Bunun yerine, piyasa katılımcıları ana göstergeleri izlemeye devam etmelidir: merkez bankası alımları, reel faiz oranları, ETF akımları ve opsiyon pozisyonları. Eğer ETF satışları tersine dönmeye başlarken merkez bankası alımları güçlü kalırsa, Ons Altın'ın bir sonraki büyük yükselişi birçok kişinin beklediğinden çok daha hızlı gerçekleşebilir.

(Bu makale bir Yapay Zeka aracı yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi.)