Euro, Alman siyasi belirsizliği ve PMI'lar yönü sınırlarken İngiliz Sterlini karşısında istikrar kazanıyor

• EUR/GBP Pazartesi günü 0,8575 civarında işlem görüyor, Cuma günkü düşüşün ardından gün içinde neredeyse değişmedi.
• Almanya'daki siyasi belirsizlik Euro'ya olan talebi sınırlandırırken, daha düşük Petrol fiyatları bir miktar destek sağlıyor.
• Yatırımcılar dikkatlerini bu hafta ilerleyen günlerde açıklanacak Euro Bölgesi ve İngiltere iş aktivitesi verilerine çeviriyor.

EUR/GBP, bu satırların yazıldığı sırada Pazartesi günü 0,8575 civarında işlem görüyor ve gün içinde neredeyse değişmedi. Euro (EUR), Almanya'daki siyasi endişelerin düşen Petrol fiyatlarından gelen desteği kısmen dengelemesiyle İngiliz Sterlini (GBP) karşısında yükseliş momentumunu yeniden kazanmakta zorlanıyor.

Şansölye Friedrich Merz'in partisinin hafta sonu bölgesel seçimlerde bir gerileme yaşamasının ardından Alman siyasi belirsizliği yeniden gündemin odağına yerleşti. Merz, göreve devam etme ve halihazırda yürütülen ekonomik reformları sürdürme niyetini yineleyerek sonucu bir "felaket" olarak nitelendirdi. Siyasi zemin, haftanın başında yatırımcıların Euro konusunda temkinli kalmasına neden oluyor.

Ancak daha düşük Petrol fiyatları ortak para birimi için olumlu bir denge unsuru sağlıyor. Brent ham petrolü 100$ seviyesinin altına gerilerken geçen haftaki zirvelerinin %8'den fazlası altında işlem görüyor. Daha düşük enerji maliyetleri, maliyet baskılarını işletmeler ve tüketiciler için hafiflettiğinden, enerji ithalatına büyük ölçüde bağımlı olan Euro Bölgesi ekonomileri için genel olarak destekleyici oluyor.

Yatırımcılar ayrıca, Euro ile İngiliz Sterlini arasındaki faiz farkının iki önemli belirleyicisi olan Avrupa Merkez Bankası (AMB) ve İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) para politikası görünümünü de değerlendiriyor.

AMB Başkanı Christine Lagarde, yaklaşan faiz kararlarının ekonomik verilere bağlı olacağını ve toplantıdan toplantıya alınacağını vurguladı. Birleşik Krallık'ta (UK), BoE Başkanı Andrew Bailey, daha fazla parasal sıkılaştırmanın hala gerekli olabileceğini öne sürerek İngiliz Sterlini'nin bir miktar destek bulmasına yardımcı oldu.

Rabobank, Aralık ayında AMB faiz artırımı olasılığını yüksek ancak büyük ölçüde geçici görüyor

Rabobank stratejistleri, "yeni enerji fiyatı tahminlerimizin bir başka faiz artırımını olası olmaktan ziyade daha muhtemel hale getirdiğini" söylüyor ve artık AMB'nin "mevduat kolaylık faizini Aralık ayında 25 baz puan artırarak %2,75'e yükseltmesini" bekliyor. Bunun "daha güçlü bir politika tepkisine geçiş olmadığını", aksine kendi görüşlerine göre "enflasyonu ekonomik aktiviteden daha sert ve daha erken vuran" bir "ek enerji şokuna" verilen ölçülü bir yanıt olduğunu vurguluyorlar. Bu arka planda, "beklentileri çıpada tutmak ve ikinci tur etkileri önlemek için bir miktar daha sıkılaştırma gerekebilir" diyerek, "Aralık ayında ek bir faiz artırımını notlarına eklediklerini" belirtiyorlar.

Ancak Rabobank, bunun sürdürülebilir bir sıkılaştırma döngüsünün başlangıcı olmadığını vurguluyor. "Enerji fiyatlarının mart ayında yatışmaya başlaması gerektiğini göz önünde bulundurarak, politika yapıcıların bu görünümü çok daha uzun süre sürdürmek zorunda kalmayacağına inanıyoruz. Bu nedenle, yalnızca bir ek faiz artışı öngörüyoruz" diye yazıyorlar. "Yüksek enerji fiyatları ne kadar uzun süre devam ederse, bu tür ikinci tur etkilerin ortaya çıkma riski de o kadar artar" olduğunu kabul ederken, "tam da önceki iki faiz artışı ve Aralık ayındaki takip adımının bunu hafifletmeyi amaçladığını" belirtiyorlar. "Veriler ve anketler ikinci tur etkilerin ortaya çıkabileceğine işaret etmediği sürece, AMB'nin daha güçlü bir yanıt vermesine gerek yok" diye ekliyorlar.

Orta vadeli politika patikası açısından Rabobank, "mevcut %2,50 seviyesinin üzerindeki herhangi bir mevduat kolaylık faizi artışının" "geçici" olarak görülmesi gerektiğini ve "AMB'nin bunları muhtemelen 2027'nin ikinci yarısında geri alacağını" savunuyor. Ayrıca bunun, "henüz Mart ayı için bir faiz artışı fiyatlamamış olmamızın bir başka nedeni" olduğunu vurguluyorlar: "Para politikası meşhur şekilde uzun ve değişken gecikmelerle çalışır, bu nedenle AMB o zamana kadar muhtemelen enerji kaynaklı enflasyon sıçramasının sonuna bakıyor olacaktır."

Piyasa odağı şimdi bu haftaki makroekonomik takvime çevriliyor. Christine Lagarde'ın pazartesi günü ilerleyen saatlerde Frankfurt'ta konuşması beklenirken, Euro Bölgesi ve Birleşik Krallık için çarşamba günü açıklanacak öncü Eylül Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) verileri, her iki bölgede ekonomik ivmeye ilişkin yeni ipuçları sağlayabilir ve EUR/GBP'ye daha net bir yön katalizörü sunabilir.