Fed'den bir faizleri sabit tutma kararı, Warsh'tan bir yanıt vermeme ve Japon Yeni için bir günlük toparlanma fırsatı

• USD/JPY, 18:00 GMT kararının ardından ve basın toplantısı sırasında görülen seans dip seviyesinden yaklaşık 60 pip geri çekildikten sonra 163,50 civarında işlem görüyor.
• Faiz artışı yönünde üç karşı oyla gelen dokuz'a üç oy, Temmuz ayına ilişkin kuyruk riskini ön taraftan çekip aldı ancak faiz artışını takvimden çıkarmadı; uzun vade ise tamamen ters yönde hareket etti.
• Japonya'nın para otoriteleri, rekor düzeydeki bahar müdahalesinden bu yana ve Japonya Merkez Bankası'nın cuma günkü raporundan beri hiçbir şey söylemedi, bu nedenle Dolar'daki bir seanslık zayıflık tek teselli oldu.

Federal Rezerv (Fed), 18:00 GMT'de hedef aralığını üst üste beşinci toplantıda %3,50 ile %3,75 arasında sabit tuttu ve parite, %1,00 politika faizi karşısında Yen'de kısa pozisyon taşıyan bir piyasanın, kısmen bedeli ödenmiş bir faiz artışı gerçekleşmediğinde yaptığı şeyi yaptı. Fiyat, seans içi 164,00'ün hemen altındaki zirveden 163,50 bölgesine, ardından da başkan soruları yanıtlarken 163,00'ün biraz üzerine geriledi. Parite son olarak 163,50 civarında, gün içinde %0,24 düşüşle işlem görüyor.

Sabit tutma, faiz artışını iptal etmek yerine tarihini belirledi

Karar, üç oy hakkına sahip üyenin çeyrek puanlık artış lehine karşı oy kullanmasıyla dokuz'a üç oyla alındı; bu, son yılların en yakın kararıydı. Vadeli işlemler toplantıya yaklaşık %36'lık bir faiz artışı ihtimali taşıyarak girmişti; bu oran Temmuz ortasında yaklaşık %11 seviyesindeydi ve bu prim açıklamayla birlikte ön taraftan çıktı. İki yıllık Hazine tahvil getirisi yaklaşık dört baz puan gerilerken, otuz yıllık getiri 9 baz puandan fazla yükseldi.

Eğrinin iki ucu arasındaki bu ayrışma, taşıma işlemi yapan bir parite için tüm hikâyedir; çünkü üç şahin karşı oyla gelen bir sabit tutma, faiz artışını iptal etmek yerine tarihini belirler. Eylül, oylama öncesinde zaten yaklaşık %80 olasılık taşıyordu, bu nedenle Yen'in ödülü yalnızca bir seanslık rahatlama olurken Dolar daha dik bir getiri eğrisi topluyor.

Kimsenin tanımlayamayacağı bir tepki fonksiyonu

Basın toplantısı öğleden sonranın daha önemli yarısıydı ve bir yatırımcının fiyatlayabileceği hiçbir şey üretmedi. Fed Başkanı Warsh, komitenin az önce yaptığı şey için "bekleme" kelimesini kullanmayı reddetti, Eylül ayındaki bir hamleyi neyin tetikleyeceğini söylemekten kaçındı ve katılımcıların merkez bankasına değil verilere tepki vermeyi öğrendiğini söyledi. Bir gazeteci, aslında haberin ne olduğunu sormak zorunda kaldı.

Haziran açıklamasının yaklaşık 130 kelimeye indirilmesi, yönlendirmelerin kaldırılması, başkanın kendi noktasının açıklanmaması ve Temmuz açıklamasının bundan çok az sapması göz önüne alındığında, bu ketumluk bir mizaç meselesinden ziyade bilinçli bir politika. Tepki fonksiyonunu tanımlamayacak bir Fed, bir para birimi savunması için şahin bir Fed'den daha kötüdür; çünkü 16 Eylül öncesindeki her veriye, yönlendirmelerin emmek için kullanıldığı ağırlığı yükler.

Tokyo rekor fiyat seviyesinde bir gün satın aldı

Yen'in aşması gereken fark yaklaşık 275 baz puan seviyesinde; Japonya Merkez Bankası'nın %1,00'lik politika faizi ile Fed'in %3,50 ile %3,75 arasındaki faizi arasında ve temel enflasyon yaklaşık %2,8 seviyesinde olduğundan Japonya'nın reel politika faizi her ölçüte göre negatiftir. Japonya Maliye Bakanlığı, Nisan sonu ile Mayıs sonu arasında kendi para birimini satın almak için yaklaşık 11,7 trilyon Yen harcadı ve parite, bu kampanyanın bıraktığı seviyenin tam bir rakam üzerinde bulunuyor.

Pozisyonlanma, savunmanın neden sürekli başarısız olduğunu açıklıyor; spekülatif Yen kısa pozisyonları Haziran sonunda 150 bin kontratın üzerindeydi ve bu, yılların en düşüş eğilimli duruşuydu. Masaların savunma hattı olarak gördüğü 162,00 seviyesi herhangi bir tepki olmadan aşıldı ve döviz araştırmaları artık bu hattın ortadan kalktığını belirtiyor. Doktrin sessizlik; üst düzey para yetkilisi bahar operasyonundan bu yana sessiz, maliye bakanının kararlı adım vaatleri ise kalıcı bir alım ilgisi yaratmıyor.

Yen, fark üzerinden işlem yapmayı bıraktı

Parite, karar sonrası düşüşünün yarısını iki saat içinde geri aldı çünkü aktarım kanalı değişti. Uluslararası Para Fonu, Nisan ayında döviz kurunun daralan ABD-Japonya faiz farkından ayrıştığını belirtti ve bu boşluğu dolduran unsur, kamu borcunun Gayri Safi Yurtiçi Hasıla'nın %230'unun üzerinde olduğu bir ortamda %4'ün üzerindeki otuz ve kırk yıllık Japon devlet tahvili getirileriyle Japonya'nın kendi mali primidir. Bu nedenle yükselen ABD uzun vadeli getirileri aktif olarak Yen için olumsuzdur; öğleden sonra da tam olarak bunu sundu.

Japonya Başbakanı Takaichi'nin mali teşvik savunusu ve daha yüksek faizlere yönelik eleştirileri, piyasaların Japon tahvillerini elde tutmak için talep ettiği primi genişletti ve onay oranı göreve geldiğinden bu yana en düşük seviyeye geriledi. Yetkililer, tahvil piyasasındaki endişenin Yen satıcılarını caydırma çabalarını zayıflattığını kabul ediyor. Bir para birimi, kendi devlet tahvil spreadine karşı savunulamaz.

Ham Petrol bunu daha da artırıyor; varil fiyatı bu ay Hürmüz'deki yeniden aksamalar nedeniyle %20'den fazla yükseldi ve Japonya bunun tamamını ithal ediyor, bu nedenle savaş primi bir kez Dolar cinsinden, bir kez de kur üzerinden geliyor. Yen cinsinden ithalat fiyatları mayıs ayında yıllık bazda %25,5 daha yüksek gerçekleşti ve Dow 1.100 puan düşerken yükseliş gösteremeyen bir fonlama para birimi, herhangi bir müdahale uyarısından daha fazlasını söylüyor.

Perşembe ve cuma günü netleşecekler

Perşembe günü 12:30 GMT'de açıklanacak Haziran Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat endeksi, eylül ayına ilişkin beklentilerin buna bağlı olduğu veri olacak; çekirdek göstergede aylık bazda %0,2 ve yıllık bazda %3,3 beklentisi bulunurken, önceki %3,4 seviyesinden gerilemesi öngörülüyor; manşet veride ise yıllık bazda %3,7 beklentisi var ve bu oran önceki %4,1 seviyesinden düşecek; öncü ikinci çeyrek GSYH'nin yıllıklandırılmış %2,1 olması beklenirken, işsizlik maaşı başvurularının 187 bin karşısında 200 bin gelmesi öngörülüyor.

Tokyo Tüketici Fiyat Endeksi verileri aynı akşam 23:30 GMT'de açıklanacak ve taze gıda hariç yıllık bazda %1,7 artış göstermesi bekleniyor; önceki veri %1,6 seviyesindeydi ve bu, cuma günkü Japonya Merkez Bankası kararından önce eldeki tüm alanı oluşturuyor. Piyasa beklentisi, bankanın faizi %1,00'de sabit tutacağı yönünde; üç aylık Görünüm Raporu 03:00 GMT'de, Başkan'ın basın toplantısı ise 06:30 GMT'de yapılacak ve ekim ya da aralık ayında bir adım atılacağına dair söylemleri Tokyo'nun elindeki tek araç haline getirecek.

Seviyeler ve eğilim

Direnç: Seansın zirvesi 164,00 seviyesinin hemen altında kaldı; temmuz zirvesi de burada yer alıyor, tutamacın biraz altında ve paritenin Aralık 1986'dan bu yana işlem gördüğü en güçlü seviye. Bunun üzerinde 165,00, müdahale söylentilerinin yoğunlaştığı seviye; bu da onu aynı anda hem hedef hem de risk haline getiriyor.

Destek: 163,00 pivot seviye; 21 Temmuz'da yaklaşık kırk yıl sonra ilk kez aşağı kırıldı ve karar sonrası sert düşüşü sınırladı, seansın en düşük seviyesi de bunun hemen üzerinde oluştu. Bunun altında 162,00 Haziran kırılma seviyesi olarak öne çıkıyor; 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama'nın 161,50 civarında olması ilk yapısal çizgi, 200 günlük ortalama ise 158,00 civarında çok daha aşağıda.

Eğilim: 163,00 korunduğu sürece yükseliş yönünde. Bu tutunma, bir faiz artışını ortadan kaldırmaktan ziyade erteledi; uzun vadeli getiri farkı genişliyor, Tokyo'nun Eylül Fed'i karşısında işe yarayacak bir aracı yok ve günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi'nin 56 civarında olması her iki yönde de alan bırakıyor; bu nedenle en az direnç yolu 164,00'e ve ardından 165,00'e doğru uzanıyor. Günlük kapanışın 163,00'ün altında gerçekleşmesi bu görünümü geçersiz kılar ve odağı 162,00'ye çevirir.

USD/JPY günlük grafik