Washington, Japon Yeni’ni yine istemeden satın aldı

• USD/JPY %0,92 daha düşük kapandı, müdahaleden bu yana en büyük düşüş.
• Japonya'nın politika faizi %1,00 iken Amerikan bandı %3,50 ile %3,75 arasında.
• Temmuz ticaret verileri GMT 23:50'de, ulusal enflasyon 24 saat sonra.

USD/JPY çarşamba gününü 158,00 seviyesinin hemen üzerinde %0,92 düşüşle kapattı; bu, Ağustos başındaki müdahaleden bu yana görülen en büyük tek seanslık düşüş oldu ve Tokyo bunun için parmağını kıpırdatmadı. Tokyo'nun son kez parasını harcayarak savunduğu zamandan bu yana Yen'in en iyi seansı, Yen'i hedef almayan ve ondan hiç bahsetmeyen Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanlığı tarafından sağlandı. Parite seansı 200 günlük Üssel Hareketli Ortalama (EMA) üzerinde tamamladı.

Yen'i Tokyo değil, Amerikan uzun vadeli tahvilleri yönlendiriyor

Hazine, daha uzun vadeli tahvillerdeki likidite destek geri alım operasyonlarının boyutunu en az iki katına çıkaracağını, her bir operasyonu 2 milyar Dolardan en az 4 milyar Dolara yükselteceğini ve bunun 9 Eylül ile 4 Kasım arasında geçerli olacağını açıkladı. 30 yıllık tahvil 18 Ağustos'ta %5,33'ün üzerine çıkarak Haziran 2007'den bu yana en yüksek seviyesini görmüştü ve öğleden sonra içinde yaklaşık on baz puan geri verdi; 10 yıllık getiri ise %4,65'e doğru gevşedi.

Japonya'nın politika faizi %1,00 iken Amerika Birleşik Devletleri'nde bu oran %3,50 ile %3,75 bandında, dolayısıyla bu parite bir döviz etiketi taşıyan bir spread enstrümanı. Müdahale spot kuru hareket ettirir ve spread'i tam olarak olduğu yerde bırakır; bu yüzden tek bir seansta 8,45 trilyon Yenlik rekor ortak operasyonun, ardından Amerikan Hazine Bakanlığı ile birlikte yaklaşık 5,3 trilyon Yen daha eklenmesinin yaklaşık sekiz büyük rakamlık bir hareket satın alıp iki hafta içinde bunun neredeyse yarısını geri vermesi şaşırtıcı değil. 20 yıllık sektöre yönelik bir tahvil duyurusu, iki saat içinde pariteden 100 pipten fazla düşüş çıkardı.

Tokyo'nun kendi uzun vadeli tarafı da aynı soruna ait. Japon devlet tahvili getirileri Amerikan getirileriyle birlikte yükseliyor, bu nedenle her iki eğri de satış baskısı altındayken bile bu pariteyi yönlendiren fark geniş kalmaya devam etti ve büyüyen bütçe talepleri ile bir tüketim vergisi indiriminin nasıl finanse edileceğine ilişkin iç tartışma bu primi yerinde tutuyor. Ağustos ayının ilk yarısında herhangi bir takip operasyonunun olmaması, spekülatörlerin müdahale hareketinin yarısını mücadele etmeden geri alması için yeterliydi.

Eylül Tokyo'nun sorunu oldu ve Washington bunu hafifletti

Japonya Merkez Bankası (BoJ) temmuz ayında %1,00 seviyesinde sabit kalırken temel enflasyonun hedefini aşabileceği uyarısında bulundu ve piyasa fiyatlamasında eylül ayında bir artış ihtimali şimdi yaklaşık %80 seviyesinde bulunuyor; bu oran ağustos ayının ilk haftasındaki yaklaşık %65 seviyesinden yükseldi. Bu senaryo, yurt içi güçten ziyade ithal enflasyona dayanıyor. Toptan fiyatlar temmuz ayında yıllık bazda %7,2 arttı ve Yen bazlı ithalat fiyat endeksi %29,1 yükseldi; bu da döviz kurunun fiyat seviyesine yansıması anlamına geliyor.

Yurt içi taraf ise bu argümanı hiç desteklemiyor. İkinci çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) yıllıklandırılmış bazda %1,1 büyürken, %2'lik beklentinin altında kaldı ve zayıf hanehalkı talebi güçlü ihracatı dengeledi. Zayıf bir para birimiyle gerekçelendirilen bir sıkılaştırmayı, başka biri o para birimini her güçlendirdiğinde savunmak daha da zorlaşıyor ve çarşamba günkü hareket Tokyo'da söylenen herhangi bir şeyden ziyade Washington'daki bir tahvil masası tarafından yapıldı.

Önümüzdeki dört hafta boyunca akılda tutulması gereken döngü bu. Amerikan mali haberleriyle Dolar'ın bıraktığı her büyük rakam, eylül faiz artışının üzerine kurulduğu ithal enflasyon argümanından bir parça koparıyor; bu da dışarıdan güçlenen bir Yen'in, içeriden onu güçlendirecek yurt içi sıkılaştırma olasılığını sessizce azaltması anlamına geliyor. Başkasının bilançosuyla kurtarılan bir para birimi, bu kurtarmayı elinde tutamaz.

Bu gece ticaret, yarın ulusal enflasyon

Temmuz ticaret verileri Çarşamba günü GMT 23:50'de açıklanacak; toplam mal ticareti dengesinin, önceki 406,9 milyar Yen'e karşılık 680 milyar Yen açık vermesi bekleniyor. İhracatın yıllık bazda %19,3'ten %19,9'a, ithalatın ise %25,4'ten %26,5'e çıkması öngörülüyor. İthalatın bu marjla ihracatı geride bırakması, savaşın enerji faturası ve para biriminin aritmetiğinin aynı satırda yazılması anlamına geliyor ve Asya seansının bunu nasıl okuyacağını belirleyen şey ihracat manşeti değil, açık oluyor.

Ulusal enflasyon verisi ise Perşembe günü GMT 23:30'da gelecek; taze gıda hariç ölçümün %1,6'dan %1,8'e yükselmesi beklenirken, manşet ve çekirdek serilerin her ikisi de önceki %1,7 seviyesini taşıyor. Her iki ulusal gösterge de %2 hedefinin altında kalırken, toptan fiyatlar %7'nin üzerinde seyrediyor ve Eylül kararının çözmesi gereken ayrım da bu. Güçlü bir veri faiz artırımını güçlendirir. Zayıf bir veri ise Yen'i, kontrolü dışında olan bir Dolar hikâyesine bağlı bırakır.

Japon Yeni seviyeleri

Direnç: 158,50 ilk çizgi, ardından seans zirvesi olan 159,50 civarı geliyor; 160,50'nin hemen altındaki düşen 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA) ise herhangi bir toparlanmayı sınırlıyor. 159,50'nin üzerinde günlük bir kapanış, Ağustos aralığını yeniden gündeme getirir.

Destek: 158,00'in hemen altındaki 200 günlük EMA, seansın durduğu çizgi oldu; ardından 157,50 ve 156,50 bölgesi geliyor, 155,00'in hemen üzerindeki müdahale dip seviyesi ise yapısal taban konumunda. 32 civarındaki Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI), sıçrama için bir argümana dönüşmeden önce daha aşağı inme alanına sahip.

Eğilim: 159,50'nin altında düşüş yönlü, hedefler 157,50 ve ardından 156,50 bölgesi; geçersiz sayılma ise 159,50'nin üzerine günlük kapanışla olur.

USD/JPY günlük grafik