İngiliz Sterlini, ucuzlayan Ham Petrolün enflasyon boru hattını gölgelemesiyle geriledi

• GBP/USD, şahin Fed'in Doları yükseltmesiyle Nisan başından bu yana en zayıf seviyesine geriledi.
• İngiltere Merkez Bankası faizleri sabit tuttu, ancak oy bölünmesi daha şahinleşti ve ikinci bir üye artıştan yana oy verdi.
• Durağan manşet enflasyon, yükselen İngiltere hizmetler enflasyonu ve hala artmakta olan çekirdeği gizledi.
• Daha ucuz Ham Petrol, tedarik zincirine zaten kilitlenmiş olan aşağı yönlü gıda ve petrokimya maliyetlerini gizliyor.

İngiltere Merkez Bankası (BoE), perşembe günü piyasanın beklediği şahin beklemeyi gerçekleştirdi ve Para Politikası Kurulu'nun (PPK) ikinci bir üyesi Banka Faizini artırma yönündeki baskıya katıldı. Sterlin yine de düştü ve 1,3300 seviyesinin altına inerek Nisan başından bu yana en düşük seviyesi olan yaklaşık 1,3200 civarına geriledi. Görünüşte, şahinlik, Ham Petrol'ü savaş öncesi seviyelere çeken bir ateşkes ve yükselmeyi reddeden İngiltere manşet enflasyon oranına karşı inatçı görünüyor.

Bu görünürdeki çelişki, Ham Petrol manşetini izlemeyi bıraktığınız anda ortadan kalkıyor. Kurulun karşı durduğu fiyat baskısı, zaten tabloda olan yükselen hizmetler enflasyonunda ve Hürmüz Boğazı kapanışının tedarik zincirine yansıttığı gıda ve petrokimya maliyetlerinde yatıyor; bunların hiçbiri bir ateşkesle geri alınmaz.

Daha ucuz petrol, daha sıcak çekirdek

Mayıs ayı verisi sadece yüzeyde sakin görünüyordu. Manşet enflasyon %2,8'de kaldı, piyasanın beklediği %3,0'ın altında, ancak geçici olarak daha ucuz gıda ve azalan konut maliyetleri benzin fiyatlarındaki keskin artışı dengeledi; gıda enflasyonu aslında %2,2'ye gerileyerek Aralık 2024'ten bu yana en düşük seviyesine indi.

Alt kategorilerde ise BoE'nin en çok izlediği kalemler ters yönde hareket etti. Hizmetler enflasyonu, yerel kalıcılığı okumak için tercih edilen gösterge, %3,2'den %3,7'ye sıçradı ve çekirdek enflasyon %2,6'ya yükseldi. Düzenli ücretler hâlâ %3,4 seviyesinde seyrederken, iki muhalif üyenin, durağan manşetin kolayca gizlediği bir artış için canlı bir gerekçesi vardı.

Fatura hâlâ yolda

Daha büyük endişe, henüz gerçekleşmemiş şokun kısmında yatıyor. Şubat sonundan beri Hürmüz Boğazı kapanışı, dünya deniz yoluyla gübre ticaretinin yaklaşık üçte birini kesti ve zirvede azot fiyatlarını yaklaşık %80 artırdı; Körfez amonyak ve üre üretimi çevrim dışı kaldı. Bu maliyet, market rafına ulaşmadan çok önce ekim, hasat ve tedarik sözleşmelerine yansıyor.

Yeniden açılma, aylarca mahsur kalan kargoları geri getirmez veya zarar gören tesisleri anında çalıştırmaz ve gıda ile petrokimya bağlantılı ürünlere geçiş genellikle aylarca gecikir. BoE'nin kendi projeksiyonları, enerji ve gıda kaynaklı enflasyonu yılın ikinci yarısında daha yüksek gösteriyor; bu da daha ucuz spot Ham Petrol'ün gizlediği, ortadan kaldırmadığı ikinci tur baskıdır.

Sterlin neden yine düştü

Bunların hiçbiri Sterlin'in düşmesini engellemedi çünkü BoE, Atlantik ötesinde şahinlikte geride kaldı. Yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, ilk konuşmasında kendi şahin beklemesini yaptı, eylül ayında ABD faiz artış ihtimalini artırdı ve Dolar Endeksi'ni (DXY) iki ayın zirvesine taşıdı.

Faiz farkı Dolar lehine dönerken, piyasa yumuşak manşet ve daha ucuz petrol nedeniyle BoE faiz artırımı beklentilerini bile azalttı; bu muhtemelen yanlış bir okuma. İç siyaset geri kalanını yaptı; Makerfield ara seçimi ve liderlik spekülasyonları gilts ve Sterlin'i sarstı.

Takvimin tehditleri

Kısa vadeli test, cuma günü 06:00 GMT'de Mayıs İngiltere Perakende Satışları ile geliyor; burada konsensüs, önceki keskin düşüşün ardından aylık yaklaşık %0,5'lik bir toparlanma bekliyor; zayıf bir veri, Sterlin üzerinde zaten var olan büyüme endişelerini artıracaktır.

Sonraki hafta ayrışmayı keskinleştiriyor; salı günü İngiltere öncü Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) anketleriyle açılıyor ve ardından BoE konuşmacıları, şahin oyun ne kadar sağlam olduğunu gösterecek; perşembe günü ise Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan ABD Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi (PCE) verisi, Dolar'ın avantajını doğrulayacak veya zayıflatacak.

Direnç: Düşüşte kaybedilen 1,3300 seviyesi, ilk toparlanmayı sınırlıyor; önceki pivot olan 1,3450 civarı ise bir sonraki anlamlı arz bölgesi.

Destek: 1,3200 seviyesi, perşembe günkü dip seviyenin hemen altındaki anlık çizgi; net bir kırılma 1,3150 ve ardından 1,3100 seviyelerini açar, yapısal taban ise 1,3000 civarında.

Eğilim: Fiyat 1,3300'ün altında kaldığı sürece düşüş eğiliminde; güçlü Dolar ve İngiltere siyaseti kısa vadeli fiyat hareketlerini yönlendiriyor ve Stokastik Göreceli Güç Endeksi (Stoch RSI) aşırı satımda değil, orta seviyede seyrediyor, bu da daha fazla düşüş için alan bırakıyor. Bu görüşün riski, hareketin görmezden geldiği enflasyon: gelecek haftaki hizmet ağırlıklı veriler ve tedarik zincirindeki gıda ile petrokimya baskısı faiz artırımı beklentilerini tekrar yükseltirse veya ABD PCE yumuşarsa, 1,3300 seviyesinin üzerindeki toparlanma hızlı olabilir.

GBP/USD 5 dakikalık grafik