Micron Kazanç Önizlemesi: Başarılı bir 4. çeyrek için 5 önemli gereklilik

• Micron, çarşamba günü seans kapanışının ardından 4. çeyrek finansal sonuçlarını açıklayacak.
• Wall Street, 4. çeyrek için 51,5 milyar $ gelir üzerinden hisse başına düzeltilmiş 31,82 $ EPS bekliyor.
• Micron'un hisse fiyatının yüksek kalması için DRAM/HBM fiyatlamasının yüksek kalması ve arzın sıkı kalması gerekiyor.
• 1. çeyrek gelirinde 58 milyar $ yönlendirmesi, başarılı bir çeyrek için kilit önemde.

Micron Technologies (MU) Çarşamba günü seans kapanışının ardından kazançlarını açıklayacak ve piyasa bu açıklamayı süregelen yapay zekâ hisseleri rallisindeki bir sonraki büyük bilmece olarak görüyor. Micron, yapay zekâ veri merkezlerinin bellek çiplerine yönelik muazzam talebinden en fazla fayda sağlayan şirketlerden biri oldu, ancak yatırımcıların bu patlayıcı büyümenin mali dördüncü çeyrekte de daha da yukarı taşındığını görmesi gerekiyor.

Micron'un temel ürünlerinden ikisi olan DRAM ve HBM çiplerinin fiyatları, arz sıkışıklığı nedeniyle son 18 ayda beş ila yedi kat arttı, ancak ayılar Çin bellek çipi arzının artmaya başladığını ve piyasanın zaten DRAM fiyat ivmesinde bir yavaşlamaya tanık olduğunu savunuyor.

Analist revizyonlarının büyük çoğunluğu son üç ayda yukarı yönlü olsa da, şüpheci kesimin yavaş yavaş büyüdüğü açık. Micron, Çarşamba günkü sınava 14 yukarı yönlü revizyon ve üç aşağı yönlü revizyonla giriyor.

İşte yatırımcıların Micron'un mali 4. çeyrek kazanç açıklaması öncesinde odaklandığı en önemli beş detay.

Micron'un başarılı bir 4. çeyrek kazanç açıklaması için beş büyük gerekliliği

Micron’un, ağustos ayının sonlarında sona eren üç aylık dönemi kapsayan mali 4. çeyrek açıklaması, beş kritik belirleyici faktöre bağlı olacak:

• Hisse başına kâr ve gelirde mali 4. çeyrek konsensüsünü aşmak
• HBM4 talep büyümesi
• DRAM ve NAND fiyatlamasının sürdürülebilirliği
• Brüt kâr marjının %80'lerin ortasında, son derece yüksek bir seviyeyi koruması
• Mali 1. çeyrek 2027 yönlendirme artışı

Wall Street analistleri, Micron hisselerinin sıçrayıp sıçramayacağını ya da satış baskısına girip girmeyeceğini bu kalemlerin belirleyeceğini söylüyor.

1. Hisse başına kâr ve gelirde Wall Street konsensüsünü aşmak

Micron'u takip eden analistlerden gelen son konsensüs verileri, Idaho merkezli şirketin 51,5 milyar dolar gelir üzerinden hisse başına düzeltilmiş 31,82 dolar kâr (EPS) açıklamasını öngörüyor. Söz konusu gelir rakamı, önceki 50 milyar dolarlık satış yönlendirmesinden yükseldi ve Micron için beklentilerin ne kadar arttığını gösteriyor.

Sokakta yarı iletken analiziyle saygı gören Citi analisti Atif Malik, 51 milyar dolar gelir üzerinden hisse başına düzeltilmiş 31,45 dolar kârın daha iyi bir tahmin olduğunu düşünüyor. Malik, Micron konusunda iyimserliğini koruyor ancak şu anda yaklaşık 1.070 dolar seviyesinde işlem gören şirket hisseleri için 1.300 dolarlık biraz temkinli bir fiyat hedefi sunuyor.

2. HBM4 talep büyümesi ve müşteri taahhütleri

Analistler, Micron'un kazanç tepkisindeki en büyük tek etkenin HBM4 ve HBM4E talebinin yapısal olarak sıkı kalmaya devam ettiğinin teyidi olacağı konusunda hemfikir. Bu "yüksek bant genişlikli bellek", yapay zekâ model eğitimi için gereken yoğun hesaplamayı gerçekleştirmek üzere yapay zekâ veri merkezleri açısından kritik önemde.

Ağustos ayındaki 3. çeyrek görüşmesinde yönetim, HBM4'ün halihazırda "lider müşterimizin platformu için yüksek hacimli sevkiyatlarda olduğunu ve yeterlilik örneklerinin birden fazla son müşteriye gönderildiğini" söylemişti. Şimdi 4. çeyrekte ne kadar teslimat yapıldığını görme zamanı.

Ayrıca 1-gamma DRAM teknolojisi üzerine inşa edilen HBM4E'nin de iyi bir şekilde ilerlediğini, ancak yüksek hacimli üretimin 2027'ye kadar planlanmadığını iddia ettiler. Yatırımcılar, bu üretimin mali 1. çeyrekte mi yoksa sonraki çeyreklerde mi başlayacağını bilmek isteyecek.

Micron yönetimi, mali 3. çeyrek görüşmesinde HBM4 için talebin arzı aşmaya devam ettiğini söyledi. Yatırımcılar, bu tarihsel olarak yüksek fiyatlamanın ne kadar süre devam edebileceğini bilmek isteyecek. Esasen bu, piyasanın 2027 için daha fazla arzın uzun vadeli tedarik sözleşmeleriyle güvence altına alındığını duymak istediği anlamına geliyor.

HBM artık Micron'un kâr motorunun merkezinde yer alıyor. Talepteki herhangi bir yavaşlama ya da fiyat baskısı sinyali hisseyi anında vurur.

3. DRAM fiyat gücü ve sıkı arz görünümü

HBM'yi de içeren DRAM, hâlâ Micron gelirlerinin yaklaşık %75'ini oluşturuyor ve analistler, sıkı arz ortamının tüm kategori boyunca sürüp sürmeyeceğine odaklanmış durumda.

Wall Street konsensüsü artık 4. çeyrek için genel DRAM gelirinde %23 çeyreklik bazda artışla 39,8 milyar $ bekliyor. Ardından yatırımcıların, DRAM gelirinin 1. çeyrekte bir %12 daha artışla 42,8 milyar $ seviyesine ulaşma hızında olup olmadığını bilmesi gerekiyor.

DRAM brüt kâr tahminlerinin mali 2027'de hala önemli ölçüde artması bekleniyor mu? Micron, DRAM fiyatlamasının plato yaptığını işaret ederse hisse düşecektir. Fiyatlama hala hızlanıyorsa, Micron daha yüksek bir yeniden değerleme görebilir.

Önde gelen yapay zeka ayısı Michael Burry, yakın zamanda Micron üzerinde yeni aşağı yönlü bahisler yaptığını söyledi. Özellikle Burry, DDR4 arz fazlasına dair kanıtlar gördüğünü ve bunun yakın gelecekte fiyatlamayı baskılamaya başlaması gerektiğini belirtti.

Burry'nin put alımı, Acer CEO'su Jason Chen'in bellek kıtlığı anlatısında çatlakların oluşmaya başladığına dair yorumlarının ardından geldi. Chen, son birkaç yıldır bellek çiplerinin artan maliyetleri nedeniyle yukarı çekilen PC fiyatlarının 2027'nin ilk yarısında bir platoya ulaşacağını düşündüğünü söyledi.

Bunun temel nedeni, Chen'in kıtlığın gelecek yıl Çin'in CXMT şirketinin kendi DRAM ürünlerinin teslimatlarını artırmasıyla birlikte ortadan kalkmaya başlayacağını düşünmesi. Chen, CXMT'nin aylık 350.000 wafer seviyesine ulaşma hızında olduğunu, bunun Micron'un aylık 375.000 tahmininin sadece 25.000 altında bulunduğunu söylüyor.

4. %86 civarında brüt marj dayanıklılığı

Geçen çeyrekte Micron, 4. çeyrekte genel brüt marjın %86 olacağını yönlendirdi; bu, bellek için duyulmamış bir seviye. Bu, 3. çeyrekteki %84,6'lık brüt marj rakamının ardından geldi.

Analistler bunun zirve marj mı yoksa yeni normal mi olduğunu bilmek istiyor. Micron, marjların 2027'ye kadar %85'in üzerinde kalabileceğini gösterirse, analistler uzun vadeli hisse başına kâr hedeflerini önemli ölçüde artıracaktır.

3. çeyrekte Micron, Core Data Center Business birimi ve Mobile & Client Business Unit için %87 brüt marj açıkladı. Cloud Memory birimi %83 brüt marj bildirirken, Automotive & Embedded segmenti %79 brüt marj açıkladı.

5. Mali 1. çeyrek 2027 yönlendirmesi

Micron'un 1. çeyrek için yönlendirmesinin (takvim 2026'nın son çeyreği) Micron hissesi üzerinde birincil hareket ettirici olması oldukça mümkün, hatta muhtemel.

Mevcut durumda Wall Street, Micron'un mali 1. çeyrekte 57,93 milyar $ gelir üzerinden hisse başına düzeltilmiş kârının 35,92 $ olmasını bekliyor.

Citi'den Malik'in üst satır rakamlarına ilişkin tahmini bunlardan biraz daha düşük, ancak sözleşmesiz DRAM ve NAND fiyatlarında sırasıyla %13 ve %15 büyüme öngörüyor.

Micron, 2027 1. çeyrek gelirini 58 milyar $'ın üzerinde yönlendirir ve marjlar %85 seviyesinde dirençli kalırsa, hisse sert bir ralli yapabilir.

Micron hisse grafiği

Micron'un hisse fiyatı, 29 Temmuz'daki 738 $ civarındaki dip seviyesinden bu yana yukarı yönlü eğilim gösteriyor. 50 günlük Basit Hareketli Ortalamanın (SMA) oldukça üzerinde işlem gören Micron, çarşamba günkü 4. çeyrek kazanç açıklaması planlandığı gibi gerçekleşirse, 1.255 $ civarındaki tüm zamanların en yüksek seviyesini yeniden test etmeye hazırlanıyor.

Yaz aylarındaki satış dalgasının büyük kısmı, Leopold Aschenbrenner'in Situational Awareness hedge fonunun iflas etmesinin bir ürünüydü. Ancak şimdi bu zorunlu satış dönemi geride kaldığına göre, Micron yeni bir sayfa açmaya hazırlanıyor.

Opsiyon zinciri, piyasanın kazançların ardından her iki yönde de %8'lik bir hareket beklediğini gösteriyor. Bu hareket seans sonrası gerçekleşirse, alıcılar 1.155 $'a doğru bir sıçrama bekleyebilir ve satıcılar 985 $'a doğru bir düşüş bekleyebilir.

Ancak, son derece zayıf bir yönlendirme ya da yöneticilerden gelecek çekingen açıklamalar MU hisselerini yıl ortası desteği olan yaklaşık 818 $ seviyesine doğru aşağı çekebilir.