Japon Yeni, rekor müdahalenin yarısını geri veriyor

• USD/JPY Temmuz müdahalesinden bu yana en yüksek seviyesi olan 159,50 civarında işlem görüyor.
• 900 piplik müdahale düşüşünün yarısından fazlası bir düzine seansta geri alındı.
• Japonya'nın Temmuz ayı ticaret açığının 680 milyar Yen'e genişlemesi bekleniyor.

Dolar, salı günü Yen karşısında 159,50 civarında işlem görüyor; seans içinde 160,00 seviyesinin hemen altında görülen zirvenin ardından, paritenin Tokyo ve Washington'un Temmuz ayı sonunda birlikte müdahale etmesinden bu yana ulaştığı en güçlü seviye bu oldu. Söz konusu operasyon, oran üzerinden iki seansta yaklaşık 900 piplik bir düşüşe yol açarak seviyeyi 164,00'ün hemen altından 155,00 bandına çekti.

O tarihten bu yana geçen bir düzine seansta bunun yarısından fazlası geri alındı ve burada "geri alınmak" tam yerinde bir ifade, çünkü toparlanma tek bir dönüşten ziyade küçük gövdeler ve dar bantlar üzerine inşa edildi. Salı günkü 49 piplik aralık tam da bu kalıba uyuyor ve ağustos boyunca görülen daha yüksek seans zirveleri, kendini haklı çıkarmak için bir kez bile manşete ihtiyaç duymadı.

Hükümet, bakanlığın satın aldığını satıyor

Japonya, para birimini savunmak için yaklaşık 14 trilyon Yen harcadı; bu, rekor düzeyde tek seanslık bir operasyondu ve ardından ABD Hazine Bakanlığı ile nadir görülen koordineli bir tur geldi; bu, 1998'den bu yana iki ülke arasındaki ilk ortak Yen alım hamlesiydi. Bu, bir nedene karşı değil bir seviyeye karşı yazılmış çok büyük bir çek anlamına geliyor ve o neden o zamandan beri daha da ulaşılmaz hale geldi.

Yönetimin gıda üzerindeki tüketim vergisini iki yıl boyunca %1'e indirme planının belirlenmiş bir finansmanı bulunmuyor; bu da zayıf para biriminin yaratılmasına yardımcı olduğu bir enflasyon sorununa yönelik mali gevşeme anlamına geliyor. Japon devlet tahvili getirileri buna tepki olarak yükseldi, ancak ABD getirileri de onlarla birlikte yükseldi; dolayısıyla pariteyi gerçekten yönlendiren fark neredeyse hiç daralmadı.

Reel bazda hala negatif olan bir politika faizi

Japonya Merkez Bankası (BoJ) haziran ayında faizi %1,00'e yükseltti ve o zamandan beri bu seviyede tuttu; bu, 1995'ten bu yana en yüksek politika faizi ve yine de yeterli değil. Son okumada manşet göstergeye göre ulusal enflasyon yıllık bazda %1,7 seviyesinde gerçekleşti; bu da en basit hesapla reel politika faizini negatifte bırakıyor. Haziran toplantısına ait tutanaklar, kurulun ham petrol maliyetlerinin tüketici fiyatlarına yayılmasından endişe duyduğunu gösteriyor.

Bu kombinasyon, yatırımcıların eylül ayında bir hamleyi fiyatlamaya başlamasını açıklıyor; ancak bu hamlenin de işe yaramayabileceğini gösteriyor. Federal Rezerv'in üst sınırı %3,75 olan bir faiz oranına karşı çeyrek puanlık bir artış, farkın neredeyse hiçbirini kapatmıyor ve enerji ihtiyacının neredeyse tamamını ithal eden bir ekonomi için Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının yarattığı dış ticaret hadleri baskısı, 25 baz puanla çözülebilecek bir sorun değil.

Büyüme de kurul için buna bir mazeret sunmuyor; öncü ikinci çeyrek okuması, güçlü ihracatın zayıf iç talebi gölgelemesiyle ekonominin yıllıklandırılmış bazda %1,1 büyüdüğünü ve bunun yaklaşık %2'lik beklentinin altında kaldığını gösterdi. Bu, sıkılaştırmayı siyasi açıdan maliyetli hale getiren tam da bu bileşimdir; dolayısıyla para birimi sorunu ve büyüme sorunu artık komiteyi zıt yönlere çekiyor.

Üç veri ve bir dizi tutanak

Japonya'nın 19 Ağustos Çarşamba günü saat 23:50 GMT'de açıklanacak Temmuz ayı ticaret verilerinde, mal ticareti dengesinin 406,9 milyar Yen'den 680 milyar Yen'lik bir açığa genişlemesi bekleniyor. İthalatın yıllık bazda %26,5, ihracatın ise %19,9 artması öngörülüyor; bu da enerji faturasının tek bir satıra dökülmüş hali. Bir ay içinde yarıdan fazla genişleyen bir açık, Japonya Merkez Bankası'nın fiyatlayarak ortadan kaldırabileceği bir kur hikayesi değildir.

Ulusal enflasyon verileri Perşembe günü saat 23:30 GMT'de gelecek; taze gıda hariç çekirdek gösterge %1,6'dan %1,8'e yükselmesi beklenirken, manşet ölçüm %1,7 olarak öngörülüyor ve her ikisi de hala %2 hedefinin altında kalıyor. Kendi enflasyon okuması hedefin altında seyreden bir merkez bankasının, para biriminin ihtiyaç duyduğu artış için güçlü bir gerekçesi yoktur.

Paritenin dolar tarafındaki ilk ve iki etkinlikten daha büyük olan veri, 28-29 Temmuz Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısının tutanaklarının Çarşamba günü saat 18:00 GMT'de yayımlanacak olmasıdır; bu tutanaklar, Eylül 2016'dan bu yana ilk kez üç yönlü oybirliği olmayan 9-3'lük beklemede kalma kararını kapsıyor.

Bu tutanaklar, tarım dışı istihdamdaki daralma, Temmuz ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) ve Eylül ayında faiz artırımı olasılığını %82'nin üzerindeyken yaklaşık %31'e indiren perakende satışlardaki hayal kırıklığından önce yazıldı. Bunlar bir tahminden ziyade bir tartışmayı kayda geçiriyor ve dolar, bu tartışmanın arkasındaki istihdam sayısından ziyade ona bağlı koşullara göre işlem görecek.

İzlenecek seviyeler

Direnç: 160,00 tutamacı, hemen altında görülen seans zirvesinin ardından acil erişim mesafesinde yer alıyor; bunun hemen arkasında ise 160,50'nin biraz altında düşen 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama (EMA) bulunuyor. 160,50'nin üzerinde günlük kapanış 161,50'yi açar.

Destek: 159,00 tutamacı bu ayki her geri çekilmeyi sınırladı ve 158,00 bunun altındaki rafı işaret ediyor. 157,50'nin hemen üzerindeki yükselen 200 günlük EMA, müdahale sonrası yapının tamamının dayandığı tabandır.

Eğilim: Yükseliş yönlü. Önümüzdeki haftadaki her Japonya kaynaklı etken, genişleyen ticaret açığından hedefin altında kalan çekirdek göstergeye kadar aynı yöne işaret ediyor ve günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) 27 civarında olması, tükenmeye dair bir uyarıdan ziyade yukarı yönde alan bırakıyor. Buradaki risk teknik değil, resmi nitelikte; çünkü son müdahale ancak sonradan doğrulanmıştı ve bakanlık bunu tekrarlamaktan çekinmeyeceğini söyledi. 158,00'in altında günlük kapanış bu görünümü geçersiz kılar.

USD/JPY günlük grafik