EUR/USD: Hükümet borcuna ilişkin riskler artıyor – Commerzbank

Son haftalarda döviz piyasası, G10 ülkelerinin borç sürdürülebilirliğine odaklandı. Fransa, bir kez daha dikkatlerin merkezine yerleşti, zira bir başka başbakan zorlu bütçe durumu nedeniyle görevden alındı. Ancak bu, yalnızca Fransa'yı etkileyen bir mesele değil. Birleşik Krallık'ta, Kasım ayı sonunda yeni bir bütçe sunulacak ve piyasa olası sonuçlar konusunda şimdiden endişeli. Commerzbank'ın FX analisti Michael Pfister, dün gece ABD Kongre Bütçe Ofisi'nden gelen haberlere göre, ABD açığının bu yıl 1,8 trilyon dolar seviyesinde yüksek kalmasının muhtemel olduğunu belirtiyor.

ABD ekonomisi, tarihi zirve seviyesindeki açıklarına rağmen zayıflıyor

"Ama bu döviz kurları için neden önemli? Daha önce birkaç kez savunduğumuz gibi, döviz piyasası son yıllarda, en azından G10 ülkeleri açısından, kamu borcuna pek dikkat etmedi. Ancak bu artık değişti. Etki zincirini anlamak kolay değil. Bazı okuyucular, Şubat ayı sonunda Alman mali paketiyle ilgili ilk raporlar ortaya çıktığında ve euro önemli ölçüde değer kazandığında, burada harcamaları büyüme ile karşılaştıran bir grafik yayınladığımızı hatırlayabilir. Pandemi sırasında daha fazla para harcayan ülkeler genellikle daha güçlü büyüme ile ödüllendirildi."

"Bir sonraki adım - daha güçlü büyüme ile para birimi arasındaki bağlantı - o kadar da basit değil. İki etki kanalı öne çıkıyor: Daha güçlü büyüme, merkez bankasına enflasyona daha yakından dikkat etme fırsatı veriyor. Temelde, zayıf büyüme ile mümkün olandan daha kısıtlayıcı bir para politikası izleyebilir, bu da para birimine fayda sağlar. İkincisi, daha güçlü büyüme, ilgili ülkedeki yatırımlar daha kârlı olduğunda daha güçlü bir para birimine yol açar. Bunu ABD'de uzun zamandır görüyoruz: önemli ölçüde daha yüksek reel faiz oranı, nihayetinde herkesin güçlü büyümeden faydalanmak istemesi nedeniyle ABD dolarına olan talebin artmasına yol açtı."

"Piyasanın yalnızca bu kadarını tolere edeceğini varsaymak makul görünüyor. Açıklar zaten son derece yüksek, ancak hükümetler bunları yönetmekte hala başarısız. Ayrıca, harcama artık mutlaka büyümeyi desteklemiyor. Örneğin, ABD'de ekonomi, tarihi zirve seviyesindeki açıklarına rağmen zayıflıyor, bu da Fed'in bunu göz ardı edemeyeceği ve daha az kısıtlayıcı bir para politikası uygulaması gerektiği anlamına geliyor. İstikrar, döviz piyasası için de çok önemli, bu nedenle Batılı hükümetler arasındaki maliye politikası üzerindeki anlaşmazlıkları göz ardı edemez. Bu, önümüzdeki aylarda bizi meşgul edecek gibi görünüyor. Seçenekler piyasasının, Birleşik Krallık hükümetinin yaklaşan bütçesi konusunda giderek daha gergin hale gelmesi bunu etkileyici bir şekilde gösteriyor."