Ne bir kırılma ne de bir dönüş: OCBC, Commerzbank ve ING'nin ABD Doları'ndan beklentileri

Üç banka, ABD Doları'nın (USD) şimdilik sağlam bir zeminde olduğu konusunda hemfikir, ancak hiçbiri yakın zamanda kararlı bir kırılma ya da sert bir tersine dönüş beklemiyor. OCBC, Commerzbank ve ING, Dolar'ın desteğini daha yüksek Petrol fiyatlarına, güçlü ABD getirilerine ve yapışkan Federal Rezerv (Fed) sıkılaşma beklentilerine bağlıyor. Ayrıca rallinin uzamış göründüğü ve bir sonraki büyük hareket için net bir tetikleyici gerektiği konusunda uyarıyorlar. En yakın test ise yaklaşan ABD çekirdek Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) enflasyon verileri olacak.

Destekli ancak sınırlı: Bankalar ABD Dolarının bir sonraki hamlesini nasıl görüyor

Üç banka genel olarak USD'nin aşağı yönlü hareketinin sınırlı olduğu, ancak yukarı yönünün şimdilik kısıtlı kaldığı konusunda hemfikir. OCBC'nin temel senaryosu, iyi desteklenen ancak yatay seyreden bir USD ve banka, bunun yalnızca aylık bazda %0,4 veya daha yüksek bir çekirdek TÜFE verisiyle değişeceğini söylüyor. Commerzbank, geçen ayki faiz artırımıyla pekişen Fed'in kredibilitesinin ABD Doları'nın toparlanmasının arkasındaki dayanak olduğunu belirtiyor. ING ise USD'nin çoğu G10 para birimine karşı aşırı değerli olduğunu ve pozisyonlanmanın uzadığını kabul ediyor, ancak bir tersine dönüş için katalizör görmüyor.

OCBC: ABD Doları kırılması için anahtar çekirdek TÜFE'de

OCBC stratejistleri Sim Moh Siong ve Christopher Wong, piyasaların Fed'in ekimde beklemede kalmasını ve ardından aralık ayında tamamen fiyatlanmış 25 baz puanlık (bp) bir faiz artırımını beklediğini belirtiyor. Konsensüs tahminleri, daha yüksek enerji maliyetleri nedeniyle manşet enflasyonun daha güçlü geleceğine işaret ederken, çekirdek enflasyonun nispeten sınırlı kalması bekleniyor. Bu kombinasyon, daha fazla sıkılaşma beklentilerini azaltacak ve USD'deki daha fazla kazanç için alanı sınırlayacaktır.

"Çekirdek enflasyon beklendiği gibi ılımlılaşırsa, piyasalar ek Fed sıkılaşmasına ilişkin beklentileri daha da azaltabilir ve bu da USD'de daha fazla kazanç için alanı sınırlayabilir. Bizim görüşümüze göre, piyasa fiyatlamasını anlamlı şekilde değiştirmek ve daha erken Fed hamlesi için argümanı güçlendirmek adına aylık bazda %0,4 veya daha yüksek bir çekirdek TÜFE verisi gerekebilir. O zamana kadar USD'nin destekli kalması ancak kararlı bir şekilde daha yükseğe kırılmaması muhtemel."

Commerzbank: Fed'in kredibilitesi Warsh'ın yönlendirme değişikliğinden daha önemli

Commerzbank'ten Thu Lan Nguyen, Fed Başkanı Kevin Warsh'ın faiz oranlarının seyrine ilişkin net yönlendirme vermeyi kasıtlı olarak durdurduğu yaz aylarında ABD Doları'nın baskı altına girdiğini belirtiyor. Bu hamle muhtemelen ABD yönetiminin ABD merkez bankasını etkilediğine dair endişeleri körükledi. O zamandan bu yana, Warsh'ın ileriye dönük yönlendirme konusundaki tutumunu değiştirmemesine rağmen, ABD faiz beklentileri belirgin şekilde yükseldi ve ABD Doları toparlandı. Nguyen'e göre para birimi, iletişim araç setinden ziyade merkez bankasının güvenilirliğine daha fazla bağlı.

"Fed, geçen ayki faiz artırımıyla tam da bu güveni pekiştirdi. Dikkat çekici olan, Warsh'ın kendisinin de kararı desteklemiş olması. Piyasalar, en önemli anda Fed'in doğru politika seçimini yapacağına inandığı sürece, Başkan'ın faiz oranları için belirli bir gelecekteki patikaya bağlı kalma konusunda isteksiz olmasını göz ardı etmeye hazır görünüyor."

ING: Hâlâ bir dönüş tetikleyicisinden yoksun, uzamış bir ralli

ING stratejistleri Francesco Pesole, Frantisek Taborsky ve Chris Turner, Körfez'deki artan askeri faaliyetlerin ardından güçlenen Petrol fiyatlarının hafta başında ABD Doları'nı sağlam tuttuğunu söylüyor. Kısa vadeli değerleme modelleri, ABD Doları'nın İngiliz Sterlini (GBP) hariç tüm G10 para birimlerine karşı aşırı değerli olduğunu, GBP karşısında ise adil değerde bulunduğunu gösteriyor. Eşit ağırlıklı bazda ABD Doları, G10 karşısında %1,1 aşırı değerli. Buna rağmen, Mart 2025'te aşırı alım bölgesindeki ABD Doları'nı raydan çıkarmak için bir Sell-America şokunun gerektiğini hatırlatıyorlar.

"Bir dönüş için net bir makro veya piyasa katalizörü gerekiyor ve biz böyle bir şey görmüyoruz. Fed'in sıkılaşma beklentileri, çoğu diğer merkez bankasına kıyasla daha yapışkan kalmaya devam ediyor; bu da petrol fiyatları geri çekilse bile ABD Doları'nın aşağı yönünü sınırlıyor. Aynı zamanda, küresel tahvil piyasalarındaki zayıflık, likit bir savunmacı para birimine olan talebi desteklemeyi sürdürüyor."

Özet

ABD Doları için yakın vadeli eğilim hâlâ destekleyici, ancak bir kırılma temel senaryo değil. İzlenecek bir sonraki katalizör ABD çekirdek TÜFE olacak. OCBC'nin aylık bazda %0,4'lük eşiğinde veya üzerinde gelecek bir veri, Fed sıkılaşma bahislerini öne çekebilir ve ABD Doları'nı aralığının dışına itebilir. Daha zayıf bir veri, mutlaka bir dönüşü tetiklemeden kazançları sınırlayacaktır. Daha ileride, ING ABD ara seçimlerini ABD Doları için bir miktar yeterince takdir edilmeyen risk olarak işaret ediyor. Ayrıca piyasaların uzun süredir Cumhuriyetçilerin Kongre'de olası bir kaybını fiyatladığını ve ABD Doları üzerinde baskı yaratabilecek ihtiyati pozisyonlanmanın ekim ayının sonlarına kadar ortaya çıkmayabileceğini ekliyor.

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)