Tankan yükselirken ve yetkililer kenardan izlerken Japon Yeni'ni 40 yılın en düşük seviyelerinde tutan nedir?

Japon Yeni (JPY), ABD Doları karşısında 1986'da görülen seviyelere yakın işlem görmeye devam ediyor. Güçlü çeyreklik Tankan anketiyle öne çıkan sağlam yerel ekonomik göstergelere rağmen, Yen agresif kısa pozisyonlamalar ve küresel carry trade işlemlerinde birincil fonlama para birimi rolü nedeniyle ağır baskı altında kalıyor. 

Piyasa, düşük likiditeli ABD tatil haftasonuna girerken, Japonya Maliye Bakanlığı'nın (MoF) yeni döviz müdahaleleri yapıp yapmayacağı ya da Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) faiz artırımlarını agresif şekilde hızlandırana kadar paritenin yavaş ve kontrollü şekilde düşmeye devam edip etmeyeceği konusunda spekülasyonlar yüksek.

2024 yazının hayaleti ve yeni 165 psikolojik seviyesi

Societe Generale makro stratejistleri, mevcut piyasa ortamında spekülatif Yen kısa pozisyonlarının tehlikeli birikimine dikkat çekerek, tam iki yıl önce Temmuz 2024'te yatırımcıları hazırlıksız yakalayan volatil çözülmeyle çarpıcı paralellikler kuruyor. USD/JPY için teknik yukarı yönlü potansiyel temel olarak sağlam kalırken, analistler resmi müdahale eşiğinin yukarı kaydığını, ancak ABD Federal Rezervi'nin beklenmedik politika değişikliklerinin ani kısa pozisyon kapama baskısı yaratabileceğini belirtiyor.

Temmuz, Yen kısa pozisyonları için kötü anılar taşıyor ve 2024 yazında olayların aleyhlerine döndüğünü hatırlayan yatırımcılar, agresif düşüş pozisyonlarının olduğu bir ortamda temkinli hareket etmeye eğilimli olacaklar.

Doğrudan döviz müdahalelerinin sadece geçici bir çözüm olması

Rabobank, Japon Maliye Bakanlığı'nın tek taraflı piyasa müdahalelerinin Yen'in derinleşmiş olumsuz algısını tek başına tersine çeviremeyeceğini savunuyor. Paritenin sürdürülebilir bir taban oluşturması ve şu anda Japonya'dan sermaye çıkaran yüksek kârlı carry trade işlemlerini ortadan kaldırması için para politikası yapıcılarının daha sıkı faiz yönlendirmeleriyle aktif şekilde devreye girmesi gerekiyor.

Bizim görüşümüze göre, BoJ, Yen'in carry trade fonlama para birimi olarak piyasa bağımlılığını kırmak için, JPY'nin makul destek bulmasından önce faiz artırımlarının hızını artırmaya hazır olduğunu sinyal vermek zorunda kalabilir.

Dayanıklı Tankan verisi, tolere edilen yavaş piyasa hareketiyle tezat oluşturuyor

MUFG, BoJ'un son güçlü Tankan raporunun, genel piyasanın şu anda fiyatladığından daha agresif bir politika sıkılaştırma takvimini kesinlikle haklı çıkardığını belirtiyor. Japon yetkililerden gelen sözlü müdahale uyarılarının yumuşaması, yetkililerin, genel tahvil ve hisse senedi piyasaları istikrarlı kaldığı sürece USD/JPY'de istikrarlı ve düşük volatiliteyle yükselişi rahatlıkla tolere edebileceğini gösteriyor.

BoJ tarafından bugün açıklanan çeyreklik Tankan raporu beklenenden güçlüydü ve kesinlikle BoJ'un Haziran'daki faiz artırımını destekliyor ve ileriye dönük daha fazla artış için gerekçeyi güçlendiriyor.

Bankalar, kademeli toparlanma öncesi acil tatil volatilitesi risklerini öngörüyor

Bankalar, azalan likidite nedeniyle cuma günü tatil koşullarında müdahale riskinin yakın olduğunu vurguluyor. Societe Generale ve MUFG, Yen satış hızının düzenli kalması halinde Maliye Bakanlığı'nın müdahale etmeyebileceğini belirtirken, likiditenin az olduğu tatil döneminde ani bir sıçrama yaşanması durumunda ani savunma hamlesi yapılabileceği konusunda uyarıyor. 

Üç aylık perspektifte ise Rabobank, yapısal olarak sıkılaşmacı bir BoJ'un nihayetinde düşen pariteyi desteklemek için devreye gireceği varsayımıyla, USD/JPY paritesinde 159 seviyesine doğru ılımlı bir toparlanma öngörüyor.

(Bu makale, Yapay Zeka aracı yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir.)