Türk Lirası: ABD Doları karşısında daha fazla değer kaybı görülüyor - Commerzbank

Commerzbank FX analisti Tatha Ghose, Türk Lirası'nın Dolar karşısındaki sürekli zayıflığının temel itici güçleri olarak kalıcı enflasyon baskılarını ve cari hesaptaki yeniden kötüleşmeyi öne çıkarıyor. Bankanın tahminleri, USD/TRY'nin Eylül 2026'da 48,00 seviyesinden Aralık 2027'ye kadar 57,00 seviyesine yükseldiğini gösteriyor; bu da sıkı para politikası ve yoğun döviz müdahalesine rağmen süregelen değer kaybı beklentilerini yansıtıyor.

Lira açık bir zayıflama eğiliminde

"Türkiye'nin enerji ithalatına bağımlılığı ve Orta Doğu ile derin ticari ve finansal bağları sorunlu bir durum yaratıyor ve mevcut ödemeler dengesi kırılganlıklarını daha da kötüleştiriyor. Merkez bankasının sıkı para politikası henüz enflasyon sorununu çözmüş değil. USD/TRY'nin yıl sonuna kadar önemli ölçüde daha da yükseldiğini görüyoruz."

"Başka bir deyişle, son mevsimsellikten arındırılmış aylık TÜFE artışı hiç de cesaret verici değil. Yetkililer 2026 sonu için %24'lük iyimser enflasyon hedefini korurken, gerçek yıl sonu tahmininin 3. Çeyrek Enflasyon Raporu'nda beklendiği üzere %28'e yukarı yönlü revize edilmesi gerekti. Aynı zamanda, 2027 tahmini %15'te tutuluyor – yılın başında hedefe doğru ilerlediğini iddia eden bir tahminle başlayıp, zaman ufku yaklaştıkça ve sonuç inanılmaz hale geldikçe bunu kademeli olarak hedeften uzaklaştıran tanıdık bir örüntü."

"Bu, CBT'yi zor durumda bırakıyor. Politika faizi hâlâ %37,0 seviyesinde, ancak İran şokundan bu yana CBT haftalık repo penceresini büyük ölçüde kapalı tuttu ve fonlamayı %40,0'lık gecelik borç verme imkanına yönlendirdi. Eğer CBT, CBT Başkanı Fatih Karahan'ın 3. Çeyrek Enflasyon Raporu sunumunda ima ettiği gibi bir haftalık repo fonlamasını yeniden başlatırsa, bu mekanik olarak efektif fonlama maliyetini düşürür – pratikte ise faiz indirimiyle eşdeğer olur."

"Lira'nın kontrollü değer kaybı, merkez bankasından sürekli yoğun müdahale gerektirdi ve bu savunmanın maliyeti hızla sürdürülemez hale geliyordu. Politika yapıcıların bu yılın başlarında medyada vurguladığı uluslararası rezerv artışının büyük bölümü yükselen altın fiyatından kaynaklanıyordu. Döviz rezervleri ise hiç artmıyordu. Swaplar hariç net döviz rezervleri hâlâ mütevazı seviyede, ancak merkez bankası ve kamu bankaları, kurdaki değer kaybını yumuşatmak için döviz müdahaleleri kullanma konusunda ağır bir yük taşıyor."

"Türkiye'nin cari hesabı, 2024-25 döneminde iyileştikten sonra, savaş başlamadan birkaç çeyrek önce yeniden genişlemeye başlamıştı: bizim görüşümüze göre bu, yüksek faizlerin talebi baskılayıp ekonomiyi yeniden dengelemesine zaman kalmadan reel faizin çok erken düşmesiyle (faiz indirimleri yoluyla) tetiklendi. Son ticaret ve anket verileri bu endişeleri hafifletmiyor: ticaret açığı hem haziranda hem de temmuzda genişledi; öncü veriler, ithalat büyümesinin ihracat büyümesinden daha hızlı olması nedeniyle açığın temmuzda yıllık bazda %14 kötüleştiğini gösterdi; açık son aylarda GSYH'nin %6'sı seviyesinde seyrediyor."

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)