İsviçre Frangı: Frank zayıflığının Euro karşısında 0,95 civarında yavaşlaması bekleniyor - Commerzbank

Commerzbank'tan Michael Pfister, Temmuz ayından bu yana İsviçre Frangı'ndaki dikkat çekici zayıflığa dikkat çekiyor; piyasalar İsviçre Ulusal Bankası'ndan (SNB) ziyade Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) daha fazla sıkılaştırmayı fiyatladığı için EUR/CHF 0,95'e yaklaşıyor. Pfister, SNB'nin daha yüksek EUR/CHF seviyeleriyle muhtemelen rahat olduğunu ve yönlendirmesini büyük ölçüde değiştirmeden bırakacağını savunuyor. Euro Bölgesi ile İsviçre arasındaki beklentiler bundan çok daha fazla ayrışamaz; bu da EUR/CHF'deki yukarı yönlü hareketin 0,95 civarında yavaşlayabileceğine işaret ediyor.

SNB muhtemelen daha zayıf Frank ile rahat

"Temmuz ayının başından bu yana İsviçre Frangı önemli ölçüde zayıfladı; EUR/CHF yaklaşık 0,92 seviyesinden istikrarlı bir şekilde yükselerek zaman zaman 0,95'e yaklaştı. Bunun nedeni oldukça açık: petrol fiyatı önemli ölçüde yükseldi ve ECB'ye ilişkin beklentiler artmaya devam etti. Ancak piyasa, SNB'den benzer ölçüde bir sıkılaştırmayı fiyatlamadı. Sonuç olarak, Aralık sonuna kadar beklenen para politikası sıkılaştırması farkı iki kattan fazla arttı. Bu da bugünkü SNB kararı için üç olası sonuç bırakıyor:"

"Yetkililer faiz indirimleri için bir tampon yeniden oluşturma alanı görüyor mu? Bu soru bir süredir gündemde. Savunanlar esasen, başka bir kriz durumunda yeniden faiz indirimleri için alan yaratmak amacıyla şimdi faiz oranlarını artırma zamanının gelmiş olabileceğini savunuyor. Bu makul görünse de, SNB'nin son yıllarda faiz oranlarını %1,75'ten %0'a indirmesinin neredeyse hiçbir etkisi olmadı. Her faiz indirimi toplantı gününde frangı kısa süreliğine zayıflattı, ancak sonrasında değer kazanma trendine yeniden başladı. Bir veya iki faiz artışının, gelecekteki bir kriz durumunda faiz indirimleri yoluyla farklı bir sonuç yaratması pek olası değil."

"Yetkililer zayıf Frank konusunda endişeli mi? Son yıllarda, enflasyona faiz oranı değişiklikleriyle ve aşırı CHF hareketlerine müdahalelerle (ve faiz oranlarıyla) yanıt verdiklerini sık sık vurguladılar. Dört yıl önce, ithal enflasyon baskısını hafifletmek için frangı yapay olarak güçlendirmek amacıyla önemli miktarda kaynak kullandılar. Ancak o zamandan bu yana koşullar değişti ve SNB artık güçlü müdahalelere başvurma konusunda o kadar istekli görünmüyor. Enflasyon, dört yıl öncesinin aksine, hâlâ oldukça ılımlı seyrettiğinden, böyle bir değişim için zamanın henüz gelmediği anlaşılıyor."

"SNB belki de son gelişmelerden sadece memnun mu? Bunu en gerçekçi değerlendirme olarak görüyoruz. Mart ayında frangın daha fazla değer kazanmasını önlemek için birkaç kez sözlü müdahalede bulundu. Bu nedenle daha yüksek EUR/CHF seviyeleri ona oldukça uygun görünüyor. Ayrıca, petrol fiyatlarındaki artışın ardından SNB'nin de faiz oranlarını yükseltmesi bekleniyor, ancak ECB kadar sert değil. Bu, piyasanın SNB'nin daha yüksek enflasyonist baskılara yanıt verebileceğine inandığını gösteriyor. Son dönemde SNB'nin 2027 sonuna kadar faiz oranlarında değişiklik beklemediğine dair haberler çıkmış olsa da, gelecek yıla ilişkin beklentileri revize etmek için muhtemelen hâlâ çok erken."

"Bu argümanlar ışığında, SNB'nin bugün yönlendirmesinde herhangi bir önemli değişiklik yapmayacağını, yalnızca riskleri yineleyeceğini güçlü şekilde öngörüyoruz. Ancak Euro Bölgesi ile İsviçre arasındaki beklentilerin bundan çok daha fazla ayrışamayacağı açık olmalı. Başka bir deyişle, 0,95 civarındaki seviyelerde EUR/CHF'nin, son günlerde de gördüğümüz gibi, yavaşlamaya başlaması muhtemeldir."

(Bu makale bir Yapay Zeka aracının yardımıyla oluşturulmuş ve bir editör tarafından gözden geçirilmiştir. Daha fazla bilgi edinin.)