Japon Yeni pusuya düşüyor ve Japonya Merkez Bankası bunu gerekçelendirmek için gece boyunca süre kazanıyor

• USD/JPY, 2022'den bu yana Yen karşısında Doların en sert tek seanslık düşüşü olan %2,31'lik çöküşün ardından 159,50'nin hemen üzerinde işlem görüyor.
• Tokyo hiçbir şeyi doğrulamadı, ki amaç da bu: ne sözlü yönlendirme, ne kur kontrolü, sadece 13:30 GMT'de uyarı vermeden gelen büyük hacim.
• Tokyo enflasyonu, Merkez Bankası'nın en yakından izlediği ölçütte %1,9'a hızlandı; operasyonun ardından saatler sonra ve bunu gerekçelendirmek zorunda olan kararın saatler öncesinde.

USD/JPY, %2,31 düşüşle 159,50'nin hemen üzerinde işlem görüyor ve 164,00'e çok yakın bir seviyede belirlenen zirvenin beş Yen'den fazla altında bulunuyor. Hareket saatler yerine dakikalar içinde geldi, 161,50 civarındaki 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama'nın (EMA) üzerinden duraksamadan geçti ve 158,00'in hemen altındaki 200 günlük EMA'nın 20 pip içinde durdu. Takvimde bu büyüklükte bir hareketi açıklayacak hiçbir veri yok.

On dakika, beş Yen

Çöküş 13:30 GMT'de başladı ve çoğu masa fiyat akışını okumadan önce büyük ölçüde tamamlanmıştı. Bir işlem masası, takip eden on dakika içinde ana piyasalarda paritede yaklaşık 8,1 milyar Dolar satış kaydetti; kompleks genelindeki hacimler normalin çok üzerinde seyretti. Müdahaleyi yöneten Maliye Bakanlığı birimi yorum için ulaşılamaz durumdaydı ve hükümet o zamandan beri hiçbir açıklama yapmadı.

12:30 GMT'deki ABD verileri zaten Doları zayıflatmıştı; öncü ikinci çeyrek Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) büyümesi %2,1'lik beklentiye karşı %1,5 gelirken, çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) enflasyonu aylık bazda %0,1 oldu. Zayıf veriler bu paritede yüzlerce pip değil, onlarca pip hareket yaratır. Yen aynı zaman diliminde Euro ve Sterlin karşısında %2'den fazla, Avustralya Doları karşısında ise yaklaşık %2 değer kazandı; bu da yeniden fiyatlamadan ziyade tek bir alıcının işareti.

Operasyondan önce oyun planı değişti

Daha önceki Japon müdahaleleri, haftalar süren artan sözlü uyarılar, kur kontrolleri ve ölçülü imalarla önceden hazırlanır, bunların hepsi spekülatif pozisyonlara azaltım için zaman tanırdı. Bu kez bunların hiçbiri yoktu. Şimdi yaklaşım, hiçbir şey söylememek ve ardından büyük hacimle piyasaya girmek; açık hedef ise spekülatif Yen kısa pozisyonlarını nazikçe caydırmak yerine silip süpürmek ve perşembe günü bunun nasıl göründüğünün ilk tam gösterimi oldu.

Zamanlama da tesadüf değildi. Operasyon, bölünmüş bir Federal Rezerv'in ardından, zayıf bir ABD büyüme verisinin içine, ay sonu akışları zaten sürerken ve Yen dört on yılın en düşük seviyelerindeyken geldi. Tokyo, alabileceği en ucuz Doları, kaldıraçlı pozisyonların en büyük kısmının işlemin yanlış tarafında olduğu anda satın aldı.

Şimdi merkez bankasının da bunu onaylaması gerekiyor

Japonya Merkez Bankası (BoJ) cuma günü kararını açıklayacak ve haziran ayındaki artışın ardından faizi %1,00'de sabit tutması bekleniyor. Esas konu Görünüm Raporu olacak; mali 2026 büyüme tahmininin %0,5'ten %0,8'e yukarı revize edilmesi beklenirken, ankete katılan ekonomistlerin büyük çoğunluğu yıl sonuna kadar %1,25 beklemeye devam ediyor ve bunun için en olası zamanlama olarak ekim görülüyor.

Enflasyon verileri artık komite için bu işin bir kısmını yaptı. Operasyondan saatler sonra açıklanan Temmuz Tokyo fiyatları, Merkez Bankası'nın takip ettiği tüm ölçütlerde beklentilerin üzerinde geldi; bu da para biriminin zayıflığını geçici bir enerji etkisi olarak tanımlamayı oldukça zorlaştırıyor. Bir sonraki artışı öne çekme argümanı, cuma sabahı perşembe öğleden sonra olduğundan daha güçlü.

Tokyo, nisan ve mayıs ayları boyunca para birimini desteklemek için yaklaşık 70 milyar Dolar harcadı ve Yen iki ay sonra yine dört on yılın en düşük seviyelerine geriledi; bu da, arkasında bir faiz hamlesi olmadan yapılan bir operasyonun ne satın aldığının makul bir ölçüsü. Politika desteği olmadan yapılan müdahale emilir ve bunun nedenini aritmetik açıklıyor. ABD hedef aralığı ile Japon politika faizi arasındaki fark yaklaşık 260 baz puan; bu da herhangi bir operasyonun ardından carry trade'in birkaç gün içinde yeniden kurduğu getiriyi oluşturuyor. Para birimini enflasyon görünümünün merkezine yerleştiren bir basın toplantısı, perşembe günkü çalışmayı olduğu gibi korur. Enerji şokunu geçici olarak nitelendirip bir sonraki artışı öne çekmeyi reddeden bir yaklaşım ise Tokyo'nun yeni tasfiye ettiği pozisyonları daha iyi seviyelerden geri verir.

Sırada ne var

Temmuz Tokyo enflasyon raporu 23:30 GMT'de açıklandı ve genel olarak güçlü geldi. Taze gıda hariç ölçüm yıllık bazda %1,7'lik konsensüs ve önceki %1,6'ya karşı %1,9'a yükseldi, manşet rakam %1,7'den %2,0'ye ulaştı ve gıda ve enerji hariç ölçüm de %2,0 olarak gerçekleşti. Haziran işsizlik oranı %2,5'te sabit kaldı. Kararın ardından 06:30 GMT'de basın toplantısı yapılacak ve 01:30 GMT'de açıklanacak Çin resmi anketlerinde her iki okumada da tam 50,0 konsensüsü bulunuyor.

Gelecek hafta salı günü iş gücü nakit kazançları verisi açıklanacak; önceki veri %3,2 seviyesindeydi ve politika yapıcıların defalarca testleri olarak adlandırdığı ücret göstergesi ile aynı gün haziran toplantı tutanakları da yayımlanacak. ABD takviminde pazartesi günü imalat anketi, çarşamba günü özel sektör istihdamı ve cuma günü Tarım Dışı İstihdam verileri yer alıyor; önceki veri 57 bin seviyesindeydi ve eylül ayı için bir Federal Rezerv faiz artışı %63 olasılıkla fiyatlanıyor. Bunların her biri, Tokyo'nun rezervleri kullanarak daralttığı farkı yeniden açma fırsatı sunuyor.

Seviyeler ve eğilim

Direnç: İlk olarak, operasyonun savunduğu tutamak olan 160,00'de. Bunun üzerinde, 50 günlük EMA'nın 161,50 civarında olması, perşembe gününün bir düzeltme mi yoksa bir dönüş mü olduğunu belirleyecek; bunun ötesinde 163,50 referans seviyesi bulunuyor.

Destek: 158,00 hem seansın en düşük seviyesini hem de ilk dalgayı neredeyse tam olarak durduran 200 günlük EMA'yı kapsıyor. Bunun altında günlük kapanış 156,50'yi açığa çıkarır ve operasyonu net biçimde kâra geçirir.

Eğilim: 161,50 sınırladığı sürece düşüş yönlü. Aktif bir operasyonu bir merkez bankası toplantısına taşımak, taşıma getirisi hesabı ne derse desin kötü bir işlemdir; Tokyo tarihsel olarak tek seferlik hamlelerden ziyade birkaç güne yayılan ataklarla çalışmıştır ve perşembe gecesi açıklanan enflasyon verileri, operasyon başladığında göründüğünden daha olası bir doğrulayıcı basın toplantısına işaret ediyor. Cuma gününün yine de para birimini doğrulamayı reddetmesi, pariteyi yeniden fonlama işlemlerine teslim eden tetikleyicidir.

USD/JPY günlük grafik