Dow Jones Industrial Average, şok edici -92 bin NFP verisinin ardından 600 puan düştü

• Dow, Cuma günü yaklaşık 600 puan düştü ve haftalık kaybını 1.000 puanın üzerine çıkardı; bu durum, işgücü piyasasındaki zayıflık ve yükselen petrol fiyatlarının toksik karışımının etkisiyle gerçekleşti.
• Tarım Dışı İstihdam, Şubat ayında -92 bin olarak gerçekleşti ve +59 bin olan konsensüsü büyük ölçüde aştı; bu, son beş ayda üçüncü negatif veriyi işaret ediyor.
• İşsizlik Oranı %4,4'e yükselirken, Ortalama Saatlik Kazançlar aylık %0,4 ile sıcak seyretti ve stagflasyonist bir tablo çizdi.
• Faiz indirim beklentileri öne çekildi; yatırımcılar artık bir sonraki Federal Rezerv faiz indirimini Temmuz için fiyatlıyor ve yıl sonuna kadar iki indirim olasılığını artırıyor.

Dow Jones Endüstri Ortalaması, Cuma günü bu satırların yazıldığı sırada yaklaşık 600 puan, yani %1,26 düşerek 47.340 civarında işlem gördü ve 1.000 puandan fazla kayıpla geçen zorlu bir haftayı kapattı. S&P 500, yaklaşık 6.750 civarında işlem gördü ve %1,1 düşerken, Nasdaq Bileşik Endeksi yaklaşık 22.550 civarında %0,9 geriledi. Seansın kaybı, tarihsel olarak kötü bir istihdam raporu ve ABD-İran çatışmasına bağlı olarak yükselen petrol fiyatlarının birleşimiyle tetiklendi; WTI ham petrolü 89$'ın üzerine çıkarken, Brent 91$'ı aştı.

İstihdam verilerindeki düşüş, Wall Street'i hazırlıksız yakaladı

Şubat ayındaki Tarım Dışı İstihdam (NFP) verisi -92 bin olarak geldi ve bu, büyük bir hayal kırıklığı oldu. Konsensüs, Ocak ayındaki aşağı revize edilen 126 binin ardından mütevazı bir 59 bin artış bekliyordu; bu da, son zamanlarda görülen en geniş sapmalardan biri oldu — beklentilerden üç standart hata kadar uzaklık. Durumu daha da kötüleştiren, Aralık ayındaki verinin 48 bin yerine -17 bin olarak keskin bir şekilde aşağı revize edilmesi oldu; bu, ekonominin son üç ayda iki kez iş kaybettiği anlamına geliyor. Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), Şubat ayındaki düşüşün büyük kısmını, 30 binin üzerinde işçiyi etkileyen Kaiser Permanente grevi nedeniyle sağlık istihdamındaki 28 binlik düşüşe atfetti. Federal hükümet istihdamı da 10 bin daha azalarak, Ekim 2024'ten bu yana 330 bin federal işin kaybolduğu bir trendi uzattı. İnşaat sektörü 11 bin, imalat 12 bin, ulaşım ve depolama ise 11 bin iş kaybetti. Uzun vadeli işsizlik da arttı ve ortalama süre 25,7 haftaya ulaştı; bu, Aralık 2021'den bu yana en uzun süre.

İşsizlik oranı artıyor, ücretler yapışkan kalıyor

İşsizlik Oranı %4,3'ten %4,4'e yükseldi ve bu, değişim bekleyen konsensüsün üzerinde bir rakam. İşgücü Katılım Oranı da %62'den %62,1'e düştü ve bu, bazı işçilerin yeni roller bulmak yerine iş gücünden tamamen çıkmayı tercih ettiğini gösteriyor. Ücretler tarafında, Ortalama Saatlik Kazançlar aylık %0,4 ve yıllık %3,8 ile beklenenden daha sıcak geldi; her ikisi de tahminin ondalık kısmından daha yüksek. Bu, Federal Rezerv (Fed) için yanlış bir kombinasyon — zayıflayan işgücü piyasası ile yapışkan ücret artışı, bu hafta petrol fiyatlarının yükselmeye başlamasından bu yana gelişen stagflasyon anlatısını doğrudan besliyor. Fed Guvernörü Christopher Waller, Cuma sabahı FXStreet Konuşma Takipçisi tarafından şahin bir 6,6 olarak değerlendirilen bir konuşmada, veriye bağlı olarak bir faiz hareketi için kapıyı açık bırakmıştı. Waller, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) içinde daha güvercin seslerden biri olmuştur, bu nedenle eylem düşüncesi, politika resminin ne kadar akışkan hale geldiğini vurguluyor.

Perakende satışlar pek fazla rahatlama sunmuyor

Ocak ayı Perakende Satış verileri, Cuma günü açıklanan, ruh halini pek iyileştirmedi. Manşet, aylık %0,2 olarak geldi ve bu, -0,3 olan konsensüsten biraz daha iyi, ancak tatil sezonunun ardından tüketicinin geri çekildiğini gösteren negatif bir okuma. Otomobil Hariç Perakende Satışlar %0,0 ile yatay kalırken, Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH) hesaplamalarına dahil olan Kontrol Grubu %0,3'lük bir artışla hafif bir umut ışığı sundu. Ancak, istihdam verileriyle birlikte değerlendirildiğinde, tüketici tablosu zayıflıyor. Daha az insan çalışıyor, katılım oranı düşüyor ve perakende faaliyetleri azalıyor; bu durum, ekonominin yüksek faiz oranlarını daha uzun süre sürdürebileceği bir tablo çizmiyor.

Faiz beklentileri değişiyor ama petrol her şeyi karmaşıklaştırıyor

NFP verisinin ardından, yatırımcılar bir sonraki Fed faiz indirim beklentilerini Temmuz'a çekti ve yıl sonuna kadar iki indirim olasılığını artırdı; bu, CME FedWatch verilerine göre. 18 Mart toplantısının değişim olmadan geçmesi neredeyse kesin, yaklaşık %96'lık bir değişim olasılığı var, ancak sonrasındaki hesaplamalar hızla değişiyor. Sorun ise petrol. WTI 89$'ın üzerinde ve Brent 91$'ın üzerinde, enerji fiyatlarından gelen enflasyonist baskı, Fed'in zayıf işgücü verileri ışığında yapabileceği herhangi bir güvercin dönüşümü tehdit ediyor. Bu, klasik bir stagflasyon sıkışması — ekonomi zayıflıyor, ancak enerji maliyetleri artıyor ve Fed, enflasyonun yeniden canlanma riski olmadan agresif bir şekilde gevşeyemiyor. Hazine getirileri bu gerilimi yansıtıyor; 10 yıllık tahvil getirisi %4,17'nin üzerine çıkarken, 2s10s farkı 57 baz puana genişledi.

Finans ve sanayi hisseleri satış dalgasını yönlendiriyor

Goldman Sachs (GS) yaklaşık %3,4, American Express (AXP) %3,2 ve JPMorgan (JPM) yaklaşık %3 düştü; bu da finans sektörünü Dow'daki en kötü performans gösteren grup haline getirdi. Caterpillar (CAT) düşüşüne devam etti ve yaklaşık %2,8 geriledi; zayıflayan istihdam tablosu ve yavaşlayan küresel büyüme sanayi isimlerini etkiledi. Varlık yöneticileri özellikle zor bir gün geçirdi; Blue Owl (OWL) özel kredi maruziyeti konusundaki endişelerle %6 düştü, BlackRock (BLK) ve Blackstone (BX) ise her biri yaklaşık %4 geriledi. Diğer tarafta, enerji tek yeşil sektördü — Exxon Mobil (XOM) ve Chevron (CVX) her biri %1'den fazla kazanç sağlarken, Occidental Petroleum (OXY) %3,3 artış gösterdi. Altın da bir talep gördü ve riskten kaçınma ortamı ve faiz indirim fiyatlaması güvenli liman talebini destekleyerek 5.150$'ın üzerinde işlem gördü. VIX, hafta sonuna girerken artan kaygıyı yansıtarak %10'un üzerinde bir artışla 26'nın üzerine çıktı.

Dow Jones günlük grafiği