Euro Bölgesi: Kırılgan toparlanma – ABN AMRO

Tüketim ve sanayi, görünümdeki yeni risklere rağmen toparlanmaya devam ediyor. Fransa'da 2026 bütçesinin muhtemel geçişi de olumlu bir gelişme. Fransa'nın mali sorunlarına kalıcı bir çözüm beklemiyoruz, ancak ülkenin bir krize sürüklenmesini de beklemiyoruz. Euro Bölgesi enflasyonu iyi bir seyir izlemeye devam ediyor ve bu durum AMB'nin öngörülebilir gelecekte faiz oranlarını sabit tutmasını muhtemel kılıyor. Ancak Fransa ve İtalya'daki sürekli düşük enflasyon, endişe kaynağı olarak öne çıkıyor, ABN AMRO ekonomistleri Bill Diviney ve Jan-Paul van de Kerke rapor ediyor.

Euro Bölgesi büyümesi, tüketiciler ve sanayi toparlanırken istikrar kazanıyor

"Euro Bölgesi ekonomisi şu anda pek de kötü gitmiyor. Dördüncü çeyrek için gelen veriler, Avrupa tüketicisinin biraz güven kazandığını gösteriyor; özellikle otomobil satışlarındaki toparlanma (Kasım ayına kadar olan 3 ayda yıllık %5,5 artış) tüketimi artırıyor, aynı zamanda hizmetler de etkileniyor. Sanayi tarafında ise, ABD'ye yapılan ihracat, gümrük vergisi şokunun etkisiyle zayıflamaya devam etse de, imalat sektörü ayakta kalmaya devam ediyor ve 2025 boyunca yıllık bazda sürekli pozitif bir üretim büyümesi gösteriyor - 2023-24 yıllarındaki düşüşlerin tersine. Alman fabrika sipariş verileri, toparlanmanın esas olarak yerel siparişlerden kaynaklandığını gösteriyor, ancak dış talep de son zamanlarda güçlenme belirtileri gösterdi - yine de ABD'den gelen olumsuz etkilere rağmen. Avrupa'nın ihracat destinasyonlarını çeşitlendirmeye çalışması ve mevcut düşmanca ticaret ortamında bile Avrupa sanayisinin yeniden ayakları üzerinde durmaya çalışması cesaret verici."

"Fransa'dan gelen bazı iyi haberler, yazıldığı sırada 2026 bütçesinin nihayet geçiş aşamasında olduğu görünümünde. Başbakan Lecornu, Fransa Meclisi'nde çoğunluk desteği olmadan bir bütçeyi geçirmek için 49.3. maddeyi kullanmaya başvuracak, ancak merkez-sol, hükümete güvensizlik oylamasında çekimser kalmayı neredeyse taahhüt etti ve bazı önemli tavizler aldı; bunlar arasında belirli sosyal yardımlardaki kesintilerin iptali ve hanelere vergi artışı yapılmaması yer alıyor. Fransa'nın bu yılki bütçe açığı hala %5'lik bir GSYH oranıyla göz kamaştırıcı olacak, ancak hükümet mali bir krizi önlemek için yeterince çaba gösteriyor. Temel senaryomuz, Fransa'nın mali bataklığında boğulmadan, ne kesin bir çözüm bulması ne de aşağı bir sarmala girmesi yönünde devam ediyor. Bu statüko muhtemelen 2027'deki başkanlık seçimlerine kadar sürecektir."

"Bu arada, enflasyon genel olarak iyi bir seyir izliyor - en azından toplamda. Manşet enflasyon Aralık ayında %1,9 olarak gerçekleşti ve AMB'nin %2 hedefinin yakınında kalmayı başardı. İyi bir manşet, bazı önemli Euro Bölgesi bileşenleri arasında rahatsız edici bir enflasyon eğilimleri ayrışmasını gizliyor. Özellikle Fransa ve İtalya'daki enflasyon, AMB'nin hedefinin oldukça altında kalmaya devam ederken, Almanya ve Hollanda'daki enflasyon ya hedef seviyesinde ya da üzerinde seyrediyor. Enflasyon ayrışması Euro Bölgesi için yeni bir durum değil ve mutlaka bir sorun da değil. Örneğin, pandemiden önce de kuzey ve güney arasında benzer bir ayrışma gözlemlenmişti. Şu anki durum ile o zamanki durum arasındaki fark, toplam Euro Bölgesi enflasyonunun da hedefin oldukça altında olması ve bu nedenle AMB'nin para politikasının çok daha destekleyici olmasıydı. Mevcut durumda, toplam çekirdek enflasyonun önümüzdeki yıllarda sabit kalması beklenirken, AMB'nin faiz oranlarını mevcut seviyelerde tutmaktan memnun kalmasını bekliyoruz."