Euro ralli yapmıyor, İngiliz Sterlini ise düşürülüyor

• EUR/GBP 0,8550'nin üzerinde işlem görüyor, dokuz seansta sekizinci yükselişine doğru ilerliyor ve Temmuz ortasındaki 0,8450'nin biraz üzerindeki dip seviyenin 100 pipten fazla üzerinde bulunuyor.
• Yayınlanan politika faizi farkı Haziran ayından bu yana bir baz puan bile değişmedi, bu nedenle bu toparlanma Avrupa'daki bir canlanmadan ziyade İngiliz tarafındaki yeniden fiyatlamayı yansıtıyor.
• Perşembe günü TSİ 09:00'da Euro Bölgesi ikinci çeyrek büyümesi ve TSİ 11:00'de İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) kararı açıklanacak; buna yeni bir tahmin turu ve bir basın brifingi eşlik edecek.

Euro, Sterlin karşısında dokuz seansta sekizinci yükselişine doğru ilerliyor ve normalde bu uzunluktaki bir yükselişi açıklayacak gerekçe mevcut değil. Banka Faizi, Avrupa Merkez Bankası mevduat faizinin 150 baz puan üzerinde seyrediyor; tam olarak Haziran ortasından bu yana bulunduğu yer burası ve bu fark, bu çaprazı ilk etapta bir yılın en düşük seviyesine çeken unsurdu. Fark değişmedi. Hareket eden çapraz oldu.

Daralmayan fark

Para birimleri ekranda görünen faiz farkıyla işlem görmez. Altı ay sonra var olması beklenen farkla işlem görürler; bu da neden devasa bir açıklanan fark altında haftalarca yerinde sayan bir çaprazın, fark değişmeden tam bir yüzde hareket edebildiğini açıklar. Temmuz ortasından bu yana beklenen fark istikrarlı biçimde daraldı ve bu daralmanın neredeyse tamamı İngiliz tarafındaki değişimden kaynaklandı.

Temmuz ortasındaki 0,8450'nin biraz üzerindeki dip seviye, İngiltere Merkez Bankası'nın Avrupa Merkez Bankası'na kıyasla daha uzun süre kısıtlayıcı kalacağı konusunda maksimum uzlaşmanın olduğu noktayı işaret ediyordu. O zamandan bu yana bu görüş aşamalı olarak dağıldı; bunun nedeni büyük ölçüde İngiliz verileri, kısmen de piyasaya daha yapacak işi olduğunu sessizce söyleyen Avrupa merkez bankası oldu.

Bir kurul yüklenirken diğeri boşalıyor

Avrupa Merkez Bankası 23 Temmuz'da oybirliğiyle %2,25'te sabit tuttu, ardından basın brifinginde Eylül ayında bir hamlenin neredeyse kaçınılmaz olduğu izlenimini verdi. Başkan, Yönetim Konseyi'nin bazı üyelerinin faizlerin hemen artırılıp artırılmaması gerektiğini sorduğunu açıkladı ve enerji maliyetleri yüksek kalmaya devam ettikçe, ikinci tur etkiler yoluyla daha geniş fiyatlara sızma olasılıklarının arttığı uyarısında bulundu. Şu anda Eylül ayında çeyrek puanlık bir hamle için yaklaşık %70 olasılık fiyatlanıyor ve yeni personel projeksiyonları da bu toplantıda açıklanacak.

İngiltere Merkez Bankası ise Perşembe günü bunun tam tersi bir sorunla karşı karşıya. Haziran Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) enflasyonu %2,6'ya gerilerken hizmet enflasyonu %3,6'ya düştü, ücret artışı yavaşlıyor ve tahminciler yeni Para Politikası Raporu'nun enflasyonun bu yıl ilerleyen dönemlerde yaklaşık %3 ile zirve yapacağını göstermesini bekliyor. Bu öngörülen zirve tüm tartışmanın merkezinde yer alıyor; çünkü yaklaşık %4'e yakın bir zirve daha önce ikinci tur etkilerin istatistiksel olarak muhtemel hale geldiği nokta olarak görülüyordu. Tam bir yüzde puan daha aşağıda bir zirve öngörüsü, Kurul'un kendi şahinlerini etkisiz bırakıyor.

Her iki sıkılaştırma argümanı da aynı ham petrol variline dayanıyor ve sorun da tam olarak burada; bunu kimse tutarlı biçimde fiyatlamıyor. Körfez'deki geri çekilme, enerjiyi Temmuz zirvelerinden önemli ölçüde aşağı çekti ve Kanal'ın her iki tarafında da enflasyon baskısını zayıflattı, ancak buna yeniden fiyatlama yapan yalnızca bir kısa vadeli uç oldu.

Sterlin'in Temmuz ayında aslında ne için ödüllendirildiği

Temmuz, Sterlin'in yıllardır yaşadığı en iyi ay oldu ve bu yükseliş üç ayak üzerinde durdu. Siyasi risk, piyasaların korktuğu yarışın yerine itirazsız bir geçişin gelmesiyle çözüldü, spekülatif kısa pozisyonlar hareket sırasında kapatıldı ve yatırımcılar yıl sonundan önce İngiltere Merkez Bankası'nın bir faiz artırımı daha yapacağına dair güçlü beklentilerini korudu.

Bu üç ayağın ikisi şimdiden ortadan kalktı. Siyasi prim, Andy Burnham'ın Downing Street'e girdiği gün serbest bırakıldı ve faiz artırımı beklentisi Haziran enflasyon verisinden bu yana eriyor. Geriye kalan carry, Ekim Bütçesi'ne girerken önünde G7 içinde en yüksek uzun vadeli devlet tahvili getirileri ve resmi tahminin üzerinde borçlanma bulunan bir para birimi için zayıf bir savunma oluşturuyor.

Konumlanma, hikâyeyi diğer uçtan da aynı şekilde anlatıyor. Yakından izlenen göstergelerden biri, Sterlin'in Euro karşısında teknik olarak Brexit referandumundan önceki herhangi bir zamandan daha fazla gerildiğini gösteriyordu ve yatırım bankalarının temmuz ayındaki bir anketi, çoğunluğun bu çapraz kurun 2027'ye kadar 0,8700 ile 0,8900 bölgesine geri dönmesini beklediğini ortaya koydu. Kalabalık işlemlerin çözülmesi için kötü habere ihtiyaç yoktur; yalnızca yeni iyi haberlerin gelmemesi yeterlidir.

Perşembe karar veriyor

Perşembe günü 09:00 GMT'de, öncü euro bölgesi ikinci çeyrek büyümesi açıklanacak; piyasa beklentisi, daha önceki %0,2'lik daralmanın ardından çeyreklik bazda %0,2 artış ve %0,3'ten yıllık bazda %0,5 büyüme yönünde. İşsizlik oranının %6,2'de sabit kalması ve Ekonomik Güven Göstergesinin 95'ten 96'ya yükselmesi bekleniyor. Cuma günü ise euro bölgesi öncü enflasyon tahmini gelecek; manşet enflasyonun %2,8'den yıllık bazda %2,9'a çıkması, çekirdek enflasyonun ise %2,4'te sabit kalması bekleniyor.

İngiltere Merkez Bankası (BoE) saat 11:00 GMT'de açıklama yapacak; piyasa beklentisi, 7-2 oyla faizin %3,75'te sabit tutulması yönünde. İndirim yönünde oy beklenmezken, iki üyenin yine %4,00'ü tercih etmesi bekleniyor; Para Politikası Raporu ve tutanaklar da açıklamaya eklenecek ve yarım saat sonra bir basın brifingi düzenlenecek. Bu bekleme kararı tamamen fiyatlandığı için herhangi bir risk taşımıyor; bu da oy dağılımını tek canlı değişken haline getiriyor ve burada asimetri tek yönde ilerliyor. Üçüncü bir şahin karşı oy, daha düşük bir zirve öngören tahmine karşı gerçek bir sürpriz olurken, 8-1'lik bir dağılım ya da oybirliğiyle alınan bir bekleme kararı, söz konusu tahminin zaten ima ettiğini doğrular.

Teknik seviyeler

Direnç: 0,8600'ün hemen altındaki 50 günlük Üstel Hareketli Ortalama ilk engel konumunda ve fiyat Haziran sonundan bu yana bunun altında işlem görüyor. Bunun üzerinde 0,8600 seviyesi, ardından 0,8650'nin hemen altındaki düşen 200 günlük Üstel Hareketli Ortalama yer alıyor; bu seviye, bir düzeltme ile trend değişimi arasındaki ayrımı yapıyor.

Destek: 0,8550 rafı acil destek konumunda ve hemen altındaki seans dip seviyesinde savunuluyor. Bunun altında 0,8500 toparlanmanın ilk gerçek testi olurken, 0,8450'nin hemen üzerindeki temmuz ortası tabanı bunu sonlandıran çizgi konumunda.

Görünüm: 0,8550'nin üzerinde kaldığı sürece yükseliş yönlü, günlük Stokastik Göreceli Güç Endeksi temmuz dip seviyesinden yukarı dönüyor ve perşembe günkü etkinlik riski daha zayıf bir İngiliz sonucuna doğru eğilim gösteriyor. Hedefler 0,8600'ün hemen altındaki 50 günlük ortalama ve ardından 0,8600 seviyesi; 0,8650 ise karar noktası. Günlük kapanışın yeniden 0,8500'ün altına inmesi halinde görünüm geçersiz olur.

EUR/GBP günlük grafik