Japon Yeni kendi faiz artırımının nedeni oluyor

• USD/JPY 159,00 civarında işlem görüyor, Ağustos dip seviyesinin yaklaşık dört Yen üzerinde.
• Temmuz ithalatı yıllık bazda %27,8 artarak %23,2'lik ihracat artışını geride bıraktı.
• Temmuz çekirdek enflasyon konsensüsü yıllık bazda %1,8 ile hala %2 hedefinin altında.

USD/JPY paritesi seansın ilerleyen saatlerinde 159,00 civarında işlem görüyor; gün içinde %0,5 yükselişte ve 158,00 yakınlarındaki yükselen 200 günlük Üstel Hareketli Ortalama'nın (EMA) biraz üzerinde seyrediyor. Parite, ay başında koordineli müdahalenin etkisiyle oluşan kaybı son üç haftadır yeniden inşa ediyor ve bu hareketin yaklaşık yarısını halihazırda geri verdi. Japonya'nın Temmuz ayı enflasyon raporu Tokyo'da cuma sabahı 23:30 GMT'de açıklanacak ve Japonya Merkez Bankası'nın hareket etmeye hazırlanmasının nedeni bu değil.

Bir seviye, bir politika değil

Mevcut aralığı oluşturan çöküş, 1980'lerden bu yana ilk kez görülen 164,00'ün hemen altından iki seans içinde 155,00 bölgesine kadar uzandı. Bunun arkasındaki operasyon ortak nitelikteydi; Maliye Bakanlığı, 1998'den bu yana para biriminde yapılan ilk koordineli alımda ABD Hazine Bakanlığı ile birlikte Yen satın aldı ve tek bir günde yapılan harcamanın yaklaşık 37 milyar Dolar olduğu tahmin ediliyor.

Üç hafta sonra parite bu hareketin yaklaşık dört Yen'ini geri kazandı ve müdahale öncesi zirvenin kabaca beş Yen altında işlem görüyor. Koordineli alımlar bir seviyeyi hareket ettirir, ancak bir faiz farkını değiştirmez; bu nedenle duyuru etkisi bir takvime göre sönümlenirken, altındaki akış sönümlenmez. Piyasa artık bu önermeyi test etti ve aritmetiğin ima ettiği cevaba ulaştı.

Japonya'nın baskı altında tuttuğu enflasyon

Üretici fiyatları Temmuz ayında yıllık bazda %7,2 artarken, tüketici enflasyonu yaklaşık %1,7 seviyesinde seyretti; bu, firmaların ödediği fiyatlarla endeksin kaydettiği değer arasında beş puandan fazla bir fark anlamına geliyor. Bu fark fiyatlama gücünden ziyade politika kaynaklı. Mart ortasından bu yana yakıt sübvansiyonları yürürlükte, benzin ve kamu hizmeti maliyetleri sınırlandırılmış durumda ve Nisan ayında getirilen ücretsiz lise eğitimi ölçülen sepetten doğrudan düşüyor.

Cuma günkü veri açıklaması ek bir karmaşıklık taşıyor; çünkü bu, 2020 bazından 2025 bazına kaydırılan yeniden bazlanmış bir endekste yayımlanacak ilk veri ve bu revizyon Haziran manşetinden zaten onda bir puan eksiltmiş durumda. Kendi görünümü, mali yılın ikinci yarısında çekirdek enflasyonun 2%'nin belirgin şekilde üzerinde olacağını öngören bir merkez bankası, piyasanın daha önce görmediği bir sepette, kendi hükümeti tarafından aşağı yönlü tasarlanmış bir veri alacak.

Hiçbir operasyonun ödeyemeyeceği fatura

Temmuz ticaret verileri akış tarafını tartışmasız hale getiriyor ve bunlar para birimi aleyhine her iki yönde de çalışıyor. İthalat yıllık bazda %27,8 artarak %26,5'lik tahmini aştı, ihracat %23,2 ile %19,9'luk beklentinin üzerinde geldi ve mal ticareti dengesi bir önceki ay yaklaşık 410 milyar Yen açık verirken yaklaşık 635 milyar Yen'e genişledi. Enerjisinin neredeyse tamamını savaş fiyatlarından ithal eden bir ekonomi, açık kaldığı her ay yabancı para birimine yapısal bir talep oluşturur.

Spot bir operasyonun ulaşamayacağı kısım ise bu faturanın büyüklüğüdür. Piyasada Yen satın almak, faturanın ne kadar büyük olduğunu değiştirmeden ödendiği fiyatı değiştirir ve bunu şişiren Körfez arz kesintisinin ortadan kalktığına dair hiçbir işaret yok. Açık sürdüğü sürece, müdahale aylık döngüyle kendini yeniden oluşturan bir akışa karşı bir seviyeyi savunuyor.

Cuma gününün aslında neye karar verdiği

23:30 GMT'de açıklanacak ulusal Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verisinde, taze gıda hariç çekirdek TÜFE için beklenti %1,6'dan %1,8'e yükselirken, manşet veri daha önce %1,7 seviyesindeydi ve gıda ile enerji hariç ölçüm de %1,7 seviyesindeydi. %1,8'lik bir çekirdek veri altı ayın zirvesi olurdu ve yine de hedefin altında kalırdı; cuma gününü bir politika tetikleyicisi olarak okumanın asıl sorunu da bu.

17-18 Eylül toplantısı öncesinde fiyatlamada Eylül ayında bir artış olasılığı yaklaşık %80 seviyesinde bulunuyor; bu oran ayın ilk haftasındaki yaklaşık %65 seviyesinden yükseldi. Reuters kaynaklarına göre Japonya Merkez Bankası yalnızca erken bir hamleyi değil, son dönemde yılda yaklaşık iki kez olan hızından daha hızlı bir sıkılaştırma dizisini de değerlendiriyor; buna Orta Doğu'daki fiyat baskısı, yapay zekâ kapasitesine yönelik küresel talep ve para biriminin kendi değer kaybı gerekçe gösteriliyor. Bu üç unsurdan hiçbiri iç talep hikâyesi değil; enflasyona tepki olarak sunulacak bir kararda asıl ipucu da bu.

13:45 GMT'de açıklanacak ABD öncü Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) verileri, önem taşıyan tek diğer veri olacak; imalat PMI'ın 53,9'dan 53,8'e, hizmetler PMI'ın ise 54,6'dan 54'e gerilemesi bekleniyor. 27 Ağustos'taki Jackson Hole sempozyumu, faiz farkını doğrudan sıfırlayacak ağırlığa sahip bir sonraki etkinlik olacak; bu da cuma gününü, yılın büyük bölümünü diğer bacağı işlem gören bir paritede Japonya tarafı için bir seans olarak bırakıyor.

Teknikler

Direnç: 159,00 seviyesinin hemen üzerindeki seans zirvesi ilk çizgi, 159,50 bir sonraki seviye ve 160,00 seviyesinin hemen üzerindeki düşen 50 günlük EMA ise müdahalenin tamamen geri alınıp alınmadığını belirleyecek seviye.

Destek: 158,00 tutamacı, hemen üzerindeki seans dip seviyesi ile hemen altındaki yükselen 200 günlük EMA arasında yer alıyor; bu da 157,00 öncesinde yapısal desteğe sahip tek savunma bandı olmasını sağlıyor.

Önyargı: 158,00 korunduğu sürece yükseliş yönünde, hedef 159,50 ve bunun arkasında 160,00 civarındaki 50 günlük EMA bulunuyor. Günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) yaklaşık 38 seviyesinde ve yukarı dönüyor; bu da yukarıda alan bıraktığını gösteriyor ve 157,50 altındaki günlük kapanış pariteyi 200 günlük EMA'nın altına indirerek bir sonraki hamleyi Maliye Bakanlığı'na bırakır.

USD/JPY günlük grafik